2021年9月23日期货交易每日必读：黑色系全线飘红，上行趋势能否延续？

今日头条

★央行LPR可能下调

虽然LPR已连续多期不变，但在稳增长及引导实体经济融资成本下行需求增大的背景下，LPR仍有下调可能。四季度央行有可能再次实施降准，累积效应下，1年期LPR下调的可能性会显着增大。从宏观环境看，受短期疫情波动等因素影响，近期宏观经济下行压力有所加大。这意味着当前稳增长的需求正在增大，需要金融体系加大对实体经济的支持力度，包括适度加大信贷投放力度，进一步降低企业融资成本，尤其是小微企业。

评：未来若1年期LPR下调，将打破1年期LPR报价与MLF利率点差固定局面。这将推动利率市场化再进一步，将有效带动企业贷款利率更快下行。

★美股重挫，市场焦虑加剧

美国众议院在北京时间周三（9月22日）早间以220票对211票，通过了一项民主党提交的议案——将把美国政府的债务上限暂停到2022年12月，并向美国政府提供资金维持其运作至12月3日，以避免10月1日新财年开始之时陷入停摆。如果不能达成协议，美国经济可能陷入衰退，并导致美国无法偿还债务。这可能会在美国金融市场引发涟漪效应，并致使用于救灾、基础设施和教育的数十亿美元援助停止发放，更不用说应对新冠疫情的行动了。经济增长将放缓，失业率将上升，劳动力市场可能会失去数以百万计的工作岗位。

评：市场担心美国债务违约即将在下月发生，而一旦真的违约，其对全球经济、金融市场和政治方面的后果影响严重。随着10月和11月美国短期国库券收益率的息差持续拉大、曲线加剧扭曲，人们已经开始对此焦虑不已。

超预期

★铁合金供应持续收紧，上行趋势延续

硅铁方面，成本端电力和兰炭价格处于高位。煤炭供不应求局面暂时难改，民用电高峰已过，但工业用电处于旺季，电力资源紧张；陕西省府谷县兰炭接到政府通知全部停产。供给端限电限产持续。宁夏中卫硅铁厂于18日早上陆续停炉，预计停产8天，影响硅铁产量1.2万吨；19日陕西省府谷县铁合金等相关企业接到政府通知全部停产，预计停产时间至本月底；内蒙的限电升级；贵州的用电紧张。锰硅方面，成本端焦炭价格受到煤炭推动。供给端限产收紧。预计月内，内蒙减产4万吨左右，宁夏减产2万吨左右，广西减6万左右，贵州减产5万吨左右，陕西减1万吨最有，预计九月份环比减产18万吨左右。

评：铁合金整体形势向好，但钢材主产区配套强限产措施不断推出，后期可能对需求形成较大的冲击。短期来看可谨慎多单。

动力煤供弱需强，矛盾持续

宏观方面，近期发改委、能源局联合开展能源保供稳价工作督导。此外，有关部门要求完善燃煤电厂安全存煤制度，降低旺季电厂存煤标准，守牢7天存煤安全底线。动力煤价格上行趋势可能受到抑制。成本端煤炭短缺，进口蒙煤数量仍然较少。供给端发电成本过高，供电企业拉闸限电。火电的上网电价是4毛多，但发电成本已经达到将近六毛。这意味着，火电厂每发一度电，就亏一毛多。需求端工业用电处于黄金期。

评：后期保供稳价政策和电厂存煤释放可能压缩上行空间。短期谨慎多头。

风险预警

★棕榈油产量减少，出口增加

供给端产量减少。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，9月1—15日马来西亚棕榈油单产减少2.67%，出油率减少0.06%，产量减少2.99%。 需求端出口增加。据船运调查机构ITS数据显示：马来西亚9月1—20日棕榈油出口量为1121188吨，较8月1—20日的出口781291吨增加43.50%。 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚9月1—20日棕榈油出口量为1089071吨，较8月1—20日出口的788211吨增加38.17%。船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚9月1—20日棕榈油出口量为1070096吨，较8月同期出口的783027吨增加36.66%。

评：本周印尼暂停发放新油棕种植许可证的禁令到期，目前棕榈油行业在等待政府明确是否会延长这一禁令。此外马来西亚批准外国工人在种植园工作，这也将缓解由劳动力紧缩导致的棕榈油供应偏紧。短期可暂时观望。

