业务版图完成纵横向扩张 粉红经济第一股蓝城兄弟(BLCT.US)的下一步是什么?

“从一家个人网站到一家上市公司，我们走了20年。这20年，我们经历了所有创业团队经历的磨砺与艰辛，也经历了其他创业者所没有面对过的困难与挑战，从边缘走向主流，从小众走向公众，我们见证了移动互联网的发展，见证了时代的进步，更见证了LGBTQ群体，从自卑走向自信，从阴霾走向阳光的历程。”

从淡蓝网到成为粉红经济第一股，蓝城兄弟在让LGBTQ人群找到归属感社区的建设过程中实现蜕变。伴随着时代和观念的转变，从幕后的角落走向台前，3月23日晚间，公司也正式向市场递出了首份成绩单。

首份高质量收官答卷

据智通财经APP了解，“淡蓝网”是马保力于2000年创立的中国最早的LGBTQ在线论坛之一，网站创立一年后，同性恋被从精神疾病名录中删除，性少数群体的生存环境第一次明朗起来。在随后社交应用Blued上线的第一天，通过淡蓝网在微博的一条通知，便引来了超过1万用户的注册，一个月增长近二十万用户。

从淡蓝网到社交应用，LGBTQ人群的社区属性便贯穿公司发展的始终。如今，随着对社区生态的深耕，以及2020年完成的对对国内领先的女性垂直社区LESDO和国内领先的男性垂直社区翻咔(Finka)的全资收购，公司业务版图进一步扩张。

其中，较强的社区运营能力和LGBTQ人群全覆盖的产品矩阵，为蓝城兄弟的持续增长提供了有力支撑。从公布的四季度表现来看，公司增长势头强劲，Q4营收同比增长24.2%至2.788亿元人民币，全年营收同比增长35.9%至10.3亿元人民币。在非美国通用会计准则下，公司调整后净亏损也较2019年度的5290万元大幅缩窄，达3980万元人民币。

业务方面，作为为公司贡献收入占比最大的业务版块，直播服务于2020年实现同比增长29.4%至8.689亿元;广告服务收入则实现28.5%的同比增长至4550万元。相比之下，会员服务、其他服务板块的发展更为强劲，分别实现93.9%和197.6%的同比增速，规模分别达7120万元、4570万元人民币。

其中，会员服务在整体营收中的占比提升至6.91个百分点，标志着对社区精细化运营能力的效果进一步显现。而其他服务收入增长则主要得益于荷尔健康业务的快速发展，业务收入占总收入比提升至4.42个百分点，收入结构呈逐渐均衡化发展趋势。

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随着用户的持续活跃和业务收入的不断多元化，公司交出了一份高质量收官答卷，蓝城兄弟也正成为全球更具影响力的LGBTQ社区。

与此同时，越来越多的用户选择加入社区，蓝城兄弟也呈现出更强的自造血能力。其中，Blued总付费用户在2020年第四季度达到51.8万人，同比增长37.9%。

在完成LESDO和翻咔收购后，经过数月的融合发展，公司新业务已在营销和业务上与蓝城兄弟进行深度协同。数据显示，截至2021年2月，LESDO的月活跃用户较收购时增长了310%。2020年12月，翻咔的月活跃用户达到了历史最高的73万。

目前，蓝城兄弟已成为粉红经济中规模最大的社区。随着社区生态多元，公司产品矩阵进一步丰富，蓝城兄弟旗下产品矩阵月活跃用户于2020年第四季度已达到760万，品牌效应及虹吸效应进一步显现。

全人群、多元化业务版图纵横向扩张

从公司2020年在各方面采取的动作来看，一个较清晰的发展脉络是，蓝城兄弟现阶段正将业务版图通过纵横向快速发展向覆盖全人群和多元化方向进行快速扩张。

其中，在横向扩张方面，公司于2020年8月成功完成对女性垂直社区LESDO的收购，创造了国内LGBTQ领域首桩并购的记录，在战略上具有里程碑意义。

据智通财经APP了解到，LESDO是国内较早的女性文化内容社区，通过社交、社区、直播等板块解决女性垂直人群在交友、信息获取、文化认同和娱乐消费等方面的需求。LESDO收购的完成，实现了蓝城兄弟在女性少数群体垂直社交领域方面的横向补充，标志着公司在探索女性社区的运营形态迈出了第一步。

除此之外，在横向服务地域扩张方面，蓝城兄弟在海外地区的业务于2020年也实现了快速扩张，海外业务收入占比由2019年的5%提升至2020年的10%。其中，Blued是印度、韩国、泰国和越南最大的在线LGBTQ社区。与此同时，公司2020年在拉美区域则开启了产品的革新尝试。

此前天风证券在研报中表示，Blued作为公司目前最重要的移动App终端，未来在南亚、东南亚、拉丁美洲海外地区开拓前景可期：1)人口基数与市场规模上，南亚人口为19亿，东南亚6.6亿，拉丁美洲6.5亿人口。公司海外用户渗透率提升空间大。2)南亚、东南亚、拉丁美洲仍处直播与视频红利期，移动互联网速度提升有望进一步释放直播社交软件增量潜力。3)公司移动APP持续迭代，针对各地区不同用户习惯与文化特性优化，有望加速渗透率提升与货币化。

