5700亿疫苗巨头疯狂扩产、疫情惊现两大预期差，什么信号？

全球疫情仍在肆虐，疫苗巨头疯狂扩产。市值超889亿美元（约合人民币5762亿元）的疫苗巨头Moderna计划新增2条疫苗生产线，到2022年将新冠疫苗的年生产量提高2倍，从今年的10亿剂增加至明年的30亿剂。受消息刺激，Moderna的股价连续2日飙涨超11%。

除了Moderna以外，其他疫苗厂商的扩产热情也非常高。截至目前全球范围内，获批上市或紧急使用的新冠疫苗总量已达16款，疫苗最大产能超150亿剂。

当前市场担忧的是，一旦全球疫苗接种计划进入中后期，新冠疫苗的需求放缓，疫苗可能会出现过剩的情况。

但从当前全球的疫情局面来看，新冠病毒Delta变种或将再次引发全球感染潮，新冠疫苗加强针的注射已经进入部分国家的接种计划。有报道称，2021年冬天之前，英国人将全面进行第三针疫苗的注射。

因此，疫苗加强针或将成为疫苗企业们新的竞争发力点，也将成为疫苗股新的催化剂。此次，Moderna扩产的主要目的之一便是，生产新冠疫苗的加强针。

5700亿疫苗局巨头放大招：产能将提高2倍

当前，全球疫苗接种大潮仍在继续，对新冠疫苗的需求仍非常旺盛，各家疫苗企业纷纷加足马力，疯狂扩产。

当地时间6月21日，据《华尔街日报》报道，市值超889亿美元（约合人民币5762亿元）的疫苗巨头Moderna计划在位于波士顿郊区诺伍德的主要工厂新增2条生产线，预计分别在2021年秋季、2022年年初投产。投产后，该工厂的疫苗产能将整体提高50%。

此外，Moderna还计划扩大美国之外的工厂产能，目标是到2022年将新冠疫苗的年生产量提高2倍，从今年的约10亿剂增加至明年的30亿剂左右。

Moderna扩产主要目的是，生产新冠疫苗的加强针及增强向更多国家供货的能力。目前，Moderna每月在美国生产4000万至5000万剂疫苗，其中大部分产能都在诺伍德工厂。

此前，Moderna宣布，美国政府将增购2亿剂新冠疫苗，并可能购买正在试验的其他候选疫苗，包括加强针。其中的1.1亿剂将在今年第四季度交付，另外9000万剂新冠疫苗将在明年一季度交付。以当前产能，显然难以满足大量疫苗订单，如此看来Moderna扩产大概率是为了即将上市的疫苗加强针。

据悉，Moderna目前正在对几种潜在的加强针进行人体试验，其中一种使用较低剂量的现有疫苗，另一种则结合现有疫苗和专门针对南非首现beta毒株的mRNA疫苗。

疫苗销售爆表的情况下，市场对Moderna的业绩预期非常高，但随着全球疫苗接种进程推进，未来可能会逐步下降。华尔街分析机构预测，今年销售额超过171亿美元，明年回落至168亿美元左右，到了2023年则降至74亿美元的水平。

业绩也直接反映到了股价上，今年以来，Moderna的股价累计涨幅已经超过111%，自疫情最初爆发的2020年3月以来，Moderna的涨幅则更为夸张，累计已经超过1000%。

受疫苗工厂扩产消息的刺激，6月21日-22日，Moderna的股价连续大涨超11%，即将挑战前期的历史高点。

全球疫苗年产能超150亿剂，会不会过剩？

当前疫苗扩产几乎是在和时间抢跑，因为全球各国都在全力推进疫苗接种计划，随着接种人群占比达到预期目标，对疫苗的需求将迅速下降，而疫苗的产能却在不断扩大。

Moderna首席执行官斯蒂芬·班塞尔（Stephane Bancel）曾表示，制造商应该集中精力在今年生产尽可能多的疫苗，因为2022年全球将面临潜在的疫苗产能过剩风险。

其实，除了Moderna疯狂扩产以外，其他疫苗厂商的扩产热情也非常高。截至目前全球范围内，获批上市或紧急使用的新冠疫苗总量已达16款，疫苗最大产能超150亿剂。其中，国产疫苗数量和产能均处于全球第一梯队，新冠疫苗的产能非常巨大：北京科兴中维公司披露，4月1日，科兴新冠疫苗克尔来福原液车间（三期）建成投产，新冠疫苗年产能超20亿剂；

