港股各大机构最新研报（2021/6/17）

机构最新研报观点汇总：

花旗：领展房产基金重申买入评级 目标价77.9港元

花旗发布研究报告，重申领展房产基金（00823）“买入”评级，目标价77.9港元，称公司公布截至今年3月底止全年度业绩，总体业绩略优于该行预期，全年度每基金单位分派289.99仙同比升1%，高于该行原预期1.9%。

该行表示，公司全年度收益净额均同比增长0.2%，截至今年3月底止负债率18.4%保持低水平，维持对公司长期正面看法，给予对应评级及目标价。

大摩发布研究报告，维持信义光能（00968）“增持”评级，目标价17港元，称公司发布盈利积极的指引，今年上半年纯利同比升100%-120%至28亿-31亿元人民币。

公司预计，今年下半年太阳能玻璃业务将承压，因随着多晶硅价格上涨，对太阳能产能的需求减少，公司太阳能玻璃价格也将承压，预计相关业务的销售量增加或能部分抵销价格下降的影响，今年下半年整体盈利表现仍然具有压力。此外，公司面临上行风险包括产能扩展计划较早完成，及与信义玻璃(29.55 -0.15 -0.51%)产生协同效应能减少更多成本。

里昂发布研究报告，重申禹洲集团(2.01 0.00 0.00%)（01628）“买入”评级，称分拆业务或带来特别股息，将进一步提高投资回报，基于调整后2021年每股盈利预测5.5倍，将目标价下调至2.62港元，并表示其销售有明显改善，加上审慎地补充土地储备，有助加强现金流水平。

该行指出，公司计划分拆物管业务禹佳生活服务上市，预计可释放价值并提升原本为高水平的股息率。里昂预计，公司于今年下半年将恢复现金分派，全年股息率可达16.6%。

瑞信发布研究报告，维持信义光能（00968）“优于大市”评级，目标价19港元，称公司发布盈利的积极预测，预计今年上半年纯利同比增长100-120%，主要由于去年的低基数，大致符合预期；此外，公司今年上半年的纯利较去年下半年跌2-11%，主要由于大规模玻璃减价。

瑞信表示，3.2毫米的光伏玻璃售价自5月份起下跌至每平方米23元人民币，年初至今已下跌45%，毛利率由58%下跌至21%。该行对第三季价格变动有警觉，因为短期需求疲弱，不过第四季或受中国季节性因素带动而出现有建设性的复苏，并将2021财年每股盈利预测下调7%，主要由于第三季光伏玻璃价格或更低的预期。

招商证券(10.54 -0.02 -0.19%)（香港）发布研究报告，将宇华教育(7.48 0.07 0.95%)（06169）目标价由8.4港元略微上调至8.6港元，维持“买入”评级，目标价对应19倍/17倍21/22财年前瞻市盈率，认为潜在并购将成为公司股价的主要催化剂。

报告中称，公司高教业务维持稳健增长前景。该行预测，宇华的高教业务将在2021-23财年保持12%年复合增速的稳健增长，主要受以下因素推动：1）郑州学校兰考新校区的扩建支撑内生学生人数增长；2）政策利好下的学费增长；3）预计将千河南新建3所职业学院，目前牌照正在申请中，预计2022/23学年开学；4）截至21财年中期，宇华净现金达11亿元人民币（剔除可转债），加上将于2021年9月收取的26亿元人民币（下同）的学费，为新增收购做了充分的准备。

该行表示，K-9向职业学院的转型缓解业绩压力。新版《民促法实施条例》禁止义务教育端学校的分红，因此宇华义务教育端学校的盈利可能无法并表，该行估计这会影响约8%的22财年预测核心净利润。宇华正计划将其位于荥阳、漯河和焦作的3所义务教育端，总容量为3.6万左右，利用率较低的学校改建为职业学院。宇华将从今年开始暂停这些学校的新招生。该行估计明年成功转型后，2022/23学年将招收约6000名学生，学费约为13000元，总收入可达7800万元（上集团收入的3%），使得该业务收入在22财年由于新招生停止而导致的略微下滑后，于23财年恢复。宇华其余学校将继续运营，义务教育端学校将选择非营利。

报告提到，假设3个义务教育端学校成功转型为职业学院，该行将2021/22财年预测核心净利润调升2%/1.5%。对于分部加总估值，该行维持高教业务未来12个月21倍的市盈率，维持K-12业务8倍的前瞻市盈率，但由于义务教育端学校收益不可分红（义务教育端学校约占K-12业务50%），该行予K-12业务50%的估值折让。

大和：华润啤酒维持买入评级 目标价升至81.3港元

大和发布研究报告，维持华润啤酒（00291）“买入”评级，目标价由77.3港元升5.2%至81.3港元，公司称现在包装成本持续上升不排除会在下半年将产品加价，同时高端产品仍能按30%目标增长，预计销售成本将以可控方式上升，以进入夜生活和年轻消费市场，高端产品表现将可抵销成本上升影响。

公司表示，今年第二季将受到去年同期高基数效应影响，但预计不会影响高端产品销售动力。公司在五月任命新的雪花SuperX发言人，同时最近借助欧足联活动，在中国推广喜力产品，夜生活渠道未来将成为追上其他国际品牌的重点领域。此外，将产品组合扩展到中国优质白酒和威士忌，以通过多元化产品组合进入高端渠道，从长远来看，本土品牌组合销售额增长空间比外国品牌大。