美国“散户大本营”Robinhood上市，打不打新？

当地时间7月29日，该公司登陆纳斯达克交易所，交易代码“HOOD”，承销商包括高盛、摩根大通等。

Robinhood此次发行价为38美元，位于当初38至42美元发行定价区间的底部。知情人士称，这一定价既反映了市场对Robinhood寻求高估值感到不满，也反映了承销商有意识地采取了保守定价。

上市首日收盘，Robinhood跌破发行价，报34.82美元，下跌8.37%，市值290.98亿美元。

投资人不看好

招股书显示，Robinhood将发行5240万股A类普通股，创始人将在IPO中额外出售263万股A类普通股。IPO融资所得款项将用于偿还借款、支付营运资金、扩大员工队伍、拓展客户支持业务等。

Robinhood提供股票、加密货币和期权交易服务，及现金管理账户。在过去5年中，Robinhood的联合创始人VladTenev和BaijuBhatt使用其零佣金定价模型颇受散户青睐，被视为“散户大本营”，是年轻投资者进入市场的主要门户。

根据Robinhood招股书，在2020年，该公司的收入增长了796%至9.59亿美元。现在，Robinhood坐拥2250万个交易用户的资金账户。

按理说，乘着高速增长的东风，Robinhood的上市应当水到渠成才是，然而事实却并非如此。今年年初，美股散户暴打空头震惊全球，而Robinhood则因替机构减少损失，实施“拔网线”中断交易等一系列操作被推上风口浪尖，遭大量用户起诉，导致资金一度紧张。

在招股书中，Robinhood提到，将因此面临至少50起集体诉讼。

雪上加霜的是，Robinhood还被监管机构盯上了。美国金融行业监管局（FINRA）以存在“系统性”故障，包括系统中断、提供误导性信息，以及期权交易控制不力等为由，对该公司处以创纪录的7000万美元罚款。

美国证券交易委员会（SEC）也在对Robinhood不断增长的加密货币业务进行审查。

为此，美国著名投资人彼得·科汉对Robinhood股票给出了不予买入的建议，理由除了上述的监管风险外，还有该公司未来收入增长的不确定性。

招股书中，Robinhood称，公司正考虑增加贷款、支付等金融服务。然而在被质疑“误导性营销”之后，Robinhood在2018年就撤回了其提供支票和储蓄账户的计划，也未能获得英国银行执照。

彼得·科汉直言，打新Robinhood风险太大，自己不会买入。

蒙在鼓里的交易

而Robinhood与生俱来的风险也值得投资者们警惕。在官网上，Robinhood宣称自己是“免佣金股票交易和投资应用程序”，这不禁让人产生了一个疑问：Robinhood的客户真地了解它吗？尤其是该公司已经承认，其81%的收入是通过将用户的订单数据发送发送给做市商来实现的。

QED Investors的联合创始人弗兰克·罗特曼（Frank Rotman）在推特上分享了他与一位朋友的对话，这位朋友热衷于将Robinhood作为他的交易平台。

以下是他们的对话片段：

弗兰克：你喜欢Robinhood哪一点？

朋友：免费，而且操作超级简单。他们不会从我的交易中提取中介费，所以我可以进行大额转账。

弗兰克：你是否意识到，他们通过将你的订单数据出售给其他公司来赚钱，他们在股票交易上赚了一点钱，但更多的是通过加密货币，甚至是期权。

朋友：我第一次听说。但他们不向我收取任何费用，所以对我来说它是免费的。

《福布斯》杂志称，Robinhood的许多用户并不关心这家公司是否有罚款记录，以及它的盈利模式到底是怎样的，他们关心的是要怎样才可以通过应用赚钱。

作为一家在线投资平台，Robinhood在业内的口碑“毁誉参半”。批评者们认为，Robinhood将股票市场游戏化，毫无门槛，仿佛鼓励所有人都来这个赌场里赌一把。

美媒称，即使是杠杆率和风险双高的头寸，例如期权和其他金融衍生工具，“小白”们也可以在Robinhood上快速投资。虽然其他同类平台也允许这样做，但Robinhood在用户执行交易前所推送的警示信息明显要少很多。

一位资深投资者告诉记者，看似不收取佣金的Robinhood，事实上最懂散户们的心理。

“人们会提出怀疑，Robinhood会将很多数据卖给高频交易员，交易员再卖给大券商，导致中间存在时间差。如果遇上紧急操作，散户们永远会慢半拍。”

但Robinhood给出的解释是，平台智能订单系统会通过算法将相应的订单发送给可以最佳执行的做市商。

90后华人女孩陈路是Robinhood的老用户，从2017年开始，她用Robinhood买进美股，目前的投资组合里有几只著名的蓝筹股，包括苹果、富国银行在内。近年来，陈路雷打不动的坚持着“追求稳健增长，打死不亏本金”的投资理念，她的一揽子美股半年回报率在35%左右。

几个月前，轰轰烈烈的美国散户暴捶华尔街空投大戏上演，有人买入AMC和GME等WSB（Reddit论坛的Wallstreetbet板块）概念股票，狠赚一笔后还清了助学贷款，有人却一夜回到解放前。

陈路说，自己全程没有对WSB概念股心动过，因为“高收益的背后就是高风险，别人贪婪我恐惧”。

陈路表示，Robinhood的优点就是容易上手。对于“小白”来说，只要实践几次就能摸清操作规则，但缺点则是“太容易上手了，交易起来不用费脑子”。

Robinhood的算法有时候会给她推荐一些短时间内猛涨的股票。据陈路回忆，有一次她打开应用，界面给她推荐了一只普遍意义上的“便士股票”（penny stock），该股票在当天上涨了50%，但其实那个公司属于炒股的“重灾区”，一不盈利，二是业绩很“拉胯”，三则股票价格脱离基本面，价格很容易被操控。

“对于投资机构来说，一般人不会注意到这些股票，而且风险控制也做得比Robinhood的好，所以，投资机构在选股票时不会参考Robinhood提供的数据。但是会不会有投资机构也喜欢买penny stock呢？我觉得是有的。只不过大家都遵循了自己的投资风格，愿意承担这个风格所带来的风险，且清楚这个风险到底有多大。但对于Robinhood的“小白”散户来说，他们也许并不知道penny stock的风险，而Robinhood也不会告诉你这些，只是告诉你涨了很多。那你买还是不买？”