2020年，越南股市无疑是全球股市最大的黑马。越南河内HNX30指数年涨超80%，遥遥领先于全球涨幅排名第二的美国纳斯达克指数（HYCM代码US100mar21）的涨幅43%；越南基准股指胡志明指数VN30涨幅也超过21%，同样位列前茅。
这样猛烈的上行势头，在2021年得到了进一步夯实。直到1月19日，这个在2020年作为全球标杆存在的股市，突然崩盘了。越南胡志明指数VN30暴跌5.63%，是越南股市二十年来以本币计价的市值损失最大的一天，几乎抹平了自年初以来的所有累计涨幅。
由于卖出指令短时间内急剧暴增，胡志明证券交易所的交易系统一度被挤到瘫痪，市场顿时陷入混乱，指数、成交和个股涨跌统计一度停滞，时长接近20分钟。胡志明交易所盘中有150只股票触及跌停价（胡志明证券交易所涨跌停限制为±7%），尾盘时缩减至98只（近1/4越南股票）。在下跌最多时，胡志明指数的交易额达到的16.16万亿越南盾（7.0244亿美元），不到一天的成交额便相当于年初至今日均成交额的总和。
为什么暴跌？
听说，越南股市的惨案，是由一则传言引发的：限制资本进入证券市场。传言被辟谣了，但由于部分获利盘率先出逃，还是不可避免引发了资金踩踏。也就是说，越南股市的崩盘，结利盘是罪魁祸首。统计数据显示，从上周开始，越南散户便开始抛售股票，当时净卖出超过1万亿越南盾（约合人民币2.8亿元），本周这一趋势仍将持续下去。
仓皇出逃的，几乎都是散户，尤其是新手。去年越南股市的疯涨，使得新投资者蜂拥而至。数据显示，去年12月，进入该国股市的散户投资者达到创纪录的6万人，令全年的新增散户投资者达到39.2万，是2019年的两倍。这些散户往往过于乐观，对市场的剧烈波动缺乏经验，在股市开始下跌时容易恐慌，从而产生“羊群效应”。
还会跌吗？
散户跑得比兔子还快，但越南股市的外国投资者似乎不为所动。崩盘当天，外资净买入近1300亿越南盾，这就是传说中的抄底？不过，这也表明，外资仍然看好2021年的越南股市。
01利率支撑股票估值和流动性
越南国家银行重申了在2021年保持低利率的目标，并敦促银行进一步将降息传递给借款人。这意味着2020年支撑越南股市的增量资金，仍将有望为越南股市提供支持。
02疫苗加持下经济有望加速复苏
越南经济2020全年增速达到2.91%，为30多年来最低，但经济基本面正走在持续复苏的轨道上，预计2021年经济增速将达到6.8%甚至更高，并将在后续几年内保持6.5%的增长水平。
03外资持续流入
过去几个月来，外资则一直呈现净流出态势，且外资目前在越南持仓水平较低。
04估值水平极具吸引力
由于胡志明指数市盈率估值尚未达到历史最高水平，与区域许多市场相比，仍然相当便宜。预计2021年越南股市将录得15倍市盈率，介于马来西亚和新加坡股指之间。
会有外溢效应吗？
越南股市，在世界资本市场的地位，真的无足轻重，有人甚至根本都没关注过这个市场。越南股市崩盘的当天，亚洲市场一切正常，更别提能在欧美股市掀起浪花了。
然而，我们不认为越南股市这一次的暴跌，会对全球资本市场产生什么有效的影响，却不能不重视此次越南股市暴跌背后的原因。资本市场应当是理性的，却又是最不理性的。2020年，全球资本市场都在抱团上涨，一旦有任何风吹草动，就可能出现抱团下跌，就像此次越南股市这样的“踩踏式”惨案一样。
就目前而言，全球资本市场应当还是安全的。拜登上台带来的财政刺激预期，支撑着市场的人气，美股见天的创新高，大涨难言顶。不过，我们也要时刻警惕，拜登的1.9万亿美元刺激方案，并非板上钉钉的。这个变数，不得不防。因此，尽管我们不提倡逆势入场，但有高处不胜寒的意识是好的，因为一旦市场变脸，速度之快程度之重，足以让人方寸大乱。
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