纵向上，蓝城兄弟于去年11月完成对于中国领先、面向男性的垂直社交应用翻咔的全资收购，而此次收购也成为中国粉红经济最大规模的一项收购，这对于蓝城兄弟的社交版图无疑是一次有力扩充。

据智通财经APP了解到，翻咔App用户更聚焦为一线城市年轻垂直人群，更有活力、也更新潮，与Blued用户画像高度互补。在玩法模式和品牌调性上，不同于Blued基于地理定位服务(LBS)陌生人社交玩法，翻咔采用‘滑动卡片’意愿匹配模式，提供匹配、私信、动态及直播等功能，旨在帮助用户建立社交联系，记录和分享日常生活。

在马保力看来，相比Blued旨在为用户提供全生命周期的产品与服务，翻咔更聚焦于帮助用户建立社交与情感连接。无论在用户画像和产品模式上，翻咔的收购对于蓝城兄弟而言都是一次纵向的深度补充。

二者的合并在战略层面除有助于消除市场恶性竞争外，随着未来公司多年积累的成功经验在翻咔上迁移应用，也将有利于其业务边界的拓展。

据马保力提到：“翻咔的产品形态和用户画像非常适合进行海外扩展，我们认为翻咔有非常大的发展空间。”若未来边界拓展得以实现，在此协同作用下，这一纵向扩张也将有望在未来实现横向协同，带来“1+1>2”的效果。

目前，蓝城兄弟旗下现拥有Blued、翻咔、LESDO三大社交品牌，以及包括淡蓝公益、荷尔健康等在内的公益健康领域品牌。一个LGBTQ全人群、多元化的业务版图已初现雏形，符合公司打造LGBTQ的闭环社区的构想。让外界看到粉红经济更多可能性的同时，也为公司未来服务于更广泛的LGBTQ社区，推出更多创新服务，提供了生长的土壤。

构建多元社区生态，开发全生命周期价值

深耕粉红经济二十年来，拥有一只最了解LGBTQ群体社交需求的团队是马保力最自信的地方之一，也是公司的核心竞争力之一。

从淡蓝网发展至如今的更广泛的LGBTQ社区，其与用户之间有着真正的羁绊。而蓝城兄弟之所以能够形成如此强的聚合能力，则离不开团队从用户需求的了解出发，对产品功能不断推陈出新，在构建LGBTQ社群生态的道路上愈发驾轻就熟。

以公司的主产品Blued为例，其于去年11月推出“基地”功能，内设多个兴趣版块，用户可以根据共同的兴趣和背景选择加入并进行互动，在兴趣相投的背景中，沟通效率大大提高，是Blued更加重视社区氛围、强调兴趣社交的重要体现。

在公司去年8月完成对LESDO收购后，也于去年11月完成收购后首次版本迭新，以“有效社交”为核心切入点，全面升级产品UI，并推出了包括CATCH、个性标签、问问等多项功能，旨在更好地鼓励用户开始更有意义、更有启发性的对话，同时也为其带来更多的选择。

海外方面，公司也于去年11月对拉丁美洲的Blued手机应用程序进行了重大更新，新增可选的照片验证功能及更简洁的用户界面。作为一个可选的功能，Blued此次的更新将能平衡用户安全性及隐私之间的关系。

除此之外，公司在用户隐私、未成年人保护、社群管理等多个层面均制定了具体的审核管理制度和工作流程，针对可能出现的网络谣言、网络色情、网络诈骗、虚假广告等均有详细的应对预案和处理流程;并基于对用户在社区内行为的智能评估，自成了一套“彩虹信用”体系，为用户营造健康社交环境。

种种出于对用户需求的深度理解而推出的产品的更新迭代，使得用户与平台的关系更为紧密。在这方面，蓝城兄弟具有天然的用户筛选门槛，有极强的平台粘性和认同感。在垂直领域，这一强关联也成为LGBTQ人群的一种刚需，则成为公司商业模式上最大的护城河。

据天风证券在研报中表示，相较泛人群，多元人群对于社交软件的依赖度与使用频次更高，需求更为“刚性”;同时，多元人群不同社交平台的竞争往往针对不同细分群体和不同调性，而非在功能和流量竞争。领先者由于广泛的垂直群体覆盖和品牌认知，具有更强的护城河。

从发展趋势来看，据Frost&Sullivan的数据，LGBTQ人口占全球总人口的比例到2023年将增长至约7.4%左右，若以此计算，单在中国就有约9800万的目标用户。按消费支出计算，2018年全球LGBTQ市场规模为3.86万亿美元，预计于2023年达到5.43万亿美元，CAGR达7.0%，市场空间依然广阔。

目前，公司构建多元社区生态的布局正一步步完善，形成公司创新业务生长的土壤。未来，也将不断满足LGBTQ群体的新诉求，则有望实现开发全生命周期价值的目标，粉红经济也将展现更大的想象空间。

其中，天风证券认为， 在个人健康、衣物服饰、家庭计划等需求上，多元人群的社交平台拥有较强的增值服务开发潜力。其中，公司拥有天然获客基础和服务体系的先发优势，荷尔健康作为旗下一款囊括健康咨询、疾病检测、药物售卖与个人护理等功能的健康平台，健康业务有望首先发力。