“超级大事”周来袭 十九届五中全会今日召开 A股如何走？

上周港股等外围市场整体上涨，但A股却持续调整，周五更是尾盘跳水；新的一周开始，A股将会如何走呢？本周是一个“超级大事”周，十九届五中全会今日在北京召开，超级巨无霸蚂蚁集团周四开始打新……都是影响市场的重要事件。

周末以及本周影响市场的重大消息

1、十九届五中全会今日召开

据新华社消息，中共中央政治局9月28日召开会议。会议决定，中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议于10月26日至29日在北京召开。

中信证券研报指出，十九届五中全会讨论的“十四五”规划，将是扩大内需战略提出后的首个五年规划，也是全面建成小康社会后的首个五年规划，如何在危机中育新机、于变局中开新局值得关注。该机构认为，人口政策、资本市场改革、区域战略、土地改革、收入分配、粮食安全、国防军队、产业政策、生态环保等或将成为亮点。

2、蚂蚁集团本周四申购，超级巨无霸正式登场

备受关注的蚂蚁集团将在10月29日进行网上网下申购，预计最快将于11月上旬登陆科创板。该股网上发行6683万股，网上单一账户申购上限317000股，网上顶格申购需配置沪市市值317万元。其A股股票代码为688688，申购代码为787688。

本次，蚂蚁集团将A+H两地上市，若A股超额配售选择权全额行使，则其A股发行总股数将由16.7亿股扩至19.2亿股，其中网上发行规模约3亿多股。据此推算，蚂蚁集团的申购上限或为31.7万股(“绿鞋”后)，即顶格申购需配沪市市值317万元。引入“绿鞋”机制后，蚂蚁集团的申购中签率会比引入“绿鞋”前大幅提高。

此外，根据安排，下周(10月26日至30日)，A股共有7只新股可申购，其中有3只科创板新股、两只创业板新股、1只中小板新股及1只主板新股。

马云昨日在第二届外滩金融峰会上表示，蚂蚁集团的上市定价已经完成，但他未透露上市定价的具体金额。“昨天晚上我们在上海确定了蚂蚁集团的定价，这是人类有史以来最大规模融资定价，也是五年来第一次在纽约城外完成如此大体量的定价。”

3、周小川、易纲、方星海重磅发声！人民币国际化要坚持市场主导，金融市场会更开放

中国金融四十人论坛(CF40)联合上海市黄浦区政府及各组委会成员机构召开第二届“外滩金融峰会”。周小川、易纲、方星海等嘉宾均有精彩发言。

中国金融学会会长、中国人民银行原行长周小川表示，“一带一路”并非如同个别西方国家所说是中国所设的“债务陷阱”，相反，在新冠疫情加重了许多发展中国家还本付息负担的时期，中国是积极发起和参与G20的“缓债计划”的国家之一。

中国人民银行行长易纲表示，中国经济深度融入全球经贸体系，是构建新发展格局的重要背景。中国是全球经贸体系的重要参与者，已成为第一大贸易国和第二大直接投资目的地，是全球价值链的重要枢纽和制造中心。2002-2019年，中国对全球经济增长的年均贡献率接近30%。

证监会副主席方星海表示，要做到国内国际双循环相互促进，关键是打通循环中的各种堵点，使得两个循环都畅通起来。扩大资本市场开放，对于打通我国金融体系中的堵点，推动资本市场高质量发展，促进形成新发展格局具有重要意义。

4、陆金所即将登陆纽交所，将成今年最大中概股IPO；京东数科也要来了

金融科技独角兽“陆金所控股”预计将于北京时间10月30日在纽交所上市。据招股书，陆金所股票代码为“LU”，拟发行1.75亿股ADS，发行定价区间为美股11.5-13.5美元。据此计算，陆金所控股此次募集资金20.13亿美元到23.63亿美元。有分析师称，陆金所有望成为今年在美股上市的最大中概股IPO，并且可能是美国迄今为止最大的金融科技IPO。

此前披露的招股文件显示，陆金所业绩表现突出。2017年至2019年保持持续盈利，营收从2017年的278亿元增长至2019年的478亿元，复合增长率31.1%；同期净利润从60亿元增长至133亿元，复合增长率为48.6%。2020年上半年，陆金所净利润为73亿元。

