阿里全球投资者大会：阿里股价真的低估了？

9月28日，阿里巴巴开启了2020年度全球投资者大会，在这次大会上，阿里巴巴传递了这样的观点：阿里股价仍然低估。

而事实上，作为亚洲市值最高的科技公司，阿里巴巴即便放在全球科技市场，也仅仅位列苹果、亚马逊、微软、谷歌之后。

阿里CFO：市值仍未体现阿里价值

为什么说阿里巴巴股价仍然低估呢？

阿里巴巴CFO武卫表示，根据分类加总估值法，市场对集团总体业务中的诸多业务板块并未赋予应有的价值，无论是核心商业中的新业务，还是云计算，还是在蚂蚁集团中的持股，以及在被投资公司中的股份价值，这些并没有计入阿里当前应有的市值内。

阿里过去一年商业板块里的核心交易市场业务的盈利（经调整EBITA）达到290亿美金，即便按市场给予同比公司的最低的估值倍数25倍计算，这部分业务价值就应达到7250亿美元这个数字已经接近阿里巴巴目前的总市值。

截至6月30日，阿里数字经济体的交易总额（GMV）达到人民币7.3万亿元，突破1万亿美元。

如果将这一数字放到中国社会消费品零售总额中，2015年，阿里的占比就达到了10%；全社会的消费总额盘子在变大，阿里的占比则扩大到了18%。

目前阿里巴巴市值约7800亿美元，谷歌市值约10000亿美元。

广告收入占比下降，阿里必须走新路子

很多人可能不知道，广告收入一直是支撑阿里巴巴商业的***。

广告和佣金收入约占阿里总收入的50%，依然是阿里收入和利润的核心，而广告和佣金收入增长的关键是用户增长。因此，阿里广告和佣金收入增速放缓，意味着其用户增长遭遇瓶颈。也就是说，阿里业绩的恢复主要取决于用户增长上。

阿里巴巴公布，截至6月30日的过去12个月内，实现了10亿全球AAC（年度活跃消费者）；其中中国市场的年度活跃消费者超过8亿，海外市场达到2亿。

中国市场8亿消费者，看似已经非常庞大。但阿里认为中国估计有12亿消费者用户（14亿人口剔除80岁以上老人和10岁以下的孩童后得到）。

也就是说，阿里认为，在国内仍然有4亿增量用户可以挖掘。

然而，这4亿用户或许主要在“下沉市场”。

武卫透露，阿里巴巴对中国发达地区的渗透率大约是90%，非常高；在欠发达地区则是45%不到一半。

实际上，在电商下沉市场，竞争激烈、获客成本高、客单价值低，因此，这一块的价值能否充分挖掘，或许见仁见智。

拼多多凭借大量“补贴”在2020Q1实现单季增量用户4280万，京东随着“京喜”下沉的效果逐渐显现，使其单季增量用户最近保持在2000-3000万，而阿里的单季增量用户不足2000万，其用户获取量开始落后于京东和拼多多。

在电商平台现有市场中的用户量逐渐趋于饱和，获客趋难的背景下，下沉市场成为阿里获客的关键渠道。

高速增长的新业务

阿里巴巴高速增长的新业务，主要是新零售和直营业务、阿里云、菜鸟。

新零售和直营业务在总收入的占比达到18%，菜鸟5%，云计算已增至总收入的8%。

新零售业务和直营业务，过去12个月的增长率超过100%，总收入超过人民币1000亿元。云计算收入同比增长60%，菜鸟同比增长超过50%。

阿里云将在2021财年内实现盈利，菜鸟的经营活动现金流将在2021财年转正。

实际上，阿里巴巴的盈利，质量很高。

剔除非经常损益的影响，可以观察阿里巴巴的利润率，2020年Q2达到22.58%，同比提升了1.37个百分点，盈利成色十足。

云计算、数字媒体与娱乐以及创新业务板块则均处于亏损状态。但是，亏损额度占核心电商息税前利润的比例在降低，从2018年Q1的17.2%降至目前的8.5%。

这也意味着，阿里巴巴亏得起，并且有决心拿电商赚到的钱去支持这些暂时不赚钱却对生态建设和阿里商业生态的未来必不可少的业务。

附全文：

2020年阿里巴巴投资者大会集团CEO张勇演讲实录（文字版）

张勇：大家好，我是张勇，本次通过网络视频与大家见面。特别是在疫情当中我们只能用这样的形式来见面，在过去两天当中我们各位业务总裁已经跟各位分享了我们很多业务的思考、业务的策略，刚才Maggie也跟大家分享了整个集团的财务状况、投资策略，在这里我也想代表整个阿里巴巴集团跟各位报告一下我们的战略思考、战略蓝图。

