港股各大机构最新研报（2020/12/31）

瑞信：比亚迪本月销售料胜预期 目标价升至250港元

瑞信料比亚迪(203.2 8.20 4.21%)（01211-HK）本月销售胜预期，升目标价至250港元。

比亚迪股份近日公布，董事会同意子公司比亚迪半导体筹划分拆上市事项。公司认为拟分拆事项将有利于比亚迪半导体进一步提升多渠道融资能力和品牌效应，通过加强资源整合能力和产品研发能力形成可持续竞争优势，充分利用国内资本市场，把握市场发展机遇，为成为高效、智能、集成的新型半导体供应商打下坚实基础。

国元国际：首予东曜药业-B(01875)“买入”评级 目标价7.56港元

国元国际发布研究报告称，预计东曜药业-B(4.41 -0.04 -0.90%)(01875)2021-22年收入分别是人民币1.98亿元、5.14亿元，EPS分别为人民币-0.32、0.15元，基于现金贴现法及EV/收入估值，目标价7.56港元，较现价有70%的上涨空间，首予“买入”评级。

报告中称，公司专注于创新肿瘤药物及疗法的开发与商业化，拥有单抗、ADC、溶瘤病毒药物、特种肿瘤药物(如脂质体药物)等针对各类癌症的综合性在研肿瘤药物组合，涵盖生物药、ADC、化学药多领域。公司管线丰富，包含7种生物制药和5种化学制药，其中11种为公司内部开发药物。

生物药领域，公司已提交1种生物药TAB008(VEGF单抗)上市申请，并获国家药品监督局受理，预计2021年上半年获批上市;3种在研产品处于临床阶段，其中ADC产品TAA013已经完成临床三期的首例给药。

化学药领域，1)三种仿制药，公司已提交1种产品TOZ309的ANDA申请，2种小分子药物TOM312、TIC318正在进行有关CMC与BE研究;2)两种脂质体化学药TID214、TIO217处于临床前阶段。

该行表示，公司持续加大研发投入，建立了三个先进技术平台：治疗性单抗及ADC技术平台、以基因工程为基础的治疗技术平台、创新给药技术平台，用以进行药物开发;并自主开发灌注—批式混合技术(PB-HybridTechnology)，颠覆传统单抗生产细胞工艺，可用于商业生产时进行细胞扩增。

公司成立至今已有10年，单抗、ADC及化药领域研发及生产工艺积累深厚，单抗可容纳16000升产能;公司已具备ADC产品中试和商业化生产能力，2020年完成ADC原液生产车间的基础建设并于9月投入使用，基于深厚的研发及生产能力的积累，公司的CDMO业务有望快速增长。

对于可能将在2021年下半年实行的生物类似药集采，于公司来说是利好，该行认为，公司充足而高效的产能将推动VEGF单抗快速放量，推动公司业绩的快速增长。

国元国际发布研究报告称，预计东曜药业-B(4.41 -0.04 -0.90%)（01875）2021-22年收入分别是人民币1.98亿元、5.14亿元，EPS分别为人民币-0.32、0.15元，基于现金贴现法及EV/收入估值，目标价7.56港元，较现价有70%的上涨空间，首予“买入”评级。

报告中称，公司专注于创新肿瘤药物及疗法的开发与商业化，拥有单抗、ADC、溶瘤病毒药物、特种肿瘤药物（如脂质体药物）等针对各类癌症的综合性在研肿瘤药物组合，涵盖生物药、ADC、化学药多领域。公司管线丰富，包含7种生物制药和5种化学制药，其中11种为公司内部开发药物。

生物药领域，公司已提交1种生物药TAB008（VEGF单抗）上市申请，并获国家药品监督局受理，预计2021年上半年获批上市；3种在研产品处于临床阶段，其中ADC产品TAA013已经完成临床三期的首例给药。

化学药领域，1）三种仿制药，公司已提交1种产品TOZ309的ANDA申请，2种小分子药物TOM312、TIC318正在进行有关CMC与BE研究；2）两种脂质体化学药TID214、TIO217处于临床前阶段。

该行表示，公司持续加大研发投入，建立了三个先进技术平台：治疗性单抗及ADC技术平台、以基因工程为基础的治疗技术平台、创新给药技术平台，用以进行药物开发；并自主开发灌注—批式混合技术（PB-HybridTechnology），颠覆传统单抗生产细胞工艺，可用于商业生产时进行细胞扩增。

公司成立至今已有10年，单抗、ADC及化药领域研发及生产工艺积累深厚，单抗可容纳16000升产能；公司已具备ADC产品中试和商业化生产能力，2020年完成ADC原液生产车间的基础建设并于9月投入使用，基于深厚的研发及生产能力的积累，公司的CDMO业务有望快速增长。

对于可能将在2021年下半年实行的生物类似药集采，于公司来说是利好，该行认为，公司充足而高效的产能将推 动VEGF单抗快速放量，推动公司业绩的快速增长。

汇丰发布研报称，融创服务(17.16 1.16 7.25%)（01516）盈利增长率高、扩张迅速，在母公司支持下拥有强大的并购及获取第三方项目的能力，予其“买入”评级，目标价22.3港元，并将公司列为“首选”。

汇丰指出，融创服务背靠全国第四大地产开发商融创中国(28.65 0.90 3.24%)（01918），为客户提供全方位的物业管理服务。公司在管理费用较高的大城市有很强的影响力，盈利能力也很强劲，是行业中盈利增长率最高的公司之一，2017-2019年的复合年均增长率为151%。基于公司管理面积的快速增长、增值服务和并购活动增加及不断上升的毛利率将为公司带来有机增长，该行预计其2019-2022年复合年增长率将为92%。

在母公司的支持和自2019年以来开展的第三方项目的推动下，汇丰预测2019-2022年期间公司在管面积的复合年均增长率将升至89%。其中，包括并购在内的第三方项目在管面积所占比例从2019年的1%上升至2020年6月的38%。该行预计，2019-2022年期间，社区增值服务（VAS）和非物业业主增值服务的复合年均增长率将分别为99%和19%。

此外，与母公司一样，融创服务也拥有强大的并购执行能力。2020年5月，公司完成对开元物业的股权收购，使其在管面积几乎翻了一番，并增强了其市场外拓的能力。公司与南昌市政资产成立合资公司，在城市服务整合管理领域开展合作。汇丰预期融创服务2020-2022年管理面积中将有26%-33%来自并购。

瑞信发布研究报告，将长城汽车(26.6 0.90 3.50%)（02333）目标价由21港元上调61.9%至34港元，维持“跑赢大市”评级。主要由于上调销量预期，将2021-22年纯利预测上调9.1-10.2%。

报告中称，公司宣布“咖啡自动驾驶”策略，目标发展专利全面自动驾驶科技，包括内部智能控制组件、中间件软件及应用软件，公司计划从WEY品牌推出第三级自动驾驶产品，然后明年下半年为哈弗品牌推出，第四级自动驾驶产品将于2022年亮相。

该行表示，长城汽车强劲的销售势头在12月持续，哈弗和WEY品牌的前四周销量同比增长23%，主要增长动力来自哈弗H6，哈弗F7和哈弗大狗SUV。