美股能否借财报“东风”继续高歌猛进？

在美股新一轮财报季拉开帷幕前夕，周一美股三大指数小幅收涨，标普500指数、纳指续创新高，道指盘中创5月11日以来新高，创收盘新高。

在股市估值已经高于长期趋势的背景下，投资者也将从公司高管的表态中寻找未来公司利润走向的线索。股市能否在目前的高位上进一步攀升？华尔街投行对此也是议论纷纷。

随着美股财报季开启，近期异动频频的金融板块业绩中所反映的经济前景预期或成为市场走向的关键参考。

本周美股市场新一轮财报季将正式拉开帷幕。将有23家公司公布财报，包括高盛、摩根大通、美国银行、贝莱德、花旗集团、富国银行、纽约梅隆银行、摩根士丹利在内的大型金融机构的财报将成为主要看点。

银行股料打响财报季开门红

据美国银行全球（BofA Global）的分析师说，在为过去15个月定下基调后，预计美国大型银行第二季度的收益将较上年同期的低迷水平飙升约204%。

相比之下，更广泛的美国投资级公司在同一时期的预期收益增长率达到了55.5%。

FactSet的分析师说，标普500指数指数成分股，在今年第二季的获利将比去年同期激增64%，是10多年以来的最高纪录。

Neuberger Berman首席股票投资官约瑟夫R26;阿马托（Joseph Amato）本周在谈到即将到来的企业财报季时写道：“由于增长可能创下纪录，投资者不要忽视这些重要的基本面发展至关重要。”

虽然华尔街普遍对此次财报季寄予厚望，但一些分析师也指出他们的担忧：投资者目前更需要聚焦于财报季之后的隐忧陷阱。

CFRA Research警告：财报季市场预期太高

随着股市从金融危机中复苏，预期中的利润激增将是2009年第四季度以来最强劲的利润增长。但CFRA分析师Stovall表示：由于预期如此之高，投资者需要警惕财报季虽然可能迎来强劲增长，但增速可能并不能达到投资者预期的高度。

“每逢财报季买进”恐失灵！

彭博资讯（Bloomberg Intelligence）指出，在新冠肺炎疫情期间，美股投资者只要在财报季来临时买进都是赢家。早前在财报季开始后的6周内，标准普尔500指数平均上涨幅度达到4.6%。但分析师提到，经济扩张周期已经到顶，连带可能使得企业获利增长攀升高峰。投资者因此担忧，历经15个月的政策大牛市将可能泄气。历史经验显示，在企业获利增长到顶峰时，股市表现也将欠佳。

美银：美股继续反弹不光靠高业绩

美国银行发布报告称，经历过强劲的一季度财报之后，二季度企业盈利有望继续井喷，但这些数据并不能保证美国股市会随之走高。

二季度财报序幕将在今日美股盘前由高盛和摩根大通拉开，花旗和摩根士丹利将在周四紧随其后。

美国银行表示，在财报即将出炉之际，标普500指数创下了历史新高，今年迄今为止，该指数16%的回报率完全受到盈利预期增长21%所推动。

报告称，市场对第二季度每股收益的普遍预期上调了7%，至45.01美元，这是自2000年底企业信息披露监管规定生效以来最大的一次上调。在此之前，今年第一季度的每股收益比上年同期高出了创纪录的23%。

自1996年以来，季度收益超预期与市场回报的相关性达到了32%。然而，以Savita Subramanian为首的美国银行股票策略师写道，“强劲的盈利并不总是等同于强劲的市场回报。”

事实上，美国银行的数据显示，自1996年以来，60%的股市下滑季度——或75%的股市下滑季度（不包括全球金融危机）——都发生在财报盈利优于预期的季度。

Subramanian称，“在2000年，尽管收益连续10个季度超过市场预期，但标普500指数却连续4个季度下跌。”

美国银行预计，美股今年第二季度每股收益将超过11%，即50美元，这意味着同比增长率至少将达到79%。但早期的宏观指标显示，这一涨幅在3%到20%之间。

分析师表示：“在经济放缓的担忧中，持续的盈利势头应该会提振投资者经济复苏信心，并推动市场重新转向价值股。”

FactSet的数据显示，预计标普500指数全部11 个板块的成分股都将实现更高的收益，其中能源和工业板块领涨。

大摩：美股大盘或在年底完成回调

尽管华尔街对本季度企业财报期望颇高，但摩根士丹利分析师表示，随着市场周期逐渐过渡，美国主要股指屡创新高，但仍处于“滚动回调”中。

以股市策略师Michael Wilson为首的分析师在报告中称，随着投资者远离高风险股，且市场活跃度下滑，主要股指走势仍将脆弱。

到目前为止，大摩对市场的看法远不如其他投行乐观。分析师们预计，经济周期的过渡和随后到来的美股大盘修正将在今年年底前完成。

该报告称，“市场从周期早期的赢家转向规模更大、质量更高的股票是很常见的，并补充说目前从之前的市场龙头股向小盘股转换的轮动正在进行。

根据摩根士丹利的数据，这将意味着美股的远期预期市盈率约为18倍，而目前为21.3倍。

报告称：“尽管对这一观点市场仍存在争议，但基于在市场上观察到的其他走势，我们对目前的预测仍然很有信心。”

多数投资者将未来可能的大盘回调归咎于极端的仓位和空头回补，以及美联储在6月FOMC会议后的强硬态度，不过分析师不这么认为。

“我们的观点与市场共识不同，认为由于市场货币总量增长减速，以及盈利修正的变动率达到峰值，经济增长可能在今年下半年出现放缓。”

鉴于此，大摩将继续青睐高质量股票，并重视防御性仓位以及合理价格下的实现GAAP增长的个股。