EPFR Global公司的数据显示，尽管标普500指数收复年内失地，2020年以来仍有超过200亿美元资金撤出美国股票基金，与此同时，投资级公司债的资金流入增加，凸显出在美股走势偏离美国经济的情况下，投资者对重新入市持谨慎态度。
资金逃离美国股票基金，流向安全资产
据英国《媒体》报道，截至7月22日的一周，有32亿美元资金从共同基金和交易所交易基金流出，使得自今年3月底美国股市开始反弹以来的流出规模达到170亿美元。根据EPFR Global的数据，这仅为股市在2月见顶到五周后开始反弹期间450亿美元流出规模的三分之一。
资金在金融市场遭遇公共卫生事件冲击后迅速逃离美国股市，也意味着许多投资者错过了此后标普500指数自3月底以来的大部分涨势。
BNY Mellon投资管理公司市场策略主管Liz Young称：“当你害怕的时候，很容易会要套现，但几乎不可能在正确的时候再回去。”估值的上升也可能使投资者很难找到被低估的标的去投入资金。“大型科技公司和推动迄今为止涨势的板块看起来不那么吸引人。”
与此同时，投资者的谨慎推升了人们对固定收益市场中较安全资产的兴趣。
过去一周，有16亿美元流入美国投资级公司债基金，今年流入总额超过500亿美元。根据Ice Data Services的一项指数，这些资金流入帮助推动投资级债券收益率本周首次降至2%以下。
巴克莱美国信贷策略负责人Shobhit Gupta表示：“经历3月和4月初的流出后，尽管收益率下跌，但鉴于缺乏更具吸引力的替代品，信贷基金的资金流入仍保持较高水平。”
美股与经济脱钩，估值惹人忧
不少分析师认为，美股之所以能重回今年伊始的水平，是因为美联储和美国财政部注入了巨额流动性，却缺乏经济基本面的支撑。
公共卫生事件或使美国陷入大萧条以来最严重的经济衰退，而股市却在第二季度大幅回升。美国第一季度GDP年化季率下降5.0%，分析师预估中值显示，二季度GDP降幅或达33%。标普500指数则已经自3月低点上涨约45%，抹去年内跌幅。
《巴伦周刊》指出，美国经济的急剧萎缩与股市的大幅反弹形成反差，反映出政府刺激措施的低效。大量资金并未流向受影响最严重的个人和企业，而是去往金融市场。这种情况短期内不会改变，只会继续惠及股票持有者。
美国联邦支出已远超最近数十年的水平，美联储印钞购债使其资产负债表规模自金融危机以来增加约一倍，至目前的略超7.01万亿美元，并且刺激力度可能进一步加码。
美联储7月23日公布的数据显示，截至7月13日当周，货币供应M2年增率为24.1%，创1981年开始统计以来最大增幅纪录。联储官员在近期表态中暗示需要实施更多刺激措施，一些投资者猜测，新举措最快或于下周会议上宣布。
分析人士担心，即便下一轮刺激获得成功，也可能会催生下一个股票泡沫，尤其是在股票被高估的情况下。近期白银创出七年新高，黄金逼近历史高位，而美国10年期国债收益率依然在历史低位附近徘徊。这些传统避险资产受到青睐充分说明了在美国经济苦苦挣扎之际，投资者的忧虑正在加剧。
加拿大皇家银行首席股票策略师Lori Calvasina本周表示，根据该行的模型，目前市场估值较长期均值高出2.3个标准差，为1999年12月以来最高。“估值令人恐惧。我们的模型显示估值已经超过科技泡沫时期高点。”虽然该行将2020年底标普500指数价格目标从2750点小幅上调至2900点，但仍比当前水平低约9%。
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