讲战略之前我想有必要来看一下我们正在经历的前所未有的事情，过去一年我们所有人对生活、对人生、对社会的发展应该有了重新的感受，突如其来的疫情改变了我们很多过去习惯的节奏、过去习惯的生活方式，包括对社会、对人生的认识。中国从最开始受到猛烈的疫情影响，到最新走出疫情、复工复产，我想这是我们中国社会的共同努力，也看到了在抗击疫情中社会各界的互相支持、互相支撑，面对人类共同的灾难。

当然，在过去一年我们也有很多新的不同的感受，特别是在全球化过程中所看到的各种国与国之间、地区与地区之间的关系改变，带来了很多的不确定性，尤其是在这个过程中如何定义发展策略，如何思考国与国之间的合作、企业与企业之间的合作，不同市场的合作和发展都给我们带来了新的思考。

疫情中我们都看到中国率先走出谷底，特别是3、4月份以后到现在，中国通过有效地组织复工复产使得整个经济全面回升，应该说到目前为止中国应该是全世界范围内经济在疫情后恢复得最好、最健康的市场，同时我们也看到，全球各地因为受到疫情影响，经济面临很大的不确定性，也在恢复中，而中国已经基本完全恢复的供应链能力、生产能力，包括我们市场消费的能力，正为全球经济的发展和中国经济的发展注入新的活力。

根据IMF的预测，今年可能中国是全球所有发达地区、发达市场中唯一一个会正向增长的市场，我们简单看几个数字：

中国GDP在6月底之前滚动的12个月已经到达了14.5万亿美元的规模，作为全球最大的数字经济体，我们整个规模的发展对全球经济的稳定和发展具有重大影响，而在这中间我想非常重要的是整个中国的消费扮演着越来越重要的作用，也对GDP增长、经济的发展起到越来越大的贡献，5.7万亿美元的中国消费其实对整个中国市场的带动是一个巨大的推动力，同时也反映了中国市场的潜力和信心。

在这其中，数字化消费的推动又是特别亮眼，而中国阿里巴巴也扮演着非常重要的角色，大家都已经知道了，在6月底之前的12个月，阿里巴巴整个数字经济体中的消费规模已经超过了1万亿美元，这1万亿美元消费规模的到达不仅体现了中国消费的力量，同时也体现了整个中国消费者数字化消费，生产经营者、零售商、品牌商、全社会商品生产者数字化生产、数字化连接市场的巨大推动力和巨大信心。

确实，这次疫情的到来给这个社会的发展、经济的发展带来了很多的不确定性，但我们一直说在这样大的不确定性当中，数字化的未来可能是我们所有人所共同看到的最具有确定性的大时代的机会，这样一个数字化的进程随着这次疫情爆发，疫情防控过程中的共同努力和在疫情以后复工复产中所体现出来的，可以看到对我们整个社会进程正在产生巨大的影响，就像过去十几年当中在SARS之前、之中和之后，在金融危机的前、中、后我们都经历过的一样，数字化其实对我们的整个生活带来了全方位影响，通过这次疫情，所有老百姓无论过去是不是互联网的网民，无论过去是不是能够在网上非常深入的进行互联网的各种操作，今天因为生活的需要都变成了网上消费者，都变成了互联网的用户。

同时在疫情中我们也看到，很多新的消费品类正在飞速成长，比如说原来电子商务渗透比较低的食品、生鲜品类。比如保健品，健康相关产品，网上都出现了非常快的增长，这也反映了老百姓在生活方式被疫情冲击以后带来的巨大调整和变化，同时在疫情中我们也看到企业的工作方式正在发生根本性的变化，因为必须要在家里办公，使得在线工作协同成为了一种共同的习惯。

以阿里巴巴的钉钉为例，我们现在支撑着数百万企业组织的客户在云上通过钉钉协同办公，进行企业的日常经营活动，同时疫情也改变了更多行业，在教育领域同样，在最高峰时我们的钉钉在支撑着超过100万的网上课堂，在这样的变化中，整个数字化进程是不可阻挡的，也是我们大家共同看到的未来。

