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对于A股后市走势,机构纷纷发表观点。
中信证券:提前布局通胀预期的拐点,预计4月见顶
A股正处于存量资金博弈的平静期,有底有压,通胀预期和美债收益率的拐点是凝聚配置共识的关键;建议紧扣这两者趋势,提前布局通胀预期的拐点。
首先,A股市场流动性继续处于紧平衡状态,存量博弈特征明显,市场结构的分歧较大。其次,海外再通胀交易已经进入下半场,预计通胀预期将在4月见顶;10年期美债收益率进入缓慢上行期,最终料将倒逼美联储采取应对措施,预计本轮高点在2.0%左右。最后,欧美经济的需求回升高度依赖疫苗和政策,实际恢复可能非常缓慢,不确定性高,当前市场预期过于乐观,大宗商品价格进一步快速上行动力不足。
配置方面,随着海外经济预期下修和流动性预期上修,各类资金将重新凝聚共识,建议提前布局通胀预期拐点。具体配置方向上,通胀预期拐点前,建议继续配置地产、保险等低估值高性价比防御板块;通胀预期见顶后,建议增配中下游成本端预期好转的制造板块,包括汽车零部件、家电、家居等;同时,随着流动性预期修复,建议增配“五大安全”领域中高性价比的科技安全(消费电子、半导体设备、信息安全)和国防安全(军工)。另外,建议在二季度继续配置市场局部共识较强的疫情受损板块修复,包括旅游、酒店、航空。
海通证券:调整结束后会延续前期风格
2月18日以来市场下跌类似07Q1、14Q4,属于牛市中后期的回撤。借鉴历史,这个阶段盘面冰火两重天,市场风格短期摇摆,调整结束后会延续前期风格。调整需要时间消化,未来市场重新向上有望由智能制造引领,大众消费跟随。
国泰君安证券:指数重回震荡,结构性高估值消化待时日
指数重回震荡,结构性高估值消化待时日。增量市场转向存量博弈,“拔估值”难度提升。投资范式需转换,从过去单一强调公司质地转向突出边际改善,寻找新的价值。
投资主线如下:1)需求与盈利扩散+外延信贷依赖削弱、内生现金流创造能力增强+中游成本可转嫁的共振方向:机械(纽威股份/博实股份);2)全球原材料周期:石化(中海油服)/基化(万华化学)/有色(紫金矿业);3)疫后服务消费复苏:酒店(首旅酒店)、旅游(宋城演艺)。4)资负表修复的金融:银行(江苏银行)/保险(中国太保)。此外,推荐碳中和主题:钢铁(宝钢股份)/新能源(宁德时代、亿纬锂能)。
招商证券:中小价值占优之后,基本都会转向大盘价值
春节以来,A股出现了一定程度的调整,而唯独小盘价值(代码:399377)上涨。小盘价值占优一般都出现在经济加速上行而利率也同时加速上行,投资者需要寻找高增速的标的对冲利率上行带来的估值压力,PEG≤1成为投资者重要的选股参考指标。同时,中小价值占优的环境往往意味着市场缺乏指数型机会,但也不是熊市,市场风格从寻找β到寻找个股α。投资者需要更加看重公司的边际改善和年内业绩超预期的可能性,接受一定程度的不完美。
中小价值占优之后,最终的结局基本都会转向大盘价值,要么是大盘价值加速补涨,要么就是大盘价值相对抗跌。而究竟是大盘价值抗跌还是领涨,主要在“新增社融增速”这个指标。
广发证券:微观结构修正进入第二阶段,热门股风险溢价继续上行
上周美债10年期国债利率继续小幅上行突破1.7%而中债10年期利率则稳定在3.2%附近,但A股仍较美股及全球主要股指表现更弱,以“茅指数”、“创业板指”调整幅度更深。此前在3.7《风格切换,避闹取静》中提出历史上微观结构恶化往往会经历2或3个阶段,分别是估值消化、负反馈出现、业绩下调(或有);而近期绝对收益投资者降低或腾挪仓位,“热门股”处于阶段二的负反馈进程
安信证券:仍以防御为主,伺机而动
上周市场先延续此前的温和反弹趋势,但上周五投资者对美债收益率上行、新兴市场加息,市场再次显著调整。对此,A股市场的内因是第一位的,如果市场估值修正至疫情前水平或者说和盈利增长更为匹配时,预计市场对外部利空因素的敏感度将显著降低。
总的来说,A股在完成估值修正以前,战略上仍需以防御为主。过去两周的市场以交易性机会为主,操作难度较高,短期如果市场再有显著调整,可以更为积极地去把握阶段性反弹,除了关注前期超跌反弹的品种外,整体配置结构要倾斜估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种,对于股票估值的容忍度需要比去年显著苛刻。当前行业重点关注:银行、房地产、化工、有色、家电家居、医药、食品饮料、军工等。主题关注:碳中和等。
兴业证券:市场调整进入后段,可逐步布局
过去1个月多市场受到美债收益率上行的冲击,市场出现较大幅度的调整。站在当前时间点,市场调整进入后段,最大的冲击可能已经过去,诸多强势板块回到2020Q3水平,低估值板块完成一轮估值修复。往后看,回归业绩基本面,一方面中美地产周期共振,经济复苏,量价齐升。另一方面结合年报、一季报,优胜劣汰,估值在合理区间,公司业绩符合或超预期的方向,将是下一个阶段重点关注和阿尔法的来源。把握3条主线:1)全球复苏,量价齐升的中上游周期制造品;2)从疫情中逐步恢复的服务型消费;3)碳中和主线。
中金公司:A股盘整磨底
前期判断本次A股市场的调整是去年3月23日指数见底回升以来首次“中期调整”,一般幅度会是在15%以上,调整与盘整的时间可能会持续2-3个月。当前市场整体调整幅度已经不算低(沪深300春节后振幅已超过17%,同期创业板指振幅25%),市场整体估值也回到历史均值附近(沪深300前向市盈率目前已接近2005年以来的均值,非金融部分在历史均值向上0.4倍标准差附近),市场整体继续大幅下行空间可能有限。
但结合增长和政策环境及历史经验来看,调整时间可能尚短,结构性估值仍不具备很强吸引力。参考外资持股前100的个股构建的行业龙头指数,经历前期明显回调后动态市盈率已低于30倍(历史均值约18倍),结合基本面及景气程度差异,后续这些公司表现可能分化,待短期估值和仓位风险有所消化后可能逐步重拾升势。未来一段时间判断市场整体继续盘整震荡、平均成交量可能进一步萎缩,明显上行或下行可能需要新的催化因素或事件出现,对市场中期前景不必过于悲观。
行业建议:重结构、轻指数,自下而上。短期震荡反弹中可能下跌多的板块反弹会相对多:1)短期内估值低、此前涨幅低的板块可能略显韧性;2)中期来看,消化估值压力后,仍建议关注结构性的趋势,消费仍是自下而上选个股的重点,新能源、科技、医药等领域结合景气程度自下而上逢低吸纳。
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本文“A股三大指数集体上涨 碳交易板块涨幅居前”由FX112财经网
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