• 东北证券:上调乐鑫科技目标价 维持买入评级

    2021-07-02 12:48:19 FX112财经网 FX112财经网 收藏

事件:

公司发布2021年半年度业绩预增公告。经公司财务部门初步测算,2021年上半年公司实现归母净利润1-1.2 亿元,同比增长187.9%-245.4%,Q2实现归母净利润0.66-0.86 亿元,环比增长94.12%-152.94%。公司实现扣非后归母净利润0.9-1.1 亿元,同比增长504.9%-638.3%。

点评:

去年上半年疫情影响可比基数,公司今年受益产能饱满和价格上调。自2020 年下半年起,随着疫情得到控制,市场已逐步恢复正常,物联网智能硬件景气度提升。2021 年上半年物联网景气度延续,公司的产品销量与去年同期相比实现大幅增长。产能方面,由于公司在2020 年四季度积极备货,并与供应商长期保持良好合作关系,公司全年产能充沛。价格方面,去年公司在疫情下做出战略性降价决策,而今年因供给端紧张,成本和价格均有上升。

物联网行业空间巨大,Wi-Fi 技术为实现物联网的必要条件。全球联网智能硬件设备的数量呈现快速上涨的态势,根据中国产业发展研究数据显示,到2025 年,全球物联网设备基数预计将达到754 亿台。

Wi-Fi 技术作为实现物联网的必要条件,因覆盖范围广、传输速度高等优势,Gartner 预计2025 年所有物联网连接中将有72%以WIFI 和Zigbee 作为短距离传输技术。

公司继续加大研发力度,拓宽自身护城河。公司近一年推出的S3、C3、C6 芯片针对不同客户的需求。其中C3、C6 均采用自研RISC-V 架构,C3 在今年通过了Wi-Fi 联盟认证,并实现量产出货;C6 于今年4 月推出,为公司首款Wi-Fi 6+蓝牙5 SoC 芯片;S3 支持AI 加速,并拥有丰富的IO 接口。公司产品围绕“处理”+“连接”领域展开,AI 计算将会是公司之后新产品的一大发力点。我们持续看好物联网行业未来发展以及公司在AIoT 领域的长期布局。

维持“买入”评级。考虑目前为物联网行业需求上涨前期,我们上调公司2021 年至2023 年EPS 至3.75/6.35/9.00 元,对应PE 为62.28/36.75/25.93倍,上调目标价,维持买入评级。

风险提示:产品销量不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期。

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