苹果遭遇冰雹天气，远期供应紧张

据了解，中秋假期间陕西恶劣天气频发，9月20日陕西静宁苹果产区遭受了局部阵风天气，造成严重落果现象。9月21日苹果主产区延安洛川，富县部分地区遭遇冰雹天气，未装有防雹网的果园受灾严重。

评：苹果受到极端天气影响产量减少，据此前套袋情况来看，产量或略高于去年，现货供应较充足，本次减产可能导致远期供应紧张，但远期不确定性较多。整体来看逢高沽空思路。

01 焦煤丨日涨幅第一

波动原因：供应偏紧，需求旺盛

后期展望：

成本端煤炭资源短缺，价格处于高位。供给端，焦化厂开工率走弱，需求端，目前钢厂利润较高，钢厂生产积极性较强。整体来看，煤炭支撑作用将延续，焦煤价格高位或将持续一段时间。

操作建议：逢低做多。

02 生猪丨日跌幅第一

波动原因：中秋消费不及预期

后期展望：

供给端，养殖企业在9/10/11每个月的出栏数量将同比和环比都增加。需求端，中秋节并未带动强劲消费。企业开启九月下旬价格下调促销，今天河南某重点企业提前降价促销，以完成2021年Q3季度预定销售计划。整体来看，生猪供过于求的格局短期难以改变，屠宰企业也将在未来三天降低屠宰量，以应对中秋过后市场需求走弱的情况。

操作建议：逢高沽空。

03 燃料油丨日增仓第一

波动原因：受飓风影响供应减少

后期展望：

成本端原油目前供不应求，OPEC+增产逐步推进，除此之外无其他原油增量；受飓风“艾达”的冲击，墨西哥湾石油产量还未恢复，据消息显示，壳牌表示海上石油运输平台预计明年才能恢复。供应端受原油影响增长受限。需求端，一方面天然气价格处于高位，燃料油价格具有优势，需求受到提振；另一方面，中东、南亚主要以高硫燃料油发电，目前处于工业用电旺季，需求旺盛。整体来说全球原油供不应求格局推动燃料油成本上升、供给减弱，需求预计将持续偏强。

操作建议：多头为主。

01

铁合金 看好指数：★★★☆☆

机构来源：国泰君安期货

为什么看好：

①据了解，9月19日陕西省府谷县铁合金、兰炭等相关企业接到政府通知全部停产，预计停产时间至本月底。此轮严停产直接导致硅铁市场面临产能供给和炉料供给的双重收缩，从供需和成本角度给硅铁价格形成双重支撑。

②无论是从政策的边际强度、还是实际的供需表现，此轮各省市主产地的限产政策都较以往更为严格彻底，对市场的实际作用效果也逐渐显现。硅铁和锰硅在政策理论、落地影响和市场情绪的多重作用下走向高位。

③中短期内，铁合金在供给侧的强势收缩中，价格高位有一定可持续性，但依旧要警惕政策的实际执行偏差和下游钢材端限产造成的铁合金需求减量风险。

机构操作建议：

短期谨慎多单。

02

天然气 看好指数：★★★☆☆

机构来源：光大证券

为什么看好：

光大证券研报指出，天然气供给去年受疫情影响产量下滑，2021年逐步恢复但不匹配需求的快速增长，欧洲、美国、俄罗斯等主要天然气出口国的库存处于近几年低位，美国受飓风影响减产，俄罗斯与OPEC+减产协议持续推进，“北溪-2”天然气管道虽已建成但还未通气，给天然气短期供给带来压力。天然气需求对气候变化较为敏感，而近期北半球受到高温天气影响，亚欧美地区天然气价格出现明显上涨，短期内天然气需求或将进一步增加。

机构操作建议：

短期多头为主。

03

铁矿石 看好指数：★★☆☆☆

机构来源：华泰期货

为什么看空：

①整体来看，9月各省份的压产计划快速下发执行到具体单位，下半年全国粗钢压产的政策强压基本延续，铁矿价格难有强势表现。

②从全球环保意识背景下，大力提倡低碳绿色环保，碳元素产业链首当其冲受到打压，两高产业限制增多；而从国内能耗双控的高强度执行现状下，高耗能高碳产业开启全方位的产业转型升级，同时限产限电减少提高能源使用效率。在此背景下，我国高炉炼铁端扩张式大幅上涨的情况难以持续。

机构操作建议：

逢高沽空。