存储芯片设计企业普冉股份冲刺科创板

8月3日，主营NOR Flash产品的存储芯片公司普冉股份科创板上市申请获得上交所受理。普冉股份属于规模较小的行业后来者。公司NOR Flash产品在中小容量领域具备较强的竞争力。

专注存储器芯片普冉股份2016年成立，2020年3月公司最新一轮增资时估值超过14亿元。深圳创维、国家大基金参投的基金江苏元禾、北京亦庄国投参投的基金北京亦合等机构均参与过公司融资。

普冉股份主营非易失性存储器芯片的设计与销售，主要产品包括NOR Flash和EEPROM两大类。其中，NOR Flash产品应用于低功耗蓝牙模块、TWS耳机、手机触控和指纹、TDDI(触屏)、AMOLED(有源矩阵有机发光二极体面板)、可穿戴设备和安全芯片等领域，EEPROM产品应用于手机摄像头模组(含3D)、智能电表、家电等领域。

NOR Flash具备随机存储、读取速度快，芯片内执行(XIP)等特点，其主要功能是数据的存储和读取，同时实现开机启动等固定运行程序。

NOR Flash业务在普冉股份主营业务中占据较大份额。2017年-2019年以及2020年一季度(报告期)，公司NOR Flash产品收入分别占当期营业收入比例为57.47%、75.51%、70.16%和74.43%。

公司NOR Flash业务与汇顶科技、恒玄科技、杰理科技、中科蓝讯等主控原厂，深天马、合力泰、华星光电等手机屏幕厂商建立了稳定的合作关系，产品应用于三星、OPPO、vivo、华为、小米、联想、惠普等品牌。

普冉股份的NOR Flash产品采用电荷俘获工艺结构，工艺制程为55nm，可提供512Kbit到128Mbit容量系列产品，覆盖1.65V-3.6V的操作电压区间。公司EEPROM产品系列覆盖2Kbit到1Mbit容量，主要采用130nm工艺，终端用户主要包括OPPO、vivo、华为、小米、三星、联想、传音等手机品牌厂商和美的等家电厂商。

毛利率低于可比上市公司

近年来，TWS蓝牙耳机、手机屏幕等市场爆发，拉动了NOR Flash需求。报告期内，普冉股份营业收入分别为7780.11万元、1.78亿元、3.63亿元、1.42亿元，三年复合增长率为116%；净利润分别为371.79万元、1337.37万元、3232.08万元、1307.31万元，净利润三年复合增长率达194.84%。

普冉股份属于规模较小的后来者。招股说明书披露，NOR Flash市场逐渐形成了华邦、旺宏、兆易创新、赛普拉斯和美光的五强竞争格局。根据CINNO Research资料，2019年第三季度，华邦、旺宏、兆易创新、赛普拉斯和美光的NOR Flash市场份额分别为26%、23%、18%、15%和7%，合计占比约90%，是行业内最主要的供应商。

普冉股份表示，公司NOR Flash产品在中小容量(512Kbit-64Mbit)领域具备竞争力。随着客户认可度的提升和业务合作的深入，公司的NOR Flash出货量呈现爆发式增长。

报告期内，公司综合毛利率分别为32.39%、24.79%、27.46%和23.18%，低于可比上市公司水平。同期兆易创新的毛利率分别为39.16%、38.25%、40.52%、40.92%。从细分市场看，普冉股份NOR Flash产品的毛利率分别为32.43%、23.88%、25.88%及22.32%，毛利率水平呈下降态势。

普冉股份表示，2018年度公司NOR Flash产品的毛利率较2017年度降低8.55个百分点，主要系公司根据市场供需情况适当降低了产品价格。

报告期，普冉股份EEPROM产品的毛利率分别为32.20%、26.80%、30.63%及25.14%。2018年度毛利率较2017年度降低5.40个百分点，主要原因系公司适当降低了产品价格。

报告期内，公司研发投入分别为1290.91万元、1345.79万元、3114.11万元和859.35万元，占营收的比重分别为16.59%、7.55%、8.58%、6.05%。截至2020年3月31日，公司研发技术人员60人，占员工总数比达48.78%。其中，核心技术人员5人。

值得注意的是，公司多名高管来自上海华虹NEC电子有限公司(简称“华虹”)。公司董事长、总经理王楠，以及董事、副总经理李兆桂均曾就职于华虹；分管销售部的副总经理孙长江、分管产品工程部的副总经理曹余新、分管设计开发部的副总经理童红亮、董秘及财务负责人钱佳美、高级专家工程师陈涛和冯国友均有华虹履历。

王楠与李兆桂为公司创始人，两人已签订一致行动协议。截至招股说明书签署日，王楠直接持有公司24.97%的股权，李兆桂直接持有公司6.48%的股权，且王楠担任上海志颀(持有公司24.48%股权)的执行事务合伙人，王楠与李兆桂合计控制公司55.93%股权，是公司的控股股东及实际控制人。

研发下一代产品

普冉股份认为，从下游市场看，TWS蓝牙耳机、手机屏幕等消费电子市场未来几年仍是NOR Flash市场增长的主要驱动力，可穿戴设备、智能家居、安防等智能电子市场发展前景较广阔，未来有望拉动NOR Flash市场规模快速增长。

公司正在针对NOR Flash产品的工艺制程、容量、操作电压、功耗等方面不断进行改良和升级。目前正在积极推进40nm的NOR Flash产品的研发。新一代NOR Flash产品具备更高的芯片集成度、更低的功耗水平。

EEPROM产品方面，普冉股份正在进行新一代95nm及以下工艺制程研发，进一步降低芯片的面积和单位成本，实现更高的可靠性。依托新一代的EEPROM产品，其下游应用将逐渐从手机摄像头等消费电子领域拓展到5G通信、工业控制、汽车电子等市场。

公司此次拟募集3.45亿元，投入到闪存芯片升级研发及产业化项目、EEPROM芯片升级研发及产业化项目、总部基地及前沿技术研发项目。

公司表示，通过持续不断的研发创新、制程升级和产品迭代，保持物联网、手机、智能硬件等领域NOR Flash和EEPROM产品的性能领先和竞争优势。同时，面向工业控制领域加大研发力度，实现产品的全系列覆盖。耕耘汽车电子领域，持续投入、长远规划，逐步实现市场渗透和稳健发展的目标。拓展行业大客户和海外市场，提升公司在细分行业的市场地位和影响力。探索特定细分领域，开发专用特色的存储器和存储器相关产品。