近期，其余两大国内金融科技巨头蚂蚁集团将在A+H两地同时上市、京东数科将在科创板IPO。按照当前时间表，陆金所有望打头阵。

5、证监会、沪深交易所联合“围剿”，剑指可转债疯狂炒作！

证监会10月23日晚间，证监会起草制定了《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》(简称《管理办法》)，针对近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象，着重解决投资者适当性管理不适应、交易制度缺乏制衡、发行人与投资者权责不对等、日常监测不完备、受托管理制度缺失等问题，通过完善交易转让、投资者适当性、信息披露、可转债持有人权益保护、赎回与回售条款等各项制度，防范交易风险，加强投资者保护。

沪深交易所同时发声，表示将可转债交易情况纳入重点监控，实施监管和自律措施。与此同时，券商已经纷纷向投资者发出通知，要求10月26日前参与可转债申购、交易前，应签署新的风险揭示书，否则无法参与交易。

6、人民银行法再迎大修，央行法定职责大扩容，检查处罚手段进一步丰富，数字人民币也有提及

10月23日，央行发布《中华人民共和国中国人民银行法(修订草案征求意见稿)》(下称“修订草案”)，现向社会开展为期一个月的公开征求意见。这是人民银行法自1995年颁布实施以来的第二次大修，上一次修订还是十余年前。

对比现行的人民银行法，修订草案对央行的法定职责进行了极大的扩围，将现行的央行13项法定职责扩充至19项。此外，还丰富了监管措施，新增现场检查措施，针对金融市场违法成本低的问题，加大对金融违法行为的处罚力度。值得注意的是，鉴于央行目前正在进行数字人民币研究试点，为前瞻性地防范未来数字人民币推广后潜在的风险，修订草案明确，人民币包括实物形式和数字形式，任何单位和个人不得制作、发售数字代币。

7、突发！新疆喀什新增137例无症状感染者！一级响应已启动

10月25日下午19时50分，新疆维吾尔自治区人民政府新闻办公室召开喀什疫情新闻发布会通报了相关情况，2020年10月24日，喀什地区疏附县对“应检尽检”人员进行定期检测中，发现1例新冠肺炎无症状感染者。发现无症状感染者后，当地疫情防控指挥部立即对其密切接触者、密切接触者的密切接触者进行核酸检测，截至10月25日14时，137人呈阳性。

喀什再度爆发大面积感染之后迅速响应。为确保学生安全，各中小学走读学生、幼儿园暂时停课，部分航班已经取消。喀什地区疫情防控工作指挥部立即启动一级响应。国家卫生健康委25日已经派出工作组，赴新疆喀什指导当地开展疫情防控工作。只是截至目前，仍不知道病情来源。

8、本周1108亿市值限售股解禁，环比上升151%

数据显示，本周(10月26日—10月30日)共有64家公司限售股陆续解禁，合计解禁量104.96亿股，按10月23日收盘价计算，解禁市值为1108.74亿元。

从解禁市值来看，解禁市值居前三位的是：渝农商行(228.58亿元)、财通证券(156.66亿元)、合盛硅业(152.4亿元)。

从解禁占比来看，解禁占比居前三位的是：广宇发展(72.47%)、京华激光(61.8%)、赛诺医疗(58.51%)。

头部大券商最新研判

1、中信证券：预期短暂修正，静待两事件落地

本周基本面相关数据的披露引发了前期过高预期的短暂修正，流动性预期的扰动诱发了投资者集中调仓行为，流动性的弱平衡又放大了投资者行为产生的波动。

11月初两事件落地后，市场将重启基本面持续改善推动的中期慢涨行情。

首先，本周宏观经济数据落地但不及预期，投资端的前景引发复苏斜率放缓担忧，同时部分机构重仓股披露的三季报未能持续超预期，导致此前过高的基本面预期经历短暂修正。

其次，尽管货币政策依然延续灵活适度的基调，并未发生改变，但部分措辞诱发了市场惯性思维，导致了集中调仓行为。

最后，11月初两个关键事件进入落地期，增量资金倾向于观望，部分存量资金有兑现收益动机，另一部分存量资金则转战可转债市场，整个市场处于流动性的弱平衡状态，投资者调仓行为的影响被放大并引发了市场一定波动。

