供需转弱仍不影响去库，这难道是苯乙烯特色？来源：文华财经
当前苯乙烯已弱势回调一个月有余，价格从8200回落至6600，跌幅接近20%。因供需格局发生变化，近期苯乙烯市场迎来高位回调。通常来说，供需转弱会导致库存积累，高企库存量难以消化，厂商只好降价排库。然而，苯乙烯市场近期表现奇特，尽管供应增加，需求转淡，但丝毫不影响港区去库的进展。低位的库存成为多头紧紧抓住的稻草，而这根稻草却生的有些迥异……
起初苯乙烯强劲拉涨的核心在于货源的短缺，叠加火爆的终端所导致的供需失衡，最终表现为库存的快速消耗。而目前苯乙烯华东库存已跌至4万吨附近，甚至远低于前两年同期库存，这无疑给了市场多头坚定持有的信心。如果库存货源继续以现有的速度消耗，那么基本两周内港区库存见底，届时市场对货源的惜售炒作将再度来袭。那么现实情况能否如预期发展？
首先，从供应端来看，12月份苯乙烯装置变动较大，且不乏短期的降负与检修，但相比于11月，12月苯乙烯供应逐步恢复至小幅过剩水平，叠加2021-2022年近1000万吨级的新增投产（见下图），苯乙烯未来整体供应压力不减。月初受韩国乐天与阿贝尔重启影响，叠加国内装置检修复产，苯乙烯货源供应开始进入回升通道。月中随着山东玉皇和安徽昊源相继重启，北方市场供应过剩表现明显，北方工厂降价出货，导致山东与华东之间套利窗口打开，持续压制江苏市场，苯乙烯现货报价不断下调，施压期货盘面。
其次利润方面来看，当前苯乙烯行业利润已较前期出现较大幅度回落，但整体利润估算仍超1000元/吨（19年同期利润不超过100元/吨），居于历史较高位置，也进一步刺激国内苯乙烯装置开工上涨及新增投产的建设。而对于苯乙烯的两大上游，纯苯价格较比去年同期下降近1000元/吨，而乙烯价格较比去年则上涨约200元/吨，廉价的成本给予苯乙烯较大且灵活的定价空间。尽管近期苯乙烯价格下挫，成本回升，但丰厚的利润依旧支撑行业开工的提升，长远来看，行业利润居高不下容易导致货源供应累积式的增长，一旦下游需求出现问题，那么行业供需将再次面临失衡问题。
最后从需求端来看，苯乙烯价格火爆的背后离不开三大下游的鼎力支持，而今终端产品需求遇冷，向上传导的力量已不及往期。此前受家电等行业需求拉动，苯乙烯下游需求迎来井喷式增长，ABS、EPS、PS市场仿佛打破自身束缚，经历一次又一次的推涨将价格打至高位。然而市场没有永远的上涨，随着下游利润不断缩水，EPS与PS开工率先出现回落，对苯乙烯货源的需求减弱，倒逼苯乙烯出让利润，降价销售。而ABS尽管屡有降负停产操作，但整体需求仍保持中上水平，加之相关企业多出台控量政策，供需面始终维持紧平衡状态。但三大下游中两大下游走软，已经难以给上游苯乙烯足够的需求提振，而且年底企业资金相对紧张，苯乙烯终端市场需求趋冷态势明显。
经过上文分析可知，年底苯乙烯供强需弱格局显著，这也将加速华东库存拐点的出现，施压近月合约。不过之所以短期内港区仍旧迅猛去库，主要因为尽管苯乙烯终端需求转淡，但由于前期市场过于火爆，需求转弱还需一定冷却的时间，而且此前多数工厂因提前预售，订单多有累积，基本提前透支了下游的需求，导致港口库存出现“淡季不淡”的特色景象。对于当前行情而言，市场对苯乙烯供需转弱的基本面已有所共识，而短期多头能否反扑，一方面需继续关注港区库存的变化，另一方面应注意来自成本端的提振。
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