机构论市：两大因素致指数大跌 后市重点关注低位低估值蓝筹

巨丰投顾：两大因素致指数大跌 重点关注低位低估值蓝筹

观点：去年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。经历了1月底以及2月初的整理之后，随着流动性驱动的逐步减弱，业绩提振以及估值抬升有望成为牛年市场向好的主要力量，可重点关注经济复苏后期消费以及周期类标的的总体表现。

昨日大涨之下，今日市场双双低开，开盘后震荡走低，盘中再次迎来跳水。而即便盘中小幅反抽，但也仅是反抽而已，继前天大跌之后，今日再次迎来重挫。盘面上看，除了钢铁、军工、煤炭等板块之外，其他板块均有不同程度的走低，而贵州茅台盘中股价再创新低，带领“茅台们”拖累指数表现。

回顾近期市场行情，貌似并没有实质性的利空影响，但为什么市场大起大落，而且多次引发跳水以及大跌，究竟在担心害怕什么呢？

实际上市场的担心主要来源于情绪，情绪不仅源于国内，还有海外市场的传导。国内主要是流动性边际收紧趋势下的承压，海外主要还是美债收益率波动对市场的干扰。

具体来看，国内主要是流动性边际收紧之后的各种担忧。我们的短、中、长期利率价格已经是多月没有进行调整，实际意义上已经处于边际收紧的状态。而在春节之前，其实相关人士的发言被市场人士认为是流动性可能要收紧的象征之一，此后有关流动性收紧的担忧不绝于耳。于是，去年以来很多大涨的核心资产，因为估值的高企以及获利的丰厚，此时担忧情绪开始蔓延，阶段性的调仓换股也开始进行，于是市场迎来了阶段性的调整；

海外主要是美债收益率上行引发的市场的承压。我们的陆股通开通以来，外资持仓相对高的公司和美股走势的关联度比较高，美债收益率上行的话，会影响美股承压，继而对国内外资金持仓较高的公司产生扰动。此外，美债收益率上行，也就意味着真实融资成本边际走高。那么很多高估值资产就会承压，一些此前有较大的浮盈或者高杠杆的资产就会有压力，落脚到具体的标的上，一些可选消费、科技以及通信等股票因为估值偏高，对利率上行敏感，因而就迎来短期快速的走低；

但是，纵观历史上流动性收紧的具体情况，虽然整体跌多涨少，但是对市场格局不产生实质性的影响，尤其是即便是流动性实质收紧的初期，对牛市格局也没有明显的影响，所以这个担忧可以稍微降低。至于美债收益率来说，从2008年到现在，历史上几段收益率走高的过程看，虽然也是涨少跌多，但并没有明确的证据说明指数一定走低。

因此，当前市场究竟如何表现，还得回归我们股市本身以及自身的支撑和提振力。当前来看，全球经济复苏，国内经济加速复苏，对市场的支撑依旧明显。而海外流动性整体宽松，国内流动性保持稳定，这也足以继续支撑市场向上的动力。所以，我认为市场牛市格局并没有改变，当前的整理仅是牛市格局当中的自发行为，也是阶段性的外因干扰下的正常的风格调整。随着海外疫情逐步的稳定以及国内上市公司盈利的回升，市场整理的态势也有望逐步告一段落，进而迎来新的上行趋势。

机会方面，申万宏源策略研究部高级分析师金倩婧通过复盘历史行情发现，在美债长端收益率回升阶段，市场风格特征明显，即大宗商品跑赢权益资产、价值股跑赢成长股、小盘股跑赢大盘股。所以，这个阶段，结合市场的表现，可继续关注有色等大宗商品的低吸机会；同时，在经济复苏的中后期，可关注历史表现性较强的金融(周期)以及消费品种，其中，重点关注低位低估值的蓝筹品种，比如银行以及中字头等标的。

