港股各大机构最新研报（2020/12/24）

中金：首予海尔智家跑赢行业评级 目标价36.82港元

中金发布研究报告，首次覆盖海尔智家(25.8 0.45 1.78%)（06690），目标价36.82港元，评级“跑赢行业”。

报告中称，海尔具有前瞻性的战略目标、管理创新能力，例如提出并实践人单合一、即需即供、全球创牌、高端引领等战略，部分前瞻性布局战略投资周期较长，例如卡萨帝（Casarte）品牌的培育周期长达10年，认为海尔在高端品牌卡萨帝、全球品牌布局方面正在进入收获期。

中金看好中国消费电子、消费电器未来35年全球崛起的大趋势，海尔在全球冰洗热厨等市场具有竞争优势。去年海尔在全球大家电市场零售量占比15%，排名第一。

同时，海尔在全球的并购整合效果佳，盈利能力持续改善。公共卫生事件因素促使公司扩大和竞争对手的差距，第三季海尔海外业务经营利润增加58%，改善提速。

大摩：预计JS环球生活(01691) 未来15日股价将上涨 目标价13港元

大摩发布研究报告，预计未来15日JS环球生活(14.46 0.26 1.83%)(01691) 股价会上涨，并预计大约80%极有可能的概率场景，目标价13港元，评级“增持”。

报告中称，旗下经营内地家电品牌“九阳”宣布，提高了2020年全年向SharkNinja销售产品交易的目标，从7亿元人民币(下同)提高至7.8亿元，增长11%。这是九阳在今年第二次提高该目标，将其视为JS环球生活积极催化剂，意味着比旗下品牌SharkNinja 在美国市场的需求比预期好。

瑞信：重申昆仑能源(00135)“跑赢大市”评级 目标价上调15.7%至12.5港元

瑞信发布研究报告称，昆仑能源(6.92 -0.22 -3.08%)(00135)日前终于落实备受市场关注的项目分拆，宣布以409亿元人民币向国家管网出售管道资产，认为此次交易无论在时机、隐含估值及所得款项用途上均明显胜过市场预期，因此预计对其股价短期内会有积极利好。

报告中称，此次交易市帐率为1.9倍，明显高于市场预期的1.4至1.6倍，预计所得款项有一半会用于特别股息，相当于每股派发2.5元。

该行认为，余下有约40%收益将用于扩张下游天然气业务，反映其城市天然气业务未来增长潜力更大，重申“跑赢大市”评级，目标价由10.8港元上调15.7%至12.5港元。

花旗：中海物业维持中性评级 目标价下调36%至4.8港元

花旗发布研究报告称，中海物业(4.29 -0.06 -1.38%)（02669）未来盈利能见度下降，投资者对物业管理行业的关注度转向新上市的物业股，将其目标价由7.5港元下调36%至4.8港元，维持“中性”评级。

花旗预计，公司2019-22年盈利复合年增长率为25%，而同业平均水平在40%，今年上半年因利润率低和停车场销售缓慢，公司盈利低于预期。

招商国际研究报告称，因公司20年四季度维持高景气，重申中联重科(8.9 -0.10 -1.11%)(01157)“买入”评级，目标价10.7港元。

报告指出，公司挖掘机11月销售同比增长68%，展现强劲的淡季增长。根据中联重科初步统计，其11月及12月至今的核心产品销售额均保持了40%左右的同比增长。根据庞源租赁的数据，公司塔机租赁市场保持景气。由于塔机的租赁周期较长，截止12月中旬其滚动12个月累计新订单额同比提升了25%;叠加疫情对工期的延误，招商国际预计2021年塔机需求增长的确定性非常高。

农村市场将提供巨大潜在增量，9 月中办、国办印发《关于调整完善土地出让收入使用范围优先支持乡村 振兴的意见》，该文件提出到十四五期末，以省(自治区、直辖市)为单 位核算，土地出让收益用于农业农村比例达到 50%以上。根据中联重科估算 其目前混凝土设备县及县以下行政区的销售占总销售的 30%。

招商国际预计，公司目前AH差价处于 2020 年以来的高位，管理层首次港股持股有望长期缩减 AH 差价，目前数据均显示 2021 年工程机械行业销售将保持高景气度，维持公司 10.7 港元的目标价，对应 10.4 倍 2021 年预测市盈率，维持买入评级。20、21、22财年的营业额预测为55亿/60亿/66亿。20、21、22年净利润为6亿/7亿/9亿。20、21、22财年市净率为1.3/1.0/0.9。

中泰国际研究报告称，因A股增发支持唐山液化天然气(LNG)项目发展，把握行业长期机遇，给予新天绿色能源(2.24 0.05 2.28%)(00956)“买入”评级，目标价2.3港元。

报告称，公司有意增发不超过11.5亿A股(600956 SH)股份，集资总额最多51.1亿人民币。资金主要用于开发唐山液化天然气(LNG)项目(第一及第二阶段)及唐山LNG接收站外输管线项目(曹宝段及宝清段)。唐山 LNG 项目(第一及第二阶段)计划分别于2022年及2025年建成投产。前者包括四座 20 万方的LNG储罐及一座8-26.6万方LNG船舶接卸泊位;后者则包括八座 20 万方LNG储罐及一座1-26.6万方LNG船舶接卸泊位。LNG接收站外输管线项目则预计于2022年建成投产。由于中央早前宣布在2060年实现碳中和目标，中国天然气(0.445 0.01 1.14%)使用可望加快增长。公司发展上述项目，正好把握行业长期机遇，满足京津冀地区天然气需求。

报告指出，此次增发计划将增加公司总股本30.0%，盈利摊薄效应看起来较大。但公司大股东河北建投(河北省国资委旗下全资企业)将最少认购实际增发股数的 48.73%(即约5.6亿股份，不高于 6.6 亿股份)，持股比率将介乎 48.73%至50.70%，主要股东身份不变动。另外，可流通A股股份(不含河北建投)占公司总股本的比例将由目前3.5%上升最多至增发后的 14.5%。这有助公司吸纳更多较熟悉中国天然气行业的境内投资者，可增强市场对公司的关注，从而技术上有利公司股价。