当然，办公也好、消费也好，只是一个侧面，更深入的影响我想还是在整个企业全方位的生产经营当中，不仅是办公协同，而是从产业链各方组织内和跨组织的上中下游的协同都会发生很大变化，这是我们看到在疫情中我们能够感受到实实在在发生在周围的事情。

面对数字化这一巨大的历史发展机遇，阿里巴巴相信我们处在这个历史机遇的最佳位置，这是因为阿里巴巴的发展从第一天开始就不断践行我们的使命，让天下没有难做的生意，而要做到这样一个使命的标准答案就是数字化，我们正是在20年的努力中不断用数字化的技术、不断用基于技术和商业的结合去推动、去实现，让天下没有难做的生意，这是实现我们使命的标准答案，同时我们也相信我们处于这个最佳的位置，是因为这20年来我们已经沉淀了走向数字化进程所必须要的各方基础设施。

这些基础设施包括：

1、我们所建设的连接数十亿消费者和成百上千万商家的数字商业平台，我们最近到6月底如果把阿里巴巴集团和蚂蚁消费者的用户数加总去重，我们的年度消费者到达10.7亿，这10.7亿的背后是成百上千万各行各业的企业，无论是大品牌还是地面小店，到零售商、到农村、到工厂，其实都是通过这样一个数字化平台能够让供需见面，并且让他们产生化学反应。

2、在商流的基础上，阿里巴巴经过20年已经在我们的蚂蚁金服，在支付宝建立了以数十亿消费者实际行为为基础的信用、支付和消费者金融平台，通过这样一个平台，我们相信能够为我们的商家、为我们的消费者带来他们所需要的价值。

3、在商流和金流以外我们智慧化的物流平台，每年我们这个平台上支撑着数百亿个数字化的包裹进行高效运转，因为数字化的能力使得包裹运转递送的效率大幅度提升，成本大幅度下降，客观上推动了中国整个快递行业的高速发展。

4、商流、物流、金流之外还有一个非常重要的基础设施也是这么多年我们潜心打造的，那就是我们的高德平台，高德现在每天支撑着数百亿次来自于阿里内部和全世界各地合作伙伴对于地理位置的请求，它在整个数字化时代扮演着实时人地关系的数据服务商、位置服务商的工作，我们相信这样的位置服务在整个数字化时代是一个非常重要的基础能力，会被各行各业广泛采用。

5、最后也是我们整个基础设施的最底层，就是我们的阿里云，但我们所说的云不仅仅是IT基础设施，同时也包括了对大数据的使用，特别是各行各业的业务所高度结合的业务智能化的能力，我们希望我们重新定义的云成为一种新型基础设施，来帮助各行各业，各种产业走向数字化，帮助新的产业在数字化的环境中去创新、去产生。

除了整个基础设施建设以外，第三方面我们持续的创新能力是我们抓住数字化这一关键历史机遇的非常重要的宝藏。回顾阿里巴巴的20年，可以说是持续创新的20年，从最早的B2B到后来的淘宝天猫、到支付宝、到蚂蚁、到菜鸟，到最近十年我们发展的阿里云，到最近五年我们的钉钉、我们的盒马和刚刚在几天之前公布于众的犀牛新智造平台，其实我们正在这样一步步不断的用创新去抓住数字化的进程，去创造、服务我们的客户，服务我们用户的新的模式，这样的创新能力是阿里巴巴20年不断发展最重要的动力。

在阿里有一句话“履带式发展”，我们永远为今天而工作，为明天而投资，为后天而孵化。我们通常通过8-10年的时间去潜心孵化、培养、帮助一个新的业务成长。刚才Maggie已经跟大家分享了我们的云经过十年的努力，其实今年有望到达盈利的水平，我们的菜鸟在2013年诞生以后经过七年的努力，到今年我们有望完成整个菜鸟经营现金流的转正，这都是我们持续创新努力的结果，同时我们也在不断去发现新的机会、寻找新的技术，和产业结合、和商业结合、和消费结合带来的巨大能量。

比如最近新智造的探索就是前几年所说的从新零售走向新智造的一个具体努力成果，经过我们几年的孵化开始渐渐露出水面。

而在新业务产生的同时，其实我们的“履带式发展”也包括阿里很多历史悠久的业务，像我们的alibaba.com，1688.com，这两个业务在这次投资者会议上也有机会跟我们的投资者重新见面，这是因为通过20年的发展，今天我们的国际贸易平台和内贸平台相比20年前已经发生了翻天覆地的变化，他们已经随着时代的发展从一个相遇在阿里巴巴全面走向交易在阿里巴巴，并且为我们的企业走向外贸市场、走向内贸市场提供全方位的服务。