和信投顾：指数暴涨暴跌 题材连续反转

【盘面观点】

今天两市大幅低开，主要受外围刺激，但尴尬的是外围涨的时候没刺激，跌的时候影响确实不小，目前情绪较为低迷，抄底资金在无法扭转趋势的背景下，慢慢的放弃了抵抗，盘面上油气开采，可燃冰，碳中和，钢铁，煤炭板块硬扛指数，但也指数局部行情，没有联动性和带动性，跌幅榜上，白酒，超级蓝筹领跌，化工，资源，农业也都大幅重挫，跌幅榜范围和力度明显要大很多；技术上指数卡在3500点附近，依然在区间内震荡，虽说没破区间，但这种暴涨暴跌对情绪的杀伤力太大了，一步小心就容易被套，反复几次，活跃资金被消灭了，机会也就更难找了，当前最安全的思路就是区间震荡的下沿低吸，有盈利就出局不恋战。

昨天茅台反弹近4%，其他的抱团股并没有上涨，引发市场猜测，抱团股内部分歧，会对冲市场风险，结果今天茅台重挫，同时抱团股几乎没有幸免，尤其是配合行业利空的光伏板块，龙头个股纷纷大跌。

这两天通威股份，连续回调，很多人都有疑问，怀疑公司基本面出现问题，但公司最新的回应是：二级市场正常波动，公司订单持续不断，生产经营一切正常，不过据有关报道，公司真正下跌的原因是由于碳中和目标的确立，作为公司主营业务的硅料生产很有可能被目前保利协鑫和上机数控联手搞的颗粒硅所取代，颗粒硅和硅料完全没差，但颗粒硅碳排放更少，在碳中和的大背景下政治优势太大了；另外地区两会今天要求光伏，风电，入网比例超过11%，未来减少补贴亏空，把前期补贴平移到新建产能上，行业竞争加剧，盈利能力开始被压缩。

上涨的油气板块，主要是受外围刺激，不过这种环境，涨了没法追，不涨又不敢买，典型的能看不能上，碳中和，钢铁，最近在风口上，在不追高的情况下也没法上。

总之，机会有很多，但操作起来难度很大，把市场认可度相对较高，而且活跃的，盘中找共振的低点，大盘跌，同时板块大幅回调的时候，短线操作一把，方向还定在：军工，科技，碳中和，周期，农业。

【消息面】

1、两部门：推进电力源网荷储一体化和多能互补发展

国家发改委和国家能源局近日印发《关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见》，将探索构建源网荷储高度融合的新型电力系统发展路径。同时，积极实施存量“风光水火储一体化”提升，稳妥推进增量“风光水(储)一体化”，探索增量“风光储一体化”，严控增量“风光火(储)一体化”。此次《指导意见》中，所有“一体化”方案几乎都涉及储能，这也意味着储能被提到了重要的位置。目前，政府已出台多份涉及储能发展的政策文件。有消息称，政策部门正考虑在能源“十四五”规划中就储能进行专门的产业规划，从国家层面去制定产业发展战略和实施路线图。

2、新国家作物种质资源库将于今年建成

全国政协委员、中国农科院副院长万建民4日表示，我国正在加紧建设国家作物种质资源库。新的种质库今年建成后可保存150万份种质资源，保存能力位居世界第一。目前我国农作物的自主选育品种面积占比超过95%，“中国粮”主要用上了“中国种”，我们的大米品质也好多了，更有“米香”了，这些都是种子科技的力量。

       源达：市场高低切换 A股窗口期重在布局

今日盘面

今日两市低开低走，整体较为弱势，沪指跌幅近2%，创业板跌幅近5%。由盘面上来看，早盘采掘服务板块表现强势，市场避险情绪再度升温，盘中热点轮动明显，午后碳中和持续震荡拉升；采掘服务、页岩气、可燃冰涨幅居前，超级品牌、钴和白酒概念跌幅靠前。整体而言，今日市场成交量持续萎缩，市场弱势格局延续。个股跌多涨超，赚钱效应一般。

