焦煤：供需结构向好料再度上涨来源：文华财经
作者：宝城期货陈栋
受国内煤矿大面积停产导致产地煤价持续攀升，从而刺激国内焦煤期货2109合约在近半个多月呈现单边上涨的走势，期价自1818元/吨一线稳步上涨至2333元/吨。由于步入8月以来，国家政治局会议强调做好大宗商品保供稳价工作，针对对煤炭等大宗商品价格持续上涨表示关注，在政策打压预期的影响下，近两个交易日焦煤2109合约呈现振荡回落的走势。由于受断层、井下工作面搬迁等种种条件限制，多地煤企产量偏低，实际供应远不及预期，预计后市焦煤2109合约在经历短期调整后，期价将再度回归上涨趋势。
国内外煤炭供应依然偏紧
目前国内炼焦煤资源供应依然偏紧，虽然过去一个月来，炼焦煤产地延续强势上涨格局，品种涨幅在0-350元/吨不等，但价格上涨并未刺激产地煤矿显著放量，产地煤种一度紧缺，焦企厂内原料煤库存大幅下滑，从而带动煤价一路高涨。据统计，2021年6月全国原煤产量32319万吨，同比下降5.0%，比2019年同期下降6.1%，两年平均下降3.1%；1-6月全国生产原煤19.5亿吨，同比增长6.4%，比2019年同期增长7.1%，两年平均增长3.5%，以上数据可以看出，今年6月全国原煤产量较去年同期明显下滑，一方面区域性露天矿持续关停及煤矿事故频发，另一方面内蒙地区超产检查及煤管票等因素影响，导致总体产能难以释放。
与此同时，在进口方面，据海关总署公布最新数据显示，2021年6月进口炼焦烟煤总数为413.4万吨，环比上月增21.17%，同比去年减少33.92%；2021年1-6月累计进口炼焦烟煤为1880.01万吨，累计同比减少41%。国内进口资源除了蒙煤之外，港口以非澳洲炼焦煤资源为主，进口总量低位变化，年同比处于偏低水平。未来澳煤依然受限，通关消息暂不可知，进口煤对国内市场补充非常有限，预计今年进口总量较往年相比有明显下降。
目前港口焦煤现货资源以加拿大、美国及俄罗斯焦煤为主，由于澳煤进口政策，港口处于持续压港状态。截止上周末，我国港口进口焦煤总库存453万吨月环比减53万吨。从进口煤的变化趋势可以看出，进口焦煤库存也呈年度偏低态势，今年进口补充量较为有限，而国产炼焦煤供应同样紧张，预计港口资源将有继续下降趋势。
图1、2018-2021年全国原煤产量走势图
数据来源：我的钢铁网
焦煤需求依然向好
据显示，截止上周末，全国230家独立焦企产能利用率为82.38%，月环比上升4.42%。可以看出，由于七月份山西山东等地焦企出现因环保和新增产能手续问题等原因开工持续下滑，但年度来看焦企产能利用率全年维持高位水平。目前在上游煤市的高价影响下，焦企利润虽然一度被原料挤压，但多数焦化厂依然留有利润空间，开工积极性不减，加上山西吕梁等地短时限产已经开始逐步恢复，因此从短期市场来看，焦煤需求端相对旺盛。
截止上周末，我国230家独立焦企炼焦煤总库存1230.19万吨月环比减76.53万吨。可以看出，6月中上旬以来，焦企炼焦煤总库存持续下滑且截止当前仍有进一步下降趋势，这与产地煤紧缺密切相关。焦企产能利用率年同比偏高，从而导致对焦煤的需求量本身就大，再加上产地煤对外输出量有限，进口补充量也较少，焦企原料煤库存维持下降态势。煤种结构方面来看，优质主焦价格较高且产量较低，焦企主焦资源紧张，现有库存以大量配煤资源为主，因此近期高价煤接受度依然较高，短期需求维持高位水平，焦企仍以结构性补库为主。
国内炼焦煤延续偏强格局
受益于炼焦煤供需结构向好，近期国内炼焦煤市场延续偏强格局。据显示，其中山西临汾、吕梁、晋中、长治等地区分煤种价格上调20-150元/吨不等，涨价煤种主要体现在低硫主焦、瘦主焦、气煤、肥煤以及贫瘦煤等品种上。受下游采购情绪不减，以及供应仍旧紧张的情况下，山西地区煤价继续延续偏强格局。在山东方面，受山东省煤炭储备计划要求，各大煤矿都在纷纷储备一定煤炭库存量，多数煤矿已经暂停市场户的销售，主要保战略和重点用户的量，而下游钢焦企补库不足，影响山东济宁地区煤矿价格纷纷上调，幅度在80-100元/吨，现气煤出矿含税报1420-1490元/吨；安徽地区部分市场资源价格上涨50-100元/吨不等，涨后淮北地区主焦1650-1660元/吨，淮南地区低灰1/3焦煤报1500-1520元/吨。
综合来看，虽然国家政治局会议强调做好大宗商品保供稳价工作，针对对煤炭等大宗商品价格持续上涨表示关注。但目前炼焦煤资源供应依然偏紧，短期产量释放难度较大，叠加下游需求旺盛，供需结构向好巩固了炼焦煤期货价格上行的趋势。在经历短暂调整以后，笔者认为，后市炼焦煤2109合约有望再度上涨，前期持有多单的投资者可继续关注，目标位在2500元/吨一线。
作者简介：陈栋，主要负责大宗商品的研究分析工作，在多家报刊媒体发表文章，同时负责为投资者撰写产业政策评论解读。
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