港股各大机构最新研报（2020/12/28）

1、兴业证券：万国数据给予审慎增持评级 目标价98.95港元

兴业证券研究报告称，首次覆盖，给予万国数据（09698）“审慎增持”评级，目标价98.95港元。

报告称，公司站稳国内数据中心龙头。截至2020年第三季度公司运营IDC面积28万平方米，规模居国内运营商中立IDC首位，近4年公司运营面积增长CAGR为54.7%。在建IDC13万平方米，交付计划约为国内同业2倍左右，公司运营市场份额将持续扩大。2019全球云服务市场增速23%，同期国内市场增速为57%，伴随国内云服务商资本开支回暖，利好上游数据中心行业需求。

此外，根据IDC预测，中国IDC行业市场规模2021年将同比增长29%，预计公司2021年营收增速为34%，高于行业规模增速；公司在一线城市中立IDC运营机柜数供应占比超过30%，同时与核心云厂商客户的关系稳定，阿里腾讯签约占比达58.2%。截至2020年第三季度，待完成订单14.8万平方米，同比增长41.3%，过往3年待完成订单与计费订单比例平均保持在0.7以上，通过待完成订单的转化，公司收入增长确定性强。

兴业证券预计，公司未来3年收入为58.1亿、77.9亿元和100.6亿元，考虑国内IDC行业整体的成长性溢价，参考国内行业2021年平均24倍EV/EBITDA，给予公司2021年33倍的EV/EBITDA， 对应目标价98.95港元，首次覆盖给予“审慎增持”评级。

中信证券(16.32 -0.38 -2.28%)研究报告称，首次覆盖给予世茂服务(11.7 -0.30 -2.50%)（00873）“买入”评级，目标价26.32港元。

中信证券认为，公司是品牌后发，并购为主拓盘，快速成长的物管公司。公司2020年中期在管面积超过8570万平方米，合同面积12550万平方米；预计并购仍将贡献在管面积增长的60%以上；公司以科技化、网格化、内部市场化等手段，有效提升了人均产出，降低了人工成本占总成本比例。公司价值的核心决定因素在于公司在战略层面特别重视提升单盘盈利曲线；作为后发竞争者，公司透过阶段性并购来实现最终的业务平台化，如果公司能在并购后实现强管控和运营提升，并购就是合理的。

中信证券预计，公司在2020/2021/2022在管面积净增长分别达到6700/9400/9800万平方米，其中并购能贡献约为4100/6000/5000万平方米。公司20/21/22年度收入规模将达到50.6/92.5/158.5亿元，净利润达到7.2/13.4/22.8亿元，对应EPS预测0.30/0.57/0.97元每股。考虑到公司在效率方面的提升潜力，尽管短期并购确实占比偏多，给予公司2022年23倍PE，即26.32港元的目标价，公司当前股价12.00港元，首次覆盖，给与公司“买入”的投资评级。

华兴证券研究报告称，因公司剥离非核心资产，聚焦核心品牌发展，维持安踏体育(119.6 3.90 3.37%)（02020）“买入”评级，目标价131.29港元。

报告指出，公司剥离非核心资产，Amer Sports进一步聚焦核心品牌的发展基于以下三个方面：一，安踏体育拟以32.7亿港元将Amer Sports旗下的健身器品牌Precor的全部资产出售至美国健身器材制造商Peloton，预计Amer Sports将因此获得净现金28.0亿港元与一次性损益8，200万港元；二，本次交易将进一步改善Amer Sports的现金流状况，有助于其加快3大核心品牌（始祖鸟、所罗门与威尔逊）直营大店的建设与鞋服产品线的开拓；三，考虑到Precor 品牌的息税前利润（EBIT）利润率（~3%）远低于Amer Sports整体的7.8%，预计盈利能力将进一步加强，或成推动公司股价上涨的催化剂。

此外，安踏体育旗下各品牌改善有望持续：一，安踏品牌，预计未来至2025年营业利润率将逐步上升至24%；二，FILA品牌，有望在2021年继续保持中双位数的增长；三，其他品牌，预计2020年四季度整体流水实现中单位数的增长，逐季改善趋势有望延续。

华兴证券预计，维持2020与2022年盈利预测不变，安踏体育2020/21/22年归母净利润分别为52.1/74.8/91.5亿元，分别同比-2.4%/+43.5%/+22.4%，对应 EPS 分别为 1.93/2.77/3.39 元。

4、大摩：预计中国神华(01088)可受惠于强煤价和电力需求 目标价20.69港元

大摩发布研究报告表示，中国神华(14.84 0.04 0.27%)(01088)为行业首选股，因拉尼娜冬季和工厂需求复苏，预计公司可受惠于目前的强煤价和电力需求，目标价20.69港元，评级“增持”。

报告中称，经过三年供给则改革后，政府已于去年开始，重新批准煤炭新产能至少每年2.08亿吨。在公共卫生事件后需求复苏，加上寒冬的来临，令近期煤价上升，个别省份因不同原因出现煤和电力短缺情况，预期情况将会于冬季持续。

5、美银证券：潍柴动力给予买入评级 目标价18.6港元

美银证券发布研究报告，维持潍柴动力(15.22 0.06 0.40%)（02338）“买入”评级，因目前估值似乎具吸引力，以及该行未完全考虑配售募资所带来的长期利润贡献，目标价18.6港元。

报告中称，潍柴动力（02338）日前公布，拟非公开发行不多于7.93亿股A股予不超过35名特定认购人，募资所得约100亿元人民币拟用于燃料电池项目、高端发动机项目、大缸发动机项目，以及液压动力项目。

美银证券认为，如果配售获股东大会及中证监批准，可能上调对其2021至2022年资本开支，或由每年40至45亿元人民币上调至50至55亿元人民币，但不会调高收入预测，因为上述项目需要一些时间才能贡献收入，每股盈利预测或下调6至7%，而潜在配售对其H股及A股估值的影响预计有限。

6、国元国际：信邦控股首次给予买入评级 目标价5.6港元

国元国际报告称，因公司作为国内电镀汽车内饰件的龙头供应商，充分受益于疫情后的需求复苏，首次覆盖，给予信邦控股(4.26 0.06 1.43%)（01571）“买入”评级，目标价5.6港元。

报告称，当下的投资逻辑有以下两点：一，随着无锡基地生产中断影响逐渐消退，公司将受益于国内卫生事件缓和后的需求回补以及明年海外市场的逐渐复苏，产能利用率的增加将推升公司盈利能力；二，公司已打入特斯拉供应链，未来将持续受益于特斯拉销量规模的提升。

国元国际认为，公司的核心优势基于以下五点：一，汽车电镀行业具有较高的进入壁垒；二，公司具有全球产能布局，目前拥有5个国内生产基地以及1个海外基地，年电镀产能约419万平方米；同时，公司客户群优异，包括头部车企戴姆勒、通用、大众等以及一级供应商TRW、弗吉亚等；三，公司重视研发投入，2020年上半年研发开支占收入比重提升至3.7%，过去几年持续提升；四，公司一站式服务的业务模式加上高良品率使得公司利润率水平高于同行；五，在手订单充足，保守估计2021年订单额达到23.8亿人民币。

国元国际预计，公司2020/2021/2022年EPS分别为0.33/0.48/0.65元，给予公司目标价5.6港元，对应2021年10倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。