我们预计在经历短暂的预期修正和11月初两事件落地后，市场将重启基本面持续改善推动的中期慢涨行情。

配置上，我们延续对顺周期和低估值板块的推荐，主要包括受益于全球经济复苏和弱美元的有色金属和化工，受益于国内消费修复的酒店、白酒、家电、汽车、家居等细分行业，以及绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融板块，包括保险和银行。此外，重点关注“十四五”主题催化的相关细分行业。

2、海通策略：四季度市场行情较好中短期大金融地产更优

趋势上，历史统计显示11月-次年2月指数上涨概率高、平均收益为正，即便牛市向熊市转换，Q4也很难大跌。

结构上，四季度容易再平衡，背景是前期行情分化明显、年底资金博弈，这次催化剂为经济复苏+金改。

资金面+基本面双轮驱动的牛市3浪仍在，中短期后周期的大金融地产更优，科技是转型升级牛的中长期主线。

3、广发策略：当前市场“估值降维”深化演绎建议配置三条主线

A股的核心矛盾——“较高的估值水平使市场对贴现率的敏感度上升，而盈利驱动衔接不上”在本周更为凸显。中国经济复苏领先全球但A股近期表现相较海外市场偏弱的主要原因在于贴现率的不同——海外维持低利率而中国利率持续处于较高水平并且股票供给量较大。我们自9月下旬以来增加的“估值降维深化配置”两条线索：一是交互限制进一步放开的休闲服务；二是库存消化及外需持续改善的汽车(及零部件)、家电等在近期获得明显超额收益。

4、中金：关注业绩，保持耐心

在节后市场快速反弹后，上周市场表现再度偏弱，我们认为可能是受到包括美国大选前全球资金观望情绪浓厚、海外疫情反复、投资者预期政策偏紧以及部分涨幅大、预期大、估值不低的个股业绩低于预期等综合因素的影响。

我们认为上述因素仍然是短期的、暂时的。目前通胀压力较小，政策正常化回归并不意味着流动性大幅的紧缩；市场在近期回调后估值压力明显缓解；我们认为后续市场行情有望围绕经济增长与企业基本面展开，市场中期向好因素并未改变，当前背景下建议保持耐心。

5、华泰策略：机构抱团二次松动后的A股交易模式

上周蚂蚁集团公布发行方案+金融界论坛重提“总闸门”带来流动性预期压力，风格再平衡趋势明显，前期强势的白马股集体杀跌反映临近年底机构抱团效应再次松动，但对比7-9月机构抱团首次松动，本次调仓方向或有差异。短期A股或依次经历会后交易(五年规划建议发布)→选情交易(大选靴子落地)→春季躁动，风险偏好有望逐级提升。

上周北向资金净流出140亿，连续7日净流出；上周新成立股票+偏股型基金361亿份，处于年内偏高位水平；上周融资净买入54亿，两融成交占比8.6%，均环比下滑明显；上周产业资本净减持113亿，减持规模环比扩大。海外疫情(美国日增病例创新高)、争议大选(拜登民调优势从10%降至8%)、财政悬崖(财政纾困难产)三大风险短期或继续导致外资波动，而高位AH溢价亦制约外资流入幅度；据Bloomberg，蚂蚁集团计划融资350亿美元，对应逾200亿人民币A股打新规模，短期资金面不算宽裕。

6、国君策略：盈利超预期驱动市场震荡向上

短期下行风险主要包括全球疫情二次蔓延，美国大选等，但我们更需要关注上行风险：金融、地产板块的年底行情。短期内疫情二次蔓延导致海外市场震荡，美国大选不确定性增加可能带来A股波动加大。

同时，仍需关注上行风险：向金融、地产等低估值、稳盈利板块切换的可能。一方面上述板块的估值性价比优势明显，近期市场表现已经体现机构风格再平衡的意愿；另一方面持续修复的盈利预期有望催化年底实现估值切换，二者合力之下我们需关注金融、地产板块的年底行情。

从近20年A股日历效应看，第四季度金融、地产、交运、公用等低估值、防御性板块跑赢市场概率较高。银行板块Q3盈利数据仍将承压，但市场已经充分反应悲观预期， 3季报落地有望使金融地产板块展开向上行情。