港股各大机构最新研报（2020/11/12）

野村：华虹半导体目标价33港元 维持中性评级

野村目前予以华虹半导体(30.5 0.85 2.87%)（01347）目标价33港元，维持“中性”评级。野村发表研究报告指出，华虹半导体第三季度销售2.53亿美元，毛利率为24.2%，优于其指引水平，并符合该行预期。该行维持其“中性”评级，目标价33港元。

野村表示，来自国内的半导体需求强劲，2021年的产能提升计划也很积极，若产能提升计划进展顺利，不排除华虹半导体有可能超越其第四季度的销售及毛利率指引。该公司管理层也表示，随着技术转移和产品结构的改善，无锡晶圆产品的平均售价将呈上升趋势，年销售额可能高达10亿美元。

该行指出，自9月中以来，华虹半导体的股价上升了19%，跑赢中芯国际(22.85 0.40 1.78%)（00981）的14%，对此认为华虹半导体的估值合理。

瑞信：予港交所(00388)目标价462港元，维持“优于大市”评级

瑞信发表报告表示，港交所第三季度收入和核心收入（不包括利息收入）分别同比增长33%和39%，符合该行预期。 净利润增长52%，优于该行预期。该行调整港交所2020-22财年盈利预测1.3%、3.2%和1.9%；维持评级“优于大市”及目标价462港元不变。

该行指出，第四季度迄今为止香港的日均成交额(ADT)为1310亿港元，11月至今低于第三季度。11月份的衍生交易量与第三季度相比也下降了11%。该行继续期望健康港股IPO申请，预期南向投资者的足迹增加以及产品种类扩大将推动香港市场交易量。

麦格理：首予盛业资本目标价8港元 给予优于大市评级

麦格理发表报告表示，盛业资本为金融科技创新的领导者，预计随着公司逐渐开拓资金合作渠道，公司2021财年利润有望实现强劲增长。麦格理首次复盖盛业资本给予“优于大市”评级，目标价8港元。

麦格理指出，通过对科技的投入，盛业资本专注为基建、能源和医疗三大产业提供数字化企业服务（SaaS）。鉴于目前公司在核心企业供应链的渗透率上仍然很低，麦格理认为公司在获取新客源的难度不大。另外，公司开始通过离岸市场扩大资金合作渠道，麦格理预计公司将通过成本较低的海外债券及银行贷款获得更多资金。

麦格理认为，盛业资本通过对接核心企业的采购系统，可以获取信用风险较低的客户。尽管公司的业务当前正在快速增长，但麦格理认为其信贷成本将保持在较低水平。在资产强劲增长和(53.5 -0.90-1.65%)成本结构不断改善下，预计公司每股收益增长率将由2020财年的9%，反弹至2021财年的13%，2022/23财年将保持在21%-22%。

大和：上调新华保险目标价至40港元 升至买入评级

大和发表报告表示，新华保险管理层当前认为重大疾病仍是未来长期的机会，当前社会群体对长期健康保险的需求疲弱只是暂时性。大和因此上调新华保险港股目标价，由原来的35港元升至40港元，评级由‘优于大市’上调至‘买入’。

大和表示，新华保险管理层对重大疾病的结构性需求充满信心，因为客户经多年的市场营销教育后，保险意识正在不断提高；目前保险方面较低的平均保证金额可为销售扩充潜在增长空间；另外内地的重大疾病保护普及率较低。公司预计重大危疾产品的利润率将会保持稳定，但价格略低，这将有助公司的销售提升。

大和预期，明年年初产品预售的趋势将恢复正常。由于明年第一季度的渠道组合、产品组合和价格都将得到改善，新业务价值利润率将同比实现大幅增长。

大和指出，由于公司是利率上升的主要受惠者，加上重大疾病定义的转变，而当前公司代理趋势相对稳定，同时公司拥有稳定的代理团队，因此大和上调公司的评级。

高盛：美团-W目标价大幅上调至349港元 维持买入评级

高盛发表报告表示，预计到2025年内地在线杂货销售规模将达到7万亿人民币，对比2019年为不足2万亿人民币，高盛基于美团的跨城市业务、美团精选，美团闪购和美团杂货店的综合商业模式，决定将美团杂货店业务的扩张纳入预测范围之内。

高盛预计美团将继续利用其在中国服务市场的领先地位及利用其实力，决定上调对其目标价，由256元升至349元，按照2022年预测折现现金流方式进行估值，并将估值伸延至2025年，维持“买入”评级。

高盛预计美团今年第三季业绩与预期相符，估计收入将达到350亿人民币，同比上涨26%，非公认国际会计则下营运利润8.22亿人民币，并估计旗下外卖订单及交易规模同比各增长30%及35%。

招银国际：特步国际目标价升至3.63港元 升至买入评级

招银国际表示，特步国际核心品牌业务目前正在复苏，由此拉升公司估值，因此上调其目标价至3.63港元，评级调高至“买入”。

招银国际认为，特步核心品牌零售销售量在9月份增长双位数百分点，10 月份这一趋势进一步加快，招银国际相信公司在线和线下销售均良好，其中线下销售受到客流量增加的提振，在线销售受到天猫平台小亮的增长和(53.5 -0.90 -1.65%)其他平台的推动。另外今年入冬时间较早，以及公司更积极应用微信商店和微信小程序，都有助于公司第四季度销售的增长。

目前招银国际分别上调特步2020/21/22 年度每股盈利预测1%、6%以及2%，以反映公司核心品牌销售的利好和经营成本控制的因素。

中信证券：腾讯控股目标价650港元 给予买入评级

中信证券表示，腾讯广告业务在今年第二季营收达185.5亿人民币，据艾瑞咨询数据，内地今年第二季国内网络广告市场规模达1678.9亿人民币，腾讯广告业务尚未达到市场支配地位，互联网广告领域依然保持市场化价体系；而金融与企业服务业务中，目前腾讯在支付、信贷和云业务也均未实现垄断或支配市场。

中信证券认为，微信作为流量入口将分流淘宝平台流量，而如果阿里巴巴（09988）接入微信小程序体系，或将带动腾讯交易生态发展。因此，微信分享封禁放开之后，由此带来负面影响十分有限。（亚汇网编辑部整理）