15家券商面临解禁 解禁市值将逾3350亿元 板块估值有望上升

近年来，A股迎来券商“组团”上市及再融资潮，随之带来扎堆的限售解禁。

2021年共有19次上市券商限售股解禁，涵盖15家上市券商。按照2月24日收盘价计算，今年券商股累计解禁市值将逾3350亿元。

中证协近日公布2020年证券行业经营数据，127家券商去年实现盈利，全行业净利润同比增长近三成。在分析人士看来，伴随高速利润增长、业务扩充需求增加，券商对资本金的要求亦呈现同比例扩张，对融资的渴望也更加热切。

此外，市场呼唤“牛市旗手”春天到来，不过券商板块短期上攻乏力，或将为“压力山大”的解禁蒙上一层阴影。

2020年2月26日，中银证券在上交所上市，成为A股第37家上市券商。12个月锁定期届满，若干解禁股即将上市流通。其中，首批11.74亿股股份将于2月26日解禁，共涉及包括5名个人投资者在内的17家股东。按照2月24日的收盘价计算，这部分解禁市值将达216亿元。

今年以来，上市券商股掀起解禁潮。截至目前，已有第一创业、中原证券、华西证券、海通证券等5家上市券商相继产生股份解禁，累计解禁市值近220亿元。其中，华西证券为IPO限售股解禁，其余均为定增限售股解禁。

《国际金融报》记者据同花顺数据统计，2021年共有19次上市券商限售股解禁，涵盖15家上市券商。按照今日收盘价计算，今年券商股累计解禁市值将逾3350亿元。其中，2月是上市券商解禁家数最多的月份，共计5家；6月是解禁规模最大的月份，累计解禁股份市值将达2254亿元，占全年解禁总市值的近七成。

就解禁股份类型来看，IPO限售股解禁涉及9家券商，分别为华西证券、中银证券、中金公司、中泰证券、南京证券、中信建投、国联证券、天风证券、长城证券；定增限售股解禁涉及8家券商，依次为第一创业、中原证券、海通证券、国信证券、南京证券、中信建投、西部证券、东方证券。

其中，2019年在上交所上市的中信建投，将在6月迎来两波解禁，即市值1809.61亿元的IPO限售股解禁，以及39.37亿元的定增限售股解禁，将成为今年上市券商解禁规模最大的券商。

无论是谋求上市，还是定向增发，A股近两年迎来上市券商“组团”融资，随之带来近期密集的限售解禁。

允泰资本创始合伙人付立春在接受《国际金融报》记者采访时表示：“券商在资本市场中属于多重弹性、高杠杆的行业。市场行情向好，券商经纪、投行、自营、直投等业务发展迅猛，带来较为靓丽的业绩表现，融资相对也就更加便捷。”

疫情无碍券商业绩增长。2月23日，中证协发布证券公司2020年度经营数据，证券行业去年实现营业收入4484.79亿元，同比增长24.41%；实现净利润1575.34亿元，同比增长27.98%；127家证券公司实现盈利。

付立春补充道：“伴随高速利润增长、业务扩充需求增加，券商对资本金的要求亦呈现同比例扩张，对融资的渴望也就更加迫切。融资后又带来新一轮业绩扩张。总体来说，这是一个持续正向反馈的过程。”

券商“补血”渴求强烈。截至2020年底，证券行业总资产为8.90万亿元，净资产为2.31万亿元，分别同比增加22.50%、14.10%。与此同时，证券行业净资本也从2019年底的1.62万亿元，提升至2020年底的1.82万亿元。

个股扎堆解禁，解禁股东收益如何？在今年已完成定增限售股解禁的4只券商股中，第一创业证券、国信证券的解禁收益率分别为37.33%和12.99%；海通证券和中原证券的解禁收益为负值，即出现亏损。

某中型券商非银分析师对《国际金融报》记者表示，券商股解禁潮之下，资金参与高估值融资博弈，板块获利一定程度上存在压力与风险。若价值偏离预期良多，应做好及时止损的准备。

2021年以来，两市成交量持续在高位，但券商板块表现乏力，这将为“压力山大”的解禁继续蒙上一层阴影。

“下一阶段，券商股结构性行情概率更高，预计6月附近会产生一波并购题材行情。”上述分析师表示。

同时，政策推进加速资本市场优化。1月31日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《建设高标准市场体系行动方案》，主要提出推进注册制改革和常态化退市机制。方案的推进有望提高上市公司整体质量。

东莞证券研报显示，春节过后，即将迎来全国两会政策窗口期，预计监管层会提出全市场注册制具体方案，以及“T+0”等说明，后续建议持续关注政策变动带来的影响。在注册制红利下，券商板块有望实现估值上升。

付立春认为，我国资本市场进入新时代，注册制改革在科创板、创业板实施，预计未来证券市场还能迎来政策牛行情，在政策红利预期向好态势下，行业稳定发展的同时，保持持续快速增长。

平安证券非银分析师王维逸表示，资本市场和证券行业的监管不断推进和完善，在提升市场效率的同时兼顾市场平稳健康发展。近期资本市场维持较高活跃度，行业基本面持续受益，长期看好证券行业的发展前景。

此外，付立春指出，当前国内券商还是依靠牌照类通道业务为主，基本服务同质化现象严重，依靠经纪、投行等传统技能维系，或依托政策及市场“看天吃饭”，绝大部分缺乏核心竞争力。凭借规模扩张获得份额，品牌地位、高端服务能力等核心竞争因素较弱，行业整体质量升级仍然较为缓慢。