2021年8月11日期货交易每日必读：国内通胀压力不大，货币仍能保持宽松！

今日头条

★国内通胀压力不大

当前PPI 环比的上行主要集中在煤炭、石油、化工等上游行业，这或许主要与国内环保政策对相关行业供应层面的抑制有关，而计算机、纺织、通用设备等中下游行业价格表现偏弱，表明终端需求的恢复仍然缓慢。预计 PPI 同比增速年底将回落到 7%左右。由于基数的原因，今年 10 月 PPI 同比可能再次上行，但届时 PPI 同比增速超过 9%的概率较低。

评：8 月地方债发行提速可能扰动债券市场，但央行流动性的对冲或将及时跟进。届时货币市场将维持一个较为稳定的状态，货币收紧压力大都来自国外。

★ 巴西、俄罗斯通胀高企，年内已加息4次

当地时间2021年8月4日晚，巴西央行宣布加息100个基点，基准利率从4.25%上调至5.25%，符合市场预期。自2021年3月至今，巴西央行已连续四次加息，分别于3月17日、5月5日、6月16日加息75bp；于8月4日加息100bp，巴西央行表示，预计9月21日-22日的下次会议将再次加息100bp。

评：从经济学的角度，资源依赖型国家虽然可以通过大宗商品涨价向外“输出通胀”，但由于其制造业水平受限，进口产品也面临着价格上行的风险。所以当前有部分资源型国家通胀较高，通胀压力来自于这些国家。

超预期

★棉花减产，价格有支撑

本周 ICE 棉横盘微涨。ICAC 发布 8 月棉花产销存预测，20/21 年度棉花出口量小幅调增，上调中国 20/21 年度棉花进口量，这对市场信心有一定的提升作用。本周印度遭遇暴雨，有关印度棉区爆发洪水的消息引发市场投机买盘，目前新棉收获在即，市场对天气炒作心理依然明显，助涨氛围浓厚。美棉生长报告显示棉花生长进程较慢，生长优良率有所回落；美棉出口周报显示上周美棉净销售额有所回升，需求乐观。

评：棉花棉纱价格上涨向下传导通道不畅，且新单旺季行情尚未启动，预计短期郑棉仍有下探空间，价格横盘震荡偏强为主，中长期依然看好。

玻璃库存较低，跟随建筑行业景气度

前期部分区域受公共卫生事件、限电、天气等因素影响，下游开工下滑，原片企业出货放缓，使得上周库存环比增加，但总库存仍处于较低水平。目前河北沙河地区贸易商提货谨慎，库存有所增加；华东和华中局部运输受限，库存略有增加；华南地区中下游刚需提货为主，消化前期储备库存为主。

评：玻璃从盘面来看处于一个高位震荡的行情，鉴于四季度基建落地，届时玻璃需求将会抬升。当前库存较低，推荐静待玻璃基差修复后逢低买入。

风险预警

★ 铜价短期可能受压

周末夜盘铜价回落，受美元走强带动，周末美国非农就业数据远好于市场预期。7月铜进口初步数据为42万吨，与上月基本持平。目前精矿加工费回升至50美元，表明矿山供应有所改善，但能否持续仍需关注。国内需求相对良好，国内库存持续下降并延续现货升水，上期所库存已降至10万吨下方；上海港口升水有所回升，进口需求有望抬头；LME现货呈现贴水。

评：短期国内疫趋于严重，市场谨慎情绪可能增强，短期铜价可能回落调整，建议关注智利矿山生产后期情况。

贵金属短期长期均受压，反弹力度弱

上周五受非农数据表现强劲的影响，市场 9 月缩减购债规模等预期加剧，市场价格急速下行。据悉，随着交易的恢复，美国期货交易市场出现了流动性不足的情况，导致黄金期货合约出现了抛售，外盘贵金属价格再度闪崩至年内低点附近后回升，但这是去年 3 月大跌以来黄金出现的最大的两天跌幅。在美联储官员尚未有明确表态之前，外盘下跌速度有点超乎预期。