这样一种“老树开新花”也是我们持续创新能力必要的组成部分，只有这样不断创造新事物，不断帮助原有的业务进行升级，使得我们不断处于创新驱动的发展，永远走在数字化前列。

另一方面我想对整个阿里巴巴的发展来讲，抓住数字化的机遇非常重要的一点是我们不仅能够大胆畅想未来，不断创新、建设、利用好我们的基础设施，不断按照使命前行，更重要的是我们在每天的工作当中也能够既天马行空又脚踏实地，让我们的整个经营、整个发展处于高质量的要求中，处于自我的驱动中，在今天这样一个非常竞争充分的市场当中，挑战无处不在，很多企业、很多创新业务都是用拼命投资去抓住市场机会，希望通过规模最终进行用户的收口，进行商业的收口，我们坚信在创新过程中最重要的是创造客户价值，我们愿意为了创造客户价值而去投资，同时我们也对自己的经营、对经营的效率、对用户价值的满足提出更高的要求，我们去更好地追求在高速发展过程中速度和质量的完美统一，这也使得今天的阿里巴巴能够有一个非常好的财务状况，我们有非常好的整体实力，健康的机体，能够不断观察新事物，敏感地抓住新的机会，不断地创造未来，持续创新。

讲了很多我们业务建立的能力，我们抓住时代机遇的保证，还有一方面非常重要，要讲一下我们的团队，今天的阿里，我们一直说是一群有情有义的人一起在做一件有意义的事情。我们是这样说的，也是这样做的，今天我们的团队在20年之际已经完成了整个团队的传承，今天我们阿里巴巴一线的管理团队都是70后、80后，甚至更年轻的同事组成，最重要的是我们彼此欣赏，尽管我们有不同的背景，来自于不同的特质，有不同的性格，也有不同的特长，但是我们相信作为一个团队我们是最好的能够把数字化基因，把数字技术和商业方方面面完美结合在一起的一种组合的力量，这时候任何单个人的力量都必须跟一个团队一起发生化学反应，这才使得我们能够有底气、有能力走向未来，不仅跑得快，而且能够走得好。

在这样的团队氛围中最重要的一点也是我们今天去抓住时代机遇最基本的保证，还是我们统一的阿里巴巴的数字经济体和这背后推动我们不断向前发展的阿里的文化、我们的价值观。

阿里从第一天开始就是一个文化驱动、价值观驱动的公司，就像我刚才说的和我们无数次说过的一样，整个阿里巴巴诞生时的初心，我们的使命就是让天下没有难做的生意。在这样的使命面前我们考虑所有的战略机遇的出发点和归宿都是如何更好地去践行我们的使命，更好地去服务好我们的客户，更好地通过创新去带来全新的客户价值，这一点仍然会贯穿在我们向未来发展，抓住数字化历史机遇的未来征程当中。

对于阿里巴巴未来的发展，我想我们一如既往展望未来的巨大机会，我们过去几年是这么定义的，现在我们仍然会坚持认为内需、云计算、大数据和全球化是我们面向未来发展重要的三大战略领域。中国是全球最大的消费市场之一，中国经济的发展一定会从出口导向型、投资导向型全面走向需求导向型、消费者导向型，我想在疫情当中，特别是疫情之后这几个月已经越来越显著，如何抓住中国的消费力量，这就是我们整个向前发展的基本动力和基本保证，而今天我们已经能够连接中国10亿以上的消费者，使得我们在这样一个群体面前能够更好地组织供给，能够组织商业的创新，能够满足消费者现在和未来创新的需求。

第二方面，我们的第二大战略领域就是云计算和大数据，阿里的云计算和大数据，就像我刚才说的，是我们重新定义的云，我们相信云计算和大数据的核心是通过数据和商业的结合和场景的结合为实体产业、为特定领域产生实实在在的价值，我们今天的云计算和大数据已经初具规模，但相信和全世界我们看到的云时代相比才只是刚刚开始，我们相信这是一个全领域的机会，也是产业数十年一遇的机会。

