中通快递香港二次上市 成港股物流板块最大市值企业

中通快递招股书显示，公司拟全球发售4500万股股份，其中香港发售股份225万股，国际发售股份4275万股，另有15%超额配股权，假设超额配股权未获行使，预计募集资金总额约为98.10亿港元。

值得一提的是，中通快递即将成为继小米、美团点评、阿里巴巴、京东后又一家以同股不同权方式在香港上市的股票，还是第一家同时在美国、香港两地上市的物流企业，也将是港股物流板块市值最大的企业。这一次的资本加码，有望助力中通快递进一步夯实行业优势地位。

上半年业务快速增长，多项财务指标领跑

招股书显示，在竞争激烈的快递行业中，2019年中通快递市占率为19.1%，总包裹量从2017年的62亿件增长至2019年的121亿件。2020年上半年公司总包裹量70亿件，较去年同期增长16亿件;实现营业收入69.7亿元，扣非净利润20.9亿元，稳居“通达系”之首。

2017年至2019年，中通快递的业务量年均复合增长率达到39.15%，营业收入年均复合增长率达31.21%，净利润年均复合增长率达41.42%，为资本市场提交了一份靓丽的答卷。

经过多年发展，中通已从起初快递行业中不太起眼的一员，“逆袭”成为行业领头羊。自2016年公司问鼎“通达百”系后，其市占率优势一直维持到现在，盈利能力也稳居通达系之首。2019年，中通快递年业务量突破100亿件，成为中国乃至全球首家创造此记录的快递企业。

半年报数据显示，2020年上半年中通快递保持住了领先的优势，与同行竞争对手进一步拉开身位。上半年公司快递件量增长29.8%，居行业前列;日均件量达3832万单，远高于同期其他快递公司日均件量，件量差距较前几年显著拉大。上半年中通快递单票运输及中转成本仅0.79元，远低于行业平均水平。出色的成本管控能力，也为中通快递赢得了盈利空间，上半年单票净利达0.3元。

在市场份额上，2020年上半年中通市场份额上升至20.6%，较2019年底上升1.5个百分点，这在竞争激烈的快递行业中实属难得，龙头优势得到进一步稳固。

在业绩交流会上，中通快递还表示，公司将获取市场份额作为战略重中重，力争2022年实现市场份额达25%的目标。

现金流表现突出，募资加码固定资产

进入2020年，市场普遍认为，快递行业分化将加速。安信证券预测，2020年全年快递行业竞争将加剧，短期快递企业业绩承压，中长期看，激烈的市场竞争将加速行业出清，快递企业分化将加速。

广发证券认为，阶段性市场策略(降价)对短期利润和现金流的冲击，暂未实质性改变行业格局。加盟快递的分化正从利润端转向现金流，这是龙头突围的强信号，在不考虑外部融资的情况下，经营性净现金流决定了快递公司继续扩张的潜力和参与价格战的韧性。

2020年上半年，中通快递现金流量状况继续改善。公司经营活动产生的现金流量净额为14.30亿元，截止2020年6月30日，公司货币资金及理财产品约150.9亿元。在广发证券看来，中通优质的现金流是公司持续扩张、优化管理、稳固龙头地位的保障。

丰富的现金流也使中通有更多底气投资重资产，2020年中通快递明显加快了投资，资本开支高达39.9亿元，远大于通达系其他公司。由于转运中心的土地是稀缺资源，具有排他性，因此固定资产的建设、产能储备对快递公司后续发展至关重要。

据招股书披露，此次港股上市，公司拟将募集资金的约50%用于基础设施及产能发展。其中，计划将募集资金净额的30%用于购买中国策略位置的土地使用权，并建立额外分拣中心以应付日益增长的数量;10%用于购买额外的运输车辆，10%以继续增加及升级分拣中心的机器及设备的安装基础。

而在另外的50%募集资金用途方面，25%将用于赋能公司的网络合作伙伴及加强网络稳定性;15%用于投资物流生态圈，包括仓储、货运代理、零担货运、冷链物流等;最后10%则用于营运资金需求。

中通快递作为行业龙头企业，每年业务增量的绝对值在增长，募投项目建成后，公司业务承载能力将明显增强。中信证券研报认为，优秀的企业将持续加速资本开支，拉大与后面竞争对手的差距，凭借更加先进和优质的产能，享受更低的成本，从而抢占竞争对手的份额。

农村电商被激活，快递行业未见“天花板”

国家邮政局数据显示，今年上半年全国快递服务企业业务量累计完成338.8亿件，同比增长22.1%，业务收入累计完成3823.8亿元，同比增长12.6%。但随着快递行业越来越深入到每个人的生活，也有市场人士担心，快递行业的“天花板”何时会到?

事实上，对于这一问题，代表官方态度的央媒已有清晰论段。今年6月30日，《经济日报》推出评论《快递业仍有很大上升空间》指出，随着我国快递网络覆盖率不断提升，服务质量不断优化，末端投递方式日益多元，网络消费的体验也在大幅提升，未来我国快递业仍有很大的上升空间。

业内人士看来，快递业未来发展还有一块巨大的“处女地”，即“快递进村”。随着电商、直播、团购等线上销售模式的发展，农村地区的消费需求正加速释放，农村网络零售额已由2014年的1800亿元增长到2019年的1.7万亿元。

近期，国家邮政局宣布，在6个省份、15个市州启动快递进村试点，以打通快递物流“最后一公里”。本次试点中，国家邮政局明确提出鼓励快递企业共建网点、快递企业与邮政企业合作、快递企业与供销社和电商平台合作等新模式，共建共生的农村快递物流生态圈有望形成。

但在多位业内人士看来，“快递进村”也给快递企业带来更多要求：一方面是网络覆盖率要广要细，加盟网点同地方经济的结合程度要深;另一方面，生鲜产品对时效、运输条件等的要求更高，“真正有实力的企业才能拿得下来农村这块市场。”

而农村电商正是中通快递布局的重要方向。据介绍，借助广、深、密的快递网络，中通快递能够大幅缩短农产品从田间到餐桌的流通环节，保障从采摘、打包、分拣、运输、派送在48个小时内完成，偏远地区在72个小时内完成。

例如，早在2016年，中通快递就在陕西武功县设立转运中心，专门服务于苹果和猕猴桃等水果的集中转运需求。如今，通过中通快递发出的苹果和猕猴桃两大农产品的年业务量均已超过1300万件。

很明显的是，中通快递经过近几年的发展，已逐步拉大与其他快递公司的市场份额差距，未来，随着快递行业的不断增长，中通快递有望享受行业增长与市场份额提升的双重红利。