【A股异动】政策加持   市场新宠 消毒剂原料之王——赞宇科技(002637)涨停

【公司简介】

公司是一家专业从事表面活性剂等精细化工产品研发、生产和销售的科技型企业。其主要产品有表面活性剂、油脂化学品、工业助剂等。报告期内完成“椰油酸甲基单乙醇酰胺”“月桂酰基丙氨酸钠”等新产品新技术开发6项，获建中国轻工业联合会磺化表面活性剂工程技术研究中心和浙江大学-赞宇科技校企合作基地，荣获中国轻工业联合会科技进步奖二等奖2项，三等奖1项。公司拥有气相色谱仪液相色谱仪液质联用仪气质联用仪离子色谱仪超高效液相色谱仪等一大批先进的专用仪器，科研成果产业化能力在行业中处于领先水平。

【经营业绩】

2020年中期：  营业收入(万元):325867.90 同比增2.94% ；净利润(万元):19324.23  同比增3.56% 。

【概念题材】

消毒剂

公司在互动平台表示洗手液等产品的最主要原材料就是公司生产的表面活性剂，在各种洗涤剂配方中表面活性剂的使用量正常在15-25%。

节能环保

主营油脂化工业务;17年10月拟7.07亿元收购新天达美73.82%股权新天达美是一家水资源保护与利用的解决方案和运营服务提供商;2017年环保业务收入9476万元占比1.37%。

食品安全

公司控股子公司浙江公正检验中心作为第三方公正地位的法定检测机构，现主要从事食品，农产品，保健食品，化妆品，日化产品等领域的检验工作，担负政府委托的产(商)品质量监督检验，生产许可证检验等工作，共有900余项产品或参数通过了国家，省级计量认证(CMA)和中国合格评定国家认可委员会(CNAS)国家实验室认可，所出具的检验报告获得国际实验室认可合作组织(ILAC)成员国和地区的认可。

塑化剂

公司是国内表面活性剂龙头企业，产品为绿色环保的天然油脂基阴离子型表面活性剂，主导产品市场占有率居于全国之首。

【涨停分析】

当前封单金额：579万

封单占成交量：1.08%

封单占流通盘：0.11%

停板成交额：2.2亿

【亚汇网投资建议】

核心观点:

覆盖日化消费品全产业白马企业

尽管2020年上半年受到新冠疫情、全球经济下行、市场萎缩、大宗商品价格暴跌等影响，但公司经营状况仍保持稳步增长，疫情影响总体有限可控。特别是公司表面活性剂业务从2019年下半年开始一直处于需求旺盛状态，春节期间公司布局在全国各地的9个表面活性剂工厂全部加班加点保持连续生产。疫情期间，洗手液等个护及消杀类产品需求大增，因而也助力表面活性剂需求的增长和市场的进一步旺盛，上半年扣非净利润同比增逾四成。

赞宇科技是国内表面活性剂与油脂化工双龙头企业。目前公司表面活性剂每年产能约65万吨，市占率达30%以上，下游主要客户包括宝洁、联合利华、和黄白猫、蓝月亮、拉芳、纳爱斯、立白等国内外知名日化企业，销售区域主要分布在华东、华南、西南及华北区域，部分产品出口东南亚、欧美、中东等国家和地区。另外，公司前身是浙江轻工业研究所，技术积淀深厚。

油化板块方面，公司拥有下属杭州油化和印尼杜库达油化企业，在山东设有油化加工基地也是国内油脂化工的龙头企业。杜库达位于印度尼西亚雅加达，在税收、棕榈油采购价格、生产费用、运输费用等方面都具显著竞争优势。

同时，赞宇科技子公司湖北维顿、天门诚鑫及江苏金马三家油脂化工企业生产的油酸及其下游高附加值特种油脂化学品，在该细分行业也已接近龙头地位。未来公司将在国内外油脂化工市场拓展方面发挥更大的协同效应，显著巩固公司油脂化工行业地位。

油脂化工景气度回暖 持续受益

棕榈油价格之所以稳步上涨，主要还是受世界上第二大棕榈油生产国马来西亚减产的影响。7月20日，马来西亚棕榈油协会（MPOA）表示，马来西亚棕榈油单产将损失高达25%，因预期劳动力短缺状况在未来几个月将加剧。

棕榈油价格的稳步上涨，叠加国内需求的进一步上升，促使近期国内油脂化工景气度回暖，以赞宇科技为代表的油脂化工股将持续获益。

赞宇科技是国内研究和生产表面活性剂、油脂化学品的龙头企业之一，其市场份额约占国内市场的三分之一以上。赞宇科技的日用化工业务主要以棕榈仁油、脂肪醇等为原料，生产表面活性剂日化产品包括AES、AOS、磺酸、MES为代表的阴离子表面活性剂，广泛用作洗涤剂、起泡剂、润湿剂、乳化剂和分散剂；公司油脂化工业务主要以棕榈油为原料，主要产品包括硬脂酸、脂肪酸、油酸、脂肪醇及其他助剂等油脂化工产品。

