毋庸置疑，美联储和通胀是迄今为止资本市场未来面临的最大下行风险。作为投资者，提前预测可能出现的潜在上行和下行风险情景很重要，但是，风险并不意味着一定会发生。
就好比我们在过桥时看到“湿滑”的标志并不意味着雨天开车会撞车。相反，它让我们提前意识到桥可能很滑，以便可以采取预防措施，同样的原则也适用于资本市场。
进入2021年下半年之际，对投资者来说，一个好消息是，尽管美联储释放了将提前缩紧的货币政策，但一度飙升的通胀压力正在突然降温。
如果说预期通胀的降温只是昙花一现，但其他一些指标也预示通胀趋势的近期变化。
例如，10年期美国国债收益率曾从2020年8月初的0.52%低点飙升至2021年3月底的1.74%峰值，目前已经回落25个基点至1.49%。或许，这是继最近收益率强劲上涨之后的一次姗姗来迟的调整。但低于50日移动平均线和100日移动平均线的走势表明，回调趋势可能持续更久。
再来看美国国债收益率曲线——该曲线对预测未来经济衰退时有着重大参考意义，其最后一次成功的信号是在疫情爆发前的2019年8月。当时收益率曲线曾在3月下旬价差上急剧变陡，预示着很强的通胀信号，但随后突然逆转，此后几个月，收益率曲线已平缓了35个基点。
总之，到了下半年这些图表不再预示着将爆发持续的通胀。相反，他们越来越多地显示出一种强劲的经济复苏情景，这种情景可能被证明是转瞬即逝的，而不是可持续的。
市场可能最终将回到低迷的经济增长环境，这种环境需要持续的货币政策支持，以控制通缩压力。尽管目前主权债务水平占GDP的比例达到历史高位，企业债务水平占总市值的比例达到历史高位，发达世界许多地区的人口状况长期恶化，全球人口面临的长期健康问题不可能在短期内消失等等。
鉴于目前通胀压力似乎有所缓和，这将为美联储提供灵活性，这对包括股票在内的风险资产是有利的，无论其估值如何。
持续走强的标普500
标普500指数比任何其他股市基准指数都要高，源于美联储不断的刺激计划及其引发的大量股票回购。
值得注意的是，自2018年初以来，标准普尔500指数仍保持着强劲的上升趋势，除了2018年第四季度、2020年第一季度有所疲软之外。
展望下半年，从技术指标上看，标普500指数的上涨趋势仍然保持稳定。例如，自2020年4月回到50日移动平均线(蓝线)上方以来，标普500指数已找到支撑点。在此前三次标普500指数跌破这一50天移动平均线的情况下，它很快在100天移动平均线(橙色线)找到了支撑，反弹并恢复上升。
即使这两个技术支撑位被打破，标普500指数在其200日移动平均线(红线)上也有坚定的支撑，而这条线目前恰好与标普500指数3824点左右的向上倾斜趋势线(绿线)汇合。然后是400天移动平均线(粉红线)在3460点，这是又一条技术支撑线。
这就是标准普尔500指数一直以来的表现——它可能从目前的历史高点下跌近20%，但其上涨趋势仍将保持不变。
值得注意的是，标普500指数目前各关键移动平均线之间的差距处于历史高位。换言之，标准普尔500指数收盘价与50日移动平均线、50日与100日、100日与200日、200日与400日之间的差距，总体上是市场历史上最大的差距。当标准普尔500指数回补这些高位缺口时，意味着出现短暂性回调， 2018年1月、2018年10月和2020年2月都是如此。
任何此类调整最终都可能呈现逢低买入机会，前提是根据基本市场条件进行调整，鉴于目前的技术状况，这种潜在修正的威胁仍然存在。
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