国药集团中国生物董事长杨晓明表示，到6月底，国药集团旗下2个研究所5个生产企业将实现年产30亿剂级的产能；

另外，智飞生物今年将生产5亿剂疫苗，康希诺全国产能有望达到7亿剂，康泰生物的灭活疫苗年产能为2亿剂，最大可提升至6亿剂，医科院生物所灭活疫苗年产量将达5至10亿剂。

再看国外疫苗巨头的产能，据公开资料显示，辉瑞mRNA疫苗到2022年或将达30亿剂，2021年已有13亿剂的订单；强生在2021年产能超10亿剂；阿斯利康预计2021年产能在30亿剂；Novavax疫苗预计2021年产能将扩大到20亿。由此推算，2021年，欧美新冠疫苗的总产能预计超80亿剂，印度的总产能为20亿，而俄罗斯的年产能最大在5亿剂，三者合计超过100亿剂，这个数字到2022年将会更大。

面对如此迅速的产能扩张，有分析人士指出，原来市场预期新冠疫苗到明年甚至后年才可能过剩，现在看来今年四季度或者是明年一季度就可能面临过剩。

除了产能因素以外，新冠疫苗过剩的时间点，还取决于全球疫苗接种进程。截至6月22日，全球新冠疫苗累计接种量为21.3亿剂，每日新增约为3000-4000万剂，中国累计接种量位居第一，累计接种量为10.5亿剂，每日新增约为2000万剂。

第三季度开始，中国或将重新启动第二轮疫苗接种。中国工程院院士钟南山预测，到今年年底，中国新冠病毒疫苗的覆盖率能够达到80%。欧洲、美国的接种进程也逐渐进入中后期，因此，后续新冠疫苗的需求大概率将会放缓。

资本市场也对此显示出了一定的担忧，6月22日盘中，市值超过2700亿的国产疫苗巨头智飞生物一度狂跌近9%，截至当日收盘，跌幅仍接近6%。另外，大部分新冠疫苗股近期走势都较为弱势，自高点以来，康泰生物、沃森生物、复星医药的最大跌幅分别为36%、21%、17%。

疫苗板块的2个预期差

从当前全球的疫情局面来看，新冠病毒Delta变种或将再次引发全球感染潮，世卫组织披露的最新数据显示，Delta变异毒株目前已传播至全球92个国家，且仍在全球迅速蔓延。

即使是疫苗接种率接近80%（成年人）的英国，新增确诊病例已连续3天超过一万例，英国第三波疫情或许已经开始。

另外，美国疾控中心警示，目前感染Delta毒株的病例占美国新增新冠肺炎确诊病例的大约10%，Delta毒株可能很快成为在美国传播的主要毒株。

更令人担忧的是，“德尔塔+”变异株已经出现。据海外网6月22日消息，印媒称，目前，印度已在马哈拉施特拉邦、喀拉拉邦和中央邦等3个邦发现了感染新冠病毒变异株“德尔塔+”的病例，首个感染病例为中央邦一名65岁的妇女。其被认为是最危险的变种。

而且报道称，首例“德尔塔+”变异株病例为一名来自中央邦博帕尔的65岁妇女，她此前感染新冠并已康复，此外，她也已经接种了两剂疫苗。她的样本采集于5月23日，印度国家疾控中心（NCDC）于6月16日发布报告称，她的“德尔塔+”检测结果呈阳性。

面对新冠病毒的不断变异，新冠疫苗加强针的注射可能已经进入各个国家的接种计划。有报道称，2021年冬天之前，英国人将全面进行第三针疫苗的注射。

国药集团中国生物副总裁张云涛表示，从目前初步得到的结果来看，加强针可以有效提升中和抗体滴度，有效提升抗体持久性以及提高疫苗抗变异的能力。

因此，疫苗加强针或将成为疫苗企业们新的竞争发力点，也将成为疫苗股新的催化剂。

疫苗板块另一个预期差是，新冠疫苗是一次性接种？还是未来几年都将持续性、常态化接种？

德国BioNTech创始人兼CEO吴沙忻表示，疫苗有效性可能会随着时间推移而降低，因此接种者最好在9至12个月后接种第三剂。他还预测，人们或需学会与新冠病毒长期共存，并每隔一年至一年半接种一剂疫苗。

考虑到，新冠疫情爆至今不到一年半，大部分获批使用的新冠疫苗三期临床试验持续时间也仅有半年多，目前无法明确判断新冠疫苗效力的持续时间。

但如果未来每隔一年或一年半都需要重新接种新冠疫苗，那么当前的疫苗板块的投资逻辑将发生巨大变化，产能过剩的问题也将被大大延后，疫苗企业的业绩持续性或将被市场重新评估。