第三方面是全球化，全球化会是阿里巴巴一直坚定走下去的发展方向，不管世界局势，国与国的关系如何变化，我们相信全球的消费者共同生活在一个数字化的环境当中，全球的供应链已经是你中有我我中有你，必须彼此合作，只有这样才能效率更高，才能产生更好的化学反应，全球化一定是阿里巴巴走向未来重要的引擎之一，我们会坚定不移地继续走下去。

而围绕着这三个大的战略领域，我们在这次也特别总结了，在此时此刻未来三到五年当中阿里巴巴的发展，我们非常重要的11个战略机遇，我们也希望这11个战略机遇和我们围绕这三大领域的关键策略能够推动未来阿里巴巴的发展。

1、做好持续的用户增长。今天无论是中国还是全球，所有消费者都应该是互联网的网民，所有用户都可以被数字化。当然，这样的数字化不仅仅是指单体用户，也包括了智慧家庭、智慧社区、智慧学校，各种各样的智慧群体，今天如何能够进一步推动数字化用户在中国和全球范围内的增长，我想这是我们今天面向整个未来发展，围绕着内需首先要做好的事情。

2、我们整个战略机遇来自于我们不断的为这样的扩大了的数字化用户群体去创造他们更多在不同品类的消费机会，来扩大我们的钱包份额，让他们能享受到来自于实物商品、数字商品、广义生活服务、多方位消费的满足，这也是今天阿里围绕整个消费板块进行广泛布局的根本驱动力和视角，对于进入到一个新的行业，我们认为它不仅是这个行业的机会，同时也是满足消费者的机会。这一年来我们对健康产业的投入，我们刚刚宣布的对于房产行业的投入都是我们基于品类拓展，基于行业拓展角度看到的新的机会和用户的需求。

3、因为有了数字化用户，因为有了十时的对用户的洞察，我们也能去践行一直以来我们希望实现的梦想，就是从消费者驱动到真正的供应链改革和升级，因为有实时的用户洞察使得这样一种新的供给组织、新的智造的产生成为可能，而今天阿里希望能够面向未来，不仅能够利用数字化的消费满足好这些需求，同时也因为这样数字化的需求来推动供给的更新换代，推动制造的更新换代，为创造新供给、创造新产品、创造新品牌新服务。

4、在整个内需满足的过程中，我想在整个零售商业的发展已经进入到了一个跟数字化全面结合的阶段，这里面的发展既包括了纯互联网上平台的经营，同时也包括这几年我们一直在探索、一直在努力的新零售，也就是线上线下一体化的融合经营，我们相信零售的模式今天一定会面向未来发生日新月异的变化。网上的经营今天大家都已经看到了，整个变化是从过去的平面时代，从过去的图片文字时代已经全面走向了直播短视频的时代，而线下经营的零售业态也因为数字化的融合产生了很多新的创新，新的可能性。而我想阿里对于整个面向未来战略机遇的捕捉和坚守，必须要落在我们面向未来的整个线上线下单独或一体化融合的零售业态、零售模式的创造当中。

5、在满足内需战略的领域当中，支付宝一定会扮演越来越重要的角色，支付宝的钱包原来是一个Check  out的终点，是一个消费的终点，但我们希望能把支付宝的钱包重新定义为一个数字生活的入口，从一个（数字生活的）Check  out能够upgrade为（数字生活的） Check  in，这是我们过去半年时间看到的初步结果，但是我们相信未来的机会非常非常巨大，因为所有用户，无论是线上还是线下，他们都会最后成为一个数字化的支付用户，并且占了越来越大的比重，这样的事已经在发生。但如何进行更好的用户转换，让他们有更长的消费链路，更多数字化行为的发生，我们相信支付宝已经能够扮演非常非常重要的角色。

在内需领域这五个大的策略面前，与此相应的是我们在云计算和大数据这第二个战略领域另外的五个机会，这五个战略机遇其实落在了我们产业数字化大的时代背景面前，我们相信阿里巴巴的商业操作系统，我们的云、大数据和我们商业的完美结合其实对于今天中国零售市场所有的商家能带来全方位的改变，真正让我们帮助他们从“天下没有难卖的货品”走向全方位的数字化经营，进而实现我们的理想——让天下没有难做的生意，让我们这些客户全方位的销售、营销、客户服务、渠道管理、品牌建设、供应链管理、金融，包括IT基础设施的升级，方方面面都能够全面走向数字化和智能化。

