[机构会诊]火爆花生能火多久？

[机构会诊]火爆花生能火多久？来源：文华财经

作为2021年第二个新上市的品种，花生期货上市两日涨势凶猛，和稍早上市即暴跌的生猪期货形成鲜明的对比。

但对于这一新品种，很多投资者却知之甚少，其不同合约之间是否有套利机会？如果要做的话，需要关注哪些基本面因素？当前是花生套期保值的良机吗？通常什么情况下，可以进行花生期货的套保？文华财经【机构会诊】板块邀请资深期货专家为您深入分析花生期货当前的基本面。

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【文华财经】：花生期货上市表现强劲，狂热走势能持续多久？“上市热”之后又将如何波动？

新湖期货研究所农产品高级研究员陈燕杰：虽然上市首日挂牌基准价相对基准地现货报价偏低，且中期从季节性及供需看价格趋向走强，但首日的涨幅还是超出预期。截止2月2日，PK2110价格波动区间已经逼近2012年产区现货价最高区间10500-11000元/吨。参考历史现货价，盘面后续上涨空间非常有限，中期上涨空间有可能已经提前预支，谨防产业套保资金参与导致盘面开始阶段走弱。

弘业期货农产品事业部玉米分析师陈春雷：花生期货上市即暴涨在于远月定价基准相对当前花生现货价格低估，而当价值修复后或回归平稳，因此狂热走势较难维持。年前花生购销转淡，农户多待年后销售，花生价格整体趋涨，已处于近年的高位水平。国内花生进口大幅增加，出口减少，内需增长强劲。年后开工及花生销售去库，花生企稳后或仍有上涨可能。

徽商期货研究所油脂油料分析师郭文伟：交易所规定花生合约保证金8%，按期货公司加4个点保证金比例，即12%保证金比例，一手花生合约保证金大概在6000元左右，参与门槛相对偏低。花生合约上市后，投机者参与热情较高，成交量火爆，但是距离春节仅余一周时间，资金大概率会部分流出，走势逐步趋向理性。目前农户手中未出售的花生数量已经不多，存有惜售情绪，近期进口花生米推迟到港，且进口米总量少于往年，预期短期花生价格保持偏强运行。但是春节供货生产已经进入下半场，各地花生采购量将不断缩减，高价成交率不高；同时油厂也将面临全面停机、停收，预计春节前难有新的利好因素支撑，国内花生市场价格保持稳中略有波动的可能性较大，年后随着农户集中售粮、进口米到港，供应压力将显现，预计届时花生价格或将回落。

倍特期货研究发展中心农产品团队：花生期货上市首日文华财经静态投机度达到10以上，今日午盘投机度值已超过5，上市次日投机度全天有可能再次达到10。投机度是全市场投机度第二名的两倍，是另一新上品种生猪的近20倍，投机度进一步提高有过热之嫌。后市在目前的成交量基础上可能有所降温，这将有利于花生期货的健康运行。由于上市初期市场参与者结构以短线捧场炒客居多，目前波动热络的特点还将保持一段时间，以后的波动将会受供需和季节性影响，同时表现与油脂相关特性。

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【文华财经】：花生挂牌4个合约均为远月，不同合约间是否存在套利机会？如果有，需要重点关注什么，如何操作比较好？

新湖期货研究所农产品高级研究员陈燕杰：现货价格走势规律看，通常10月之后，新季花生进入购销高峰期，加上春节前期花生油及花生制品的节日备货需求，国内花生仁价格趋向季节性走强。目前PK2110及PK2201价格几乎相同，从价格季节性波动角度，可以尝试空近月多远月的套利操作，如空PK2110多PK2201，预计中期至少有200元/吨的套利空间。

弘业期货农产品事业部玉米分析师陈春雷：花生挂牌的2110、2111、2112及2201四个合约对应新年度花生收获到购销的时点，从花生价格波动规律来看，2110及2111的价格或将低于2112及2201的价格。当前花生2110合约与2111及2112和2201的价差相对较为符合，因此套利机会不明显。

徽商期货研究所油脂油料分析师郭文伟：花生价格年内有较强的季节性，新作从9月开始花生集中收获，经过一段时间的晾晒，10月集中上市，价格偏弱。11-12月油厂开机增加，采购备货热潮，花生价格易形成年内相对高点。1-2月后随着春节临近后备货转淡价格倾向于调整。5月开始气温升高，若不入恒温库保存，花生易霉变，油厂一般在进入夏季前将花生榨成花生油储存，市场上花生的流通量逐渐下降，花生的价格也随之上涨，一直持续到新作上市。出于季节性考虑，10月新季花生集中上市，存在供应压力，而之后进入油厂的收购期，尤其接近春节为需求旺季，可以进行空PK2110买PK2201的套利。

倍特期货研究发展中心农产品团队：一是新品种上由于市场参与主体结构还不完善，二是4个合约的成交量上，远期成交量太小，跨期套利存在流动性风险，当然后期这种流动性风险消失的情况下，根据目前投机相对过热的情况，短期内跨期套利应关注主力合约冲击带来的价差回归机会。中期的跨期套利可根据季节特性卖近买远，其中2110属消费旺季，2201转入淡季。

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【文华财经】：目前是否是花生种植大户及贸易商进行套期保值的良好时机？如果不是，在什么情况下适合进行套保？

新湖期货研究所农产品高级研究员陈燕杰：当季花生种植大户及有目前有库存的贸易商，是做空套保主力。目前的盘面价格如问题1分析，是有非理性因素在其中的，相比当前现货价格明显偏高，理论上可以考虑卖保值。但目前投机成分仍高，等待持仓成交比进一步下降再参与。

弘业期货农产品事业部玉米分析师陈春雷：目前并不是进行花生套保的好时机，尽管花生期货价格在暴涨后有修复的可能，但在油料整体偏强及国内需求增长的情况下，花生年后仍有上涨可能。因花生的购销及储存特点，上半年往往会出现花生的价格高点，投资者可静待年后行情明朗参与套保。

徽商期货研究所油脂油料分析师郭文伟：当前花生处于牛市中，花生仁基准地价格接近10000元/吨，为自2012年以来的最高价格，但是花生的种植成本大约为1210元/亩（种子210元/亩+土地成本100元/亩+化肥农药200元/亩+采收脱粒400元/亩+人工及杂费300元/亩）。花生单产约为250公斤/亩，经过换算单位，花生成本支撑为4840元/吨。现货价格远远高于种植成本，种植利润较高，PK2110期价已经超过10000元/吨，对于花生种植大户来说已经是比较好的套保机会。

倍特期货研究发展中心农产品团队：由于花生定价更多的来自下游，宽松背景下，种植大户的此时进行卖出保值风险因素较多，最重要的是目前种植和生长状况完全未知，其保值操作时间至少应在8月份生长状况有一定把握时。贸易商而言，买入保值根据价格在能锁定销售利润情况下，时机选择相对要容易一些。