煤炭行业迎来高质量发展期

消息方面，中国煤炭工业协会发布《2020煤炭行业发展年度报告》，提出到“十四五”末，国内煤炭产量控制在41亿吨左右，全国煤炭消费量控制在42亿吨左右。中煤协数据显示，2020年全国煤炭产量39亿吨，同比增长1.4%。“十四五”期间，煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变，在国内供应增量有限、进口煤管控常态化的背景下，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高，在煤炭供给侧结构性改革持续深化的背景下，煤炭行业高质量发展可期。

今日是低开低走。依然维持区间窄幅震荡走势，上证指数日线级别收出阴线，可见上方均线多头压力较重。由周线级别来看，上证指数重心下移，但整体向上趋势未变。结合指标来看，同级别KDJ和MACD指标均表现弱势，形成共振。结合量能来看，市场整体观望情绪较浓。指数缩量震荡下方支撑强劲，耐心等待变盘节点来临。

A股窗口期重在布局

当前市场窄幅震荡面临窗口期，一方面是重要会议期间市场不确定较高，造成的观望情绪。另一方面外围市场因素，美债利率不断攀升，A股核心资产估值承压。这也是当前市场资金偏爱低估值标的的因素之一，但在一个长的时间维度里，积极的价值投资可以包容短期盈利能力有欠缺的标的，从自身业绩、行业景气度、产业竞争力和市场格局的角度去挖掘和肯定它中长线投资价值、护城河的提升和潜在的长期现金流价值。因此，当前投资主线建议伴随经济复苏的顺周期调节的优质资产。操作上，轻仓布局为宜。

百瑞赢：超跌题材行情为主 轻指数重个股

周四，三大指数集体大跌。创业板指领跌，一度跌逾5%，收盘跌破2900点。上证指数低开低走，全天维持单边持续下跌态势，收盘险守3500点。板块涨少跌多，钢铁、煤炭、石油等涨幅居前，饮料制造、化工新材料、医疗器械等跌幅居前。

截止收盘，上证指数报收3503.49点，下跌73.41点，跌幅2.05%。成交额4622亿。深证成指报收14416.06点，下跌516.33点，跌幅3.46%，成交额5098亿。创业板指报收2851.87亿，下跌145.88点，跌幅4.87%，成交额1767亿。沪深两市，个股上涨1258只，下跌2868只，涨停80只，跌停21只。沪股通净流入-9.91亿元，深股通净流入-38.7亿元，北向资金共计流入-48.61亿元。

后市展望：

今天早盘A股三大指数受外围消息影响，全线低开，随后指数跌幅不断扩大，创指跌逾2%，稀缺资源、化工新材料等持续走弱，钢铁、碳中和概念拉升冲高，资金观望情绪浓厚。午后市场不改回落走势一度跌破3500点，好在最后反抽重回3500，最终收于昨天的低点附近。

盘面上，节前基金抱团的品种纷纷大跌，白酒，新能源车，光伏等大盘股都大跌。不过两会热点依旧在，光伏小盘股大涨的还是很多，低位反弹节前盘点过的那几个筑底的持续大涨。环保盘中也有异动，军工冲高回踩，跟着抱团板块出货。周期品种依旧在，不过分化，钢铁，煤炭，有色，水泥都分化，有色的稀土今天冲高回踩，上下波动也大。

技术面上，大盘3500点暂时还未失守，所以短线继续关注该平台支撑，再向下的话，关注3450点和89日线的支撑力度。创业板的话，今天大幅调整，目前来看，2820附近是前期的震荡区间的一个支撑平台，所以短线先关注该点支撑。

策略上，最近市场都是涨一天跌一天，所以明天可以期待一下能否出现报复性反弹，但是今天近乎万亿成交量大跌，市场反弹缩量，下跌放量，说明目前整体交投氛围较差，所以操作上稳健者还是需要耐心等待市场企稳，激进者则轻大盘、重个股，整体以超跌题材和两会行情为主。

