观点：2020年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，市场春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。而连续上行下，尤其是三大指数本年主升之后，要注意趋势性行情短期的暂停，考虑适当调仓换股下轻指数而重个股。此外，牛年更需关注货币政策的转向，其对市场整体方向影响较大。
昨日，A股和港股再度上演跳水，好不容易迎来的反抽行情，在昨日的高开低走下，竟然再次化为乌有。而今日，两市双双低开，开盘后快速上行，一度双双翻红。相比之下，沪指走势相对强势，而中小创相对低迷下，深圳指表现稍逊。盘面上看，钢铁、银行、煤炭、保险、有色等板块表现抢眼，电气设备、军工、家电等板块整体走低。
需要指出的是，经历昨日的下跌之后，贵州茅台这波累计调整幅度已经超过20%。按照技术性熊市的说辞，实际上贵州茅台已经进入了技术性的熊市。这其实对于贵州茅台来说是不利的，因为一旦进入技术性熊市，市场观望的情绪就会升级。当然，这并非是判断的核心标准，毕竟以往贵州茅台也经历过技术性熊市，但最后都延续了整体性的大牛。不过，技术性熊市之下，何时企稳就需要具体的观望了。
其实不仅仅是贵州茅台的技术性熊市，就连续沪指当前也基本破位。昨日，沪指盘中跌破了3500点整数关口，虽然收盘依旧收复此地，但是打破了去年11月5日以来的60日均线强支撑的格局，毕竟此前该位置始终未能跌破，而昨日盘中的击穿也基本预示指数破位。这对于沪指来说，也不是太好的消息。毕竟在抱团股纷纷调整之际，这种调整的趋势或将延续，即便有反复，短期反弹的力度也不敢奢望。
因此，无论是核心资产还是指数，目前都处于相对尴尬的境地，而基金发行骤减以及流动性担忧情绪之下，市场短期恐怕让有调整的空间。如此，市场的调整究竟何时会结束？市场还会不会有新的行情吗？
应该说，在国内经济加速复苏以及全球经济回升之际，叠加流动性的相对稳定，市场向好趋势的格局并未改变。阶段性的调整，表面上还是市场连续上行之后自发的调整，当然也有情绪面的影响，但背后主要是对流动性收紧的担忧。不过，海外市场流动性依旧宽松，国内整体政策不急转弯，其实已经说明流动性总体稳定。更何况，当前上市公司业绩整体回升，基本面的驱动对市场仍有较强的支撑和提振。
所以，整体牛市格局没有改变，阶段性调整后，市场仍有继续上行的趋势和基础。至于当前调整的周期，重点还需看政策的具体变动以及情绪回归的时间。在抱团股整体调整以及指数连续下跌之后，随着下方支撑的增强，预计指数会迎来区间震荡，不排除还以后新低的可能，但空间已经不大。重要会议之后，市场或将逐步进行新的方向选择，可重点跟踪和留意。
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