评：贵金属短期受美元影响较大，虽处于低位，反弹力度不显。逢高布置空单，需关注注美联储官员对于 9 月缩减 QE 的态度就显得尤为重要，届时选择短期方向较为稳妥。

二、榜一点评

01 LPG丨日涨幅第一

波动原因：多空交织，高位震荡

后期展望：

华东市场民用气价格涨幅较为明显，炼厂整体出货较为顺畅，进口气资源充足。华南市场价格先涨后跌，主营炼厂及码头价格重心小幅上抬，下游需求表现一般；外盘丙烷丁烷价格冲高回落，8 月沙特 CP 大幅上调，进口成本支撑 LPG 期价，国际原油回调及需求淡季加剧震荡。LPG 期货升水较上周走阔；前二十名持仓方面，PG2109 合约减仓，空单减幅大于多单，持仓转为净多，短期LPG 市场呈现高位震荡走势。

操作建议：短期液化气期价呈现震荡冲高走势，建议区间交易。

02 生猪丨日跌幅第一

波动原因：供强需弱

后期展望：

本周，国生猪现货价格普遍下跌。受新冠肺炎疫情影响，多地出现封锁，一方面，养殖企业担心封锁抛售部分生猪；另一方面，疫情对下游消费影响较大。传统的暑期旅游、升学宴会等受影响，短期内猪肉消费低迷。尽管 8 月份部分头部养殖集团下调了出栏计划，但仍难以支撑猪价。

操作建议：基差收敛压力叠加需求疲软压力，短期内生猪价格向下破位可能性增加。

03 螺纹丨日增仓第一

波动原因：供需双弱，短期高位震荡

后期展望：

螺纹短期依然是供需双弱。受局部疫情及淡季影响，厂家出库及下游施工均受限，螺纹表观消费量降至历史低位，预计 1-2 周内改善空间有限。产量同比下降近 70 万吨，缓解累库压力，后续关注限电影响减弱后供应恢复情况，但 8 月高炉检修依然较多，螺纹利润低于热卷，因此钢厂更多保证热卷供应。

操作建议：在当前的供需状态下，叠加对减产政策及房地产调控的担忧，螺纹上方面临一定压力，不过产量大幅下降，同时旺季或存在补偿式需求，因此旺季前若期货大幅下跌，仍建议逢低买入。

三、机构力推

01

棉花 看好指数：★★★☆☆

机构来源：华泰期货

为什么看好：

国内郑棉震荡偏强，棉花市场方面，近期新疆棉花生长普遍良好，逐渐进入盛花期。随着棉花、棉纱价格上涨，郑棉仓单加速下降，下游对高价格开始出现一定观望心态。市场整体分化差异情况较大，内销市场竞争激烈，外销订单的询价和放样需求不断增多，但受限于原料大涨，下游坯布利润不断收窄。

机构操作建议：策略层面看，供应端来看，抛储和配额利空暂时已经出尽，郑棉在回调后继续上涨创新高。国际市场极端天气频发，主产棉国天气情况对于新年度棉花生长仍有利多影响。本周在郑棉回调后继续强势上行，应继续看多为主，谨慎偏多。

02

油脂 看好指数：★★★☆☆

机构来源：申银万国期货

为什么看空：

1、周五马盘棕榈油收涨，夜盘油脂跟涨。豆油Y2109收盘于9032，涨幅1.32%，棕榈油P2109收盘于8662，涨幅2.83%。在马来西亚新冠疫情未有效控制前，劳动力短缺问题不易解决，产量恢复仍会偏慢，市场预取7月产量在152-154万吨，库存在162-164万吨，关注MPOB报告兑现程度。

2、因为疫情，棕榈油到港或不及预期，但是消费不佳或抑制基差。国内大型油脂集团大量采购豆油后，现货基差反弹，油脂单边预计处于高位震荡走势。

机构操作建议：多空交织，维持高位震荡。推荐区间操作。

03

聚烯烃 看好指数：★★☆☆☆

机构来源：申银万国期货

为什么看空：

线性LL，两油价格平稳。煤化工8050，成交回升。拉丝PP，中石化部分价格下调100，中石油价格平稳。煤化工， 8450，成交回升。两油石化库存76万，环比增加5万。周五聚烯烃整理运行，原油以及煤炭价格的回落使得化工品种的成本支撑进一步弱化。

机构操作建议：疫情影响复杂，期货盘面耐心等待底部的进一步确定。