       中证投资：创业板指下跌4.87% 两市成交额超9700亿元

3月4日，A股三大指数集体收跌。据数据显示，截至收盘，上证指数下跌2.05%，报3503.49点；深证成指下跌3.46%，报14416.06点；创业板指下跌4.87%，报2851.87点。两市成交金额超9700亿元。北向资金净卖出73.69亿元。

申万一级28个行业板块中，钢铁、公用事业、采掘板块实现上涨；电气设备、食品饮料、休闲服务等板块跌幅居前。

概念板块中，连板、打板、首板、稀土、电力、稀土永磁等概念板块涨幅居前；锂矿、稀有金属、光伏屋顶、新能源等概念板块跌幅居前。

太平洋证券表示，短期外围流动性将延续宽松友好，国内货币维持紧平衡，经济仍在复苏中。进入3月后，一季报预期逐步兑现，市场进入收获期和春季行情后半程。

德讯证顾：回撤是低吸良机 恐慌时找准后期发力方向

大盘低开低走震荡下行，盘中偶有抵抗但很快被空头反噬。周期板块出现分化，再加上金融持续反压，市场顿时失去做多信心。午盘恐慌加剧，低位收盘实属无奈之举。大盘处在下降趋势中，目前已有止跌信号，短期平台的搭建就是后期分析的重要依据。同时，平台压力位也已浮出水面，上下两根线一画，按调整趋势的战略方向拟订投资策略。

今天跌得狠了，近期可能就有反弹。不过极弱表现时常出现，反弹持续性存疑。已有资金小幅流入，虽未有效扭转大盘颓势，但衍生方向或是后期示范品种。下跌不是坏事，正如同昨天的普涨反弹并不见得是好事。把握好节奏是关键！宏观经济向好是股市最大的支撑。2021年市场将从赚估值转变到赚盈利。市场风格再平衡仍在延续，未来市场估值大概率将进一步收敛，低估值叠加盈利或将持续改善。资金面稳定宽松，宏观经济复苏强韧，企业杠杆率处于较高水平，延续对A股走势维持乐观态度。

    广州万隆：关注活跃资金逆势博弈机会

一、市场观点可能存在偏差

大盘指数在抱团类个股多杀多带动下继续弱势，抱团类个股继续多杀多是符合预期的，但节奏上在没有盘整的情况下短线继续快速杀跌略超预期。建议关注去年下半年以来杀跌已经充分的低估值成长类个股的防御机会。

三、偏差分析

抱团股继续多杀多有点超预期。从历史规律的角度来看，一般抱团股在多杀多后会有反抽机会，然后在第二轮的调整才会创新低。而从目前的行情来看，大盘指数在60日均线附近似乎并没有特别可以持续性强的板块支撑结构反弹，反而是抱团类个股继续接力多杀多。从行为技术心理分析的角度来看，说明在相对收益考核机制下，业绩驱动机制导致的踩踏迫切性是更明显的。

从近几个交易日的市场风格表现方面来看，碳交易、乡村振兴是存在结构性机会的，间接也反应出至少有部分高风险偏好的资金在抱团瓦解之后，开始尝试寻找更多题材性机会。这也是结构性反弹的基础。而当前的关注点，应该在于抱团类板块是否杀跌足够充分，只有抱团类个股止跌企稳，高风险博弈资金的逆势介入的可操作性增加，才有望带来高风险偏好的观望型资金短期跟风介入。

整体上来看，仍然强调中期已经见顶，从高点开始算一个季度内指数难有新高。但另一方面新基金建仓期，代表市场有做多能力。即在中期已经见顶的情况下，结构性做多能力会带来波段反弹机会。节奏上，本轮抱团类板块多杀多到位的低点，以及前期高位形成的高点，将会成为指数运行的波动区间。建议关注左侧的计算机，以及右侧的周期，题材方面乡村振兴的逢低介入机会。