所以我们相信在这个领域其实我们是全世界独一无二的可以把云的IT基础设施和大数据应用、和各种商业场景business  applications全面结合起来的这种可能性，所以我们也大胆提出了阿里巴巴的云是我们的IaaS加DaaS（Data  as  a  Service）加BaaS（Business  as  a  Service），这是我们看到的整个阿里巴巴的云的重新定义和它对我们客户的价值，以及创造未来的可能性。

下一点，在云计算、大数据的应用当中，今天围绕阿里整个商业生态，其实我们可以看到云和大数据在物流领域的使用可以说是能够带来翻天覆地的变化，带来产业的进步。今天我们的物流平台上支撑着全年数百亿个数字化的物流包裹运转，而包裹只是物流要素中的一个组成部分，更多的物流要素正在被数字化的过程中，如何能够把每一个小件员、每一个网点、每一个仓库、每一辆物流车等等物流相关要素都数字化，我相信它一定能够对产业的变革带来深层次的影响。

当然，除了商业、物流、金融这样的特定产业以外，我想我们的云和大数据的整个战略机遇一定是面向整个产业的，而面对整个产业首先就有一个巨大的机会，整个产业上云的机遇，无论你身处哪个行业今天都面临一个重要的时点，就是云的基础设施终将会代替IT的基础设施，帮助企业全面上云是走向智能化、走向数字化经营管理非常重要的起点。

而在上云的过程中一个非常好的应用场景就是办公的协同，办公的智能化，前面我讲到了，在疫情当中，由于疫情客观条件的影响，使得我们在家办公、远程办公成为了一种常态，而在这个基础上形成的“云+钉钉”的基于云的办公协同平台的支撑，为各行各业的智能化办公、智能化工作协同提供了一种可能性，而这种可能性我坚信随着我们生活恢复正常、随着疫情过去，这种工作习惯一定会成为常态，一定会成为所有企业组织内的工作协同，甚至到跨组织上下游企业之间工作协同非常重要的一种支撑。

在云计算和大数据中我们看到的最后一个战略机遇就是针对的不仅是我们刚才提到的商业，我们提到的物流，提到的金融，还包括更多产业，比如交通、健康、医疗领域，基于这个行业的整个云+大数据和智能应用的全面整合式发展创新的机会，我们相信这样一种变化一定能够让云的时代不仅成为基础设施的替代、基础设施的升级，而且是真正成为大数据，成为每个企业重要的资产，并且它之所以成为资产就是因为它能为企业的发展创造全新的价值，为企业效率的提升、客户价值的满足创造全新的价值。

对于阿里来讲我们看到的未来发展第三个重要领域就是全球化，就像我刚才说的，全球化是阿里巴巴既定的战略大目标，我们坚信全世界的消费者都会全面走向数字化，全世界的企业经营都会全面走向数字化，而我们也希望能够抓住这样一个大的历史潮流把在中国我们学习建设的关于阿里的数字生态建设经验成功带到中国以外的市场，帮助这些市场的用户，帮助这些市场的商家更好地全面走向数字化。

今天我们全球化的脚步分几方面展开：一方面是如何帮助我们在东南亚区域市场的发展，能在那边形成全新的数字商业生态，商业金融、物流结合的生态；同时我们也是用好阿里在中国的两大优势，就是中国供给的优势和中国消费力量的优势，帮助全球商品到中国，帮助中国的商品走向全球。

这就是我们阿里巴巴面向未来几年非常重要的11个战略机遇，也是我们未来发展支撑的11个核心策略。面对这样一个数字化的大时代，机会非常非常多，我们一直说“天马行空，脚踏实地”，路就在我们的脚下，我们有很多畅想，我们也会有很多创新，但我们一定会坚持我们一贯的传统，就是把梦想变成现实，把一个一个的十年、二十年的梦想通过十年、二十年甚至更长时间的努力变成现实。从这个角度来讲我们的战略目标从未改变，几年以前在2015年时我们提出了面向未来的短期目标和长期目标，站在2020年的投资者大会上我们已经可以很自豪地说，我们已经完成了五年以前提出的近期目标：就是1万亿美元的消费规模，但我们今天仍然面对一个重要的远期目标，我们必须继续前行，那就是：我们希望到2036年能够服务全球20亿的消费者，创造1亿的就业机会，帮助1000万中小企业盈利。既然是战略目标就不能轻易更改，我们会全力以赴地坚持，去实现我们的梦想，实现未来的阿里巴巴。

谢谢大家。