由于表面活性剂及油脂化工业务的起始原料棕榈油价格前期经过持续多年的下跌，现已进入中长期的上升通道，有利于企业盈利增长。同时日用化工及油脂化工行业的整合优化，以及目前受疫情影响下游洗护消毒用品需求猛增，从而导致表面活性剂需求的快速增长，行业景气度有望继续保持较高水平。

据悉，江苏赞宇10万吨液体洗涤剂项目已建成投产，可为国内外品牌企业加工生产洗衣液、洗手液、洗洁精、洗发水、沐浴露、漂洗液等日化洗护用品，目前已开始液洗产品OEM加工业务。眉山赞宇绿色表面活性剂项目，一期2套3.8吨/小时磺化装置已经完成罐区、厂房、公用工程等建设，设备正在安装之中。

油化日化双龙头 产能释放成长确定性强

公司是国内表面活性剂与油脂化工双龙头企业，业绩迎来拐点：现有表面活性剂产能65 万吨/年、油脂化工产能75 万吨/年，下游客户包括宝洁、联合利华、纳爱斯、蓝月亮等。公司前身是浙江轻工业研究所，技术积淀深厚。2018 年7月公司变更实控人为河南正商企业发展集团，正商集团是河南地区房地产龙头企业之一，全国50 强房企，2019 年8 月，公司与河南鹤壁宝山经开区管委会签署《赞宇科技中原日化生态产业园项目投资协议》，规划投资35 亿元建设年产100 万吨日化生态产业园项目。公司2019Q4 实现归母净利润1.3 亿元，同比增加375%，环比增加105%。根据公司2020 年第一季度业绩预告，预计归母净利润10000-15000 万元，同比增长128%-242%。

棕榈油减产逻辑仍在，库存降至十年最低，受斋月影响价格有望迎来反弹周期。根据USDA 数据，2019/20 全球棕榈油产量7295 万吨，同比减少1.3%，2019/20全球棕榈油库存754 万吨，同比降低29.5%，主要由于棕榈油主要产地印尼和马来西亚天气异常到导致榈油减产所致。根据MPOB 最新数据，马来西亚2020年2 月库存降至168 万吨，为2017 年6 月以来最低水平，同时印尼气候异常，棕榈油减产逻辑依然存在。我们认为随着4 月份穆斯林斋月来临前下游备库存需求，以及印尼棕榈油的减产逻辑持续，棕榈油价格有望迎来一波反弹周期，带动下游表面活性剂和油脂化工品价上涨。

表面活性剂：疫情拉动洗消用品需求，公司表活产能陆续释放，向下游日化领域延伸。目前公司具备在产/在建共11 家工厂65 万吨/年表活产能，江苏镇江工厂12 万吨/年液体洗涤剂已经试车投产，同时新增消毒剂生产；2020 年5 月嘉兴赞宇10 万吨/年表活投产，2020 年6 月左右四川眉山15 万吨/年表活产能投产，2021 年在河南鹤壁一期有25 万吨/年表活（20 万吨阴离子表活和5 万吨其他表活）和50 万吨/年洗护用品产能（30 万吨液洗和20 万吨洗衣粉）投放。目前表活行业经历已经充分整合，上下游价格传导机制已经建立，行业恶性竞争格局已不存在。随着目前全球疫情加剧，对于洗手液、消毒液等洗消用品需求剧增，公司目前表活、消毒剂产品供不应求。

油脂化工：印尼杜库达成本优势突出，深耕下游油酸高附加值产品。公司现有油化产品产能75 万吨/年，包括杭州油化20 万吨/年、印尼杜库达45 万吨/年，印尼杜库达靠近原材料产地，在原材料价格、员工成本、关税等成本上较国内低250 元/吨以上，2020 年产量有望同比增长30%。公司于2019 年下半年先后收购金马油脂、维顿生物、诚鑫化工，使用棉籽油和大豆油的油角生产植物系油酸及下游产品（树脂等），目前国内油酸及下游产品规模不到50 万吨/年，三家工厂合计产能在10 万吨/年左右，是国内油酸最大的产能。公司正在不断开发油酸下游细分领域高毛利产品，未来将从细分行业龙头做到整个油脂化工行业的龙头，毛利率有望进一步提升。此外，2022 年河南鹤壁二期有25 万吨/年油化产品投放，进一步降低成本、扩大市场占有率。

后市分析： 该股近期私募大资金入驻明显、今日涨停 ，低位筹码未见飘移，锁仓良好，后市空间大，可积极关注。（ 亚汇网编辑：竣生）