罗伯茨认为,虽然现在很难判断美股见顶的准确时间,但是不可否认的是,市场已经非常接近顶部了。见顶的催化剂可能会是美联储缩减资产购买计划的速度将快过市场预期。一旦市场的重大回撤真的发生了,其跌幅就可能达到50%。
他在最近的一篇文章中写道,尽管主要股指处于创纪录高位,但股市的估值仍处于历史最高水平;所谓的“巴菲特指标”,即股市总市值与GDP之比也处于历史高位;家庭股票持有量与个人可支配收入的比率也接近历史最高水平,这些指标的水平都堪比历史上每一次泡沫时期的水平。
一些人们谈论更少的、不为人知的指标也显示出过度扩张的迹象。例如,芝加哥期权交易所的Skew 指数、Bespoke的非理性繁荣指数等。
美股真的被高估了吗?
拿道琼斯工业平均指数数来举例,从去年3月份的低点18213.65,一路冲高到了今年5月份35091.56的高点,截止6月底收盘涨幅高达79.94%。从更大的周期来看,从2008年金融危机之后,道琼斯指数从6440.08的低点一路飞跃到5月份的高点35091.56,涨幅高达388.88%。
除了2020年美股出现一个较大幅度的回落外,基本上美国股市连续上涨了11年之久。市场上甚至出现了很多段子来形容美股的疯狂,比如:世界上没有什么东西是可以只涨不跌的,除了美股;最坚固的火炮不是用钛合金打造,而是美股等。毫无疑问,美股的疯涨暗藏了泡沫,美股的估值确实有部分被高估了。
泡沫会破吗?
罗伯茨认为美联储缩的表速度可能比市场预期的要快,美联储的加息进程可能导致美股泡沫的破裂。美联储最近一次的利率决议上调了通胀预期,并暗示将在2023年底前加息两次,比此前预期的时间点确实略有提前。
但是美国最近的一次非农就业报告显示,虽然就业人数大增85万人表现抢眼,但是美国失业率和薪资增速表现不佳,周二美国公布的6月ISM非制造业指数从64降至60.1,不仅低于预期,而且创下4个月新低,表明美国服务业增长正在放缓。令人失望的美国数据令投资者质疑其缩减购债规模的时机,并排除了短期内加息的可能性。
我们须要重点关注周四凌晨02:00美联储公布的货币政策会议纪要,投资者可以从中寻找美联储缩减资产购买规模的蛛丝马迹。
总结
短期内,美股的泡沫可能还会继续下去,因为宽松的政策令巨量的资金涌入市场,短期内特别是疫情期间这一状况恐将难以改变。不过,正如罗伯茨所警告的那样,美联储不论未来什么时候缩减资产购买规模或者加息,那一天终将会到来。这对股市将造成巨大的冲击。
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