今日港元汇率走势分析(2021年5月7日)

主要消息面：

全球金融市场眼下最害怕的是什么？本周早些时候，美国财长耶伦闹出的那个加息“乌龙”，或许已经告诉了投资者答案。

耶伦本周二在《大西洋》杂志举办的一个活动上表示，“尽管政府的额外支出计划相对于整个经济规模来说较小，但美联储有可能不得不加息，以确保美国经济不会过热。”耶伦话一出口，美国三大股指当日盘中迅速跳水，纳指更是创了一个月来的最大单日跌幅。

尽管耶伦随后不久就紧忙出面澄清，否认她的说辞是预测美联储的行动。但这样一句不痛不痒的话，却给市场带来了如此大的震动，本身就很能说明问题了。尤其是眼下，市场正步入极为敏感的5月！

5月有何特殊之处？很多普遍投资者第一时间联想到的，或许是“五穷六绝七翻身”、“五月卖出然后走人”等中西方知名股谚。但研究美联储的不少业内人士却不会忘记，八年前的那个5月时任美联储主席伯南克说了些什么，又在全球市场引发了怎样的地震？

“缩减恐慌”&“血色五月”

正是那一年，“缩减恐慌”(taper tantrum)这一专业用词，正式被刻印在了主流金融词典中。

在八年前的那个5月，时任美联储主席的伯南克(Ben Bernanke)暗示美联储可能会开始缩减危机时期的债券购买计划，全球债券收益率随之飙升，风险资产暴跌。在伯南克发表讲话后的一个月里，指标10年期美债收益率跃升了50个基点，同期MSCI新兴市场指数重挫了14%，纳斯达克100指数下跌了4%。

而正如同本周耶伦不经意的一句讲话，就能引发市场轩然大波一样，眼下的市场处境，与八年前实在太像了！

过去两个月，美国银行(Bank of America)的月度基金市场调查接连显示，债市“恐慌”或通胀上升的可能性，已取代新冠疫情相关风险，成为投资者最担心的尾部风险。

美国5年期盈亏平衡通胀率目前已攀升至了2008年7月以来的最高值，加上彭博大宗商品指数刷新十年高位，令越来越多的资管机构相信，通胀压力升温将迫使美联储提前收紧货币政策。本周一些敏锐的对冲基金已开始减持科技股，转而加仓对加息政策更敏感的周期型蓝筹股，尤其是银行股，甚至又开始加大了对美债的沽空力度。

TS Lombard公司全球宏观部门主管Dario Perkins表示，对冲基金当时之所以紧急调仓应对潜在的货币政策收紧压力，一个重要原因是提前防范“缩减恐慌”带来的市场巨震。

尽管包括美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在内的多位美联储高官已多次强调，美联储目前仍打算按兵不动，容忍通胀率略高于2%，而不采取行动给经济降温。但市场依然担心，在某个不远的将来，这一切承诺就将成为“镜花水月”。

尤其是过去这几周，随着英国和加拿大经济的改善，这两国的央行已经开始放慢了购买债券的步伐，这提醒了交易员，美联储不可能永远回避缩减购债规模，尤其是在各项美国经济指标增速飙升的情况下。

八年前市场处境VS现在市场处境

一组有趣的对比是，八年前的那个5月，在“缩减恐慌”彻底爆发前，无论是指标10年期美债收益率、通胀保值债券(TIPS)盈亏平衡收益率、还是2年-10年期美债收益率曲线，所处的价位都与眼下极为相近。而最大的不同，则或许是美股的估值，目前的远期市盈率几乎比当时高出一倍。

不少业内人士表示，考虑到眼下美国股市的估值已经很高，一旦出现美联储将偏离现有政策的暗示——无论来自任何消息来源、任何上下文背景，都将会被视为引发股市动荡的最大风险。

“市场面临的最大威胁是利率波动性跳升，就像我们在2月底时看到的那样，”MFS investment Management投资主管Pilar Gomez-Bravo表示。“风险资产的估值已经很高，所以没有太多自满的空间。”

虽然目前衡量外汇、美债和美股隐含波动率的指标在2月底上扬后已有所回落，暗示市场认为美联储不会立即宣布缩减购债规模。但要知道，2013年美联储突然宣布收紧QE政策时，也是打了市场一个措手不及，当时众多重仓美债多头与美元空头的投资者蒙受了不小的损失。

正如一些业内人士此前提到的，期权市场的交易活动正表明，将于8月召开的杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年会可能是美联储释放缩减购债信号的窗口之一。上周押注美联储将在8月释放紧缩信号的“欧洲美元巨鲸”，本周进一步大幅增加了持仓。

而从5月美联储的日程安排看，布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman & Co.)外汇策略全球主管Win Thin表示，投资者应仔细分析联邦公开市场委员会(FOMC)的会议纪要，根据以往的经验，任何美联储内部讨论缩减购债的线索可能会先出现在这些纪要中。4月货币政策会议的纪要将于5月19日公布。

“我只能说，鲍威尔主席将尽力不让市场对缩减购债规模的决定感到意外，”Thin周四写道。“这方面信号的传达料将经过精心安排，而会议纪要是市场首先应该关注的地方。”

中美贸易：

拜登上任以来，并未如外界期待改善对华关系，反而延续特朗普时代作法，继续抗中路线。这不只让中美竞争更趋白热化，双方协商与合作的空间也可能受到限缩。在就职百日演说上，拜登屡屡提到，中国快速崛起，将成为美国全球领导地位的最大挑战，强调中美之间的竞争，不再是单纯的全球经贸主导权争夺战，而是民主制度与极权专制的世纪对抗。中美两国的高度竞争关系，将是未来的新常态。

政治剑拔弩张，经贸却愈发紧密

拜登的谈话，透露中美关系是回不去了。只是，双方台面上剑拔弩张，台面下却是不同的两样情。彭博资讯最新统计，今年以来陆企透过首次公开发行（IPO），在美上市规模高达66亿美元，是去年同期的8倍。知名金融数据服务商Dealogic进一步指出，如果在IPO基础上，再加计股票增资与可转换债发行金额，今年1～4月，陆企在纽交所及纳斯达克市场筹集到的资金规模，更创下历史纪录的110亿美元。这代表台面上政治针锋相对，台面下庞大的市场诱因，继续驱动陆企跨海赴美吸金，美国也没有对陆企关门。

不只金融市场，中美双边贸易往来也呈现愈来愈紧密的关系。根据中国商务部4月中的统计，今年第一季中美贸易高速成长，对美出口规模1192亿美元，高于去年的第一及第二大贸易伙伴东协（1051亿美元）与欧盟（1102亿美元），年增率74.7%，更远胜东协的37.1%及与欧盟56.7%。而由此衍生的对美贸易顺差高达726亿美元，占整体比重超过6成。就算美国额外课征7.5～25%不等总额将近4000亿美元的关税，但中国商品对美国企业及民众而言，仍具有高度的比价优势与吸引力，难以被他国货品所取代。

显然地，从2018年3月特朗普揭开中美对抗的序幕以来，美方处心积虑透过加重关税、重组供应链、科技制裁等各式各样手段，想要逼迫大陆就范、遏制中国崛起，但成效不彰，甚至逐渐反噬自己。美国税务基金会（Tax Foundation）就明白指出，对大陆出口产品增加的进口关税，为美国制造业平白增添约800亿美元的额外成本，也对美国经济产生巨大负面冲击。更重要的是，市场对于美国针对大陆的各式挑衅与制裁行为，并不买单。该做的生意、该下的订单、该募资的案件，一件也没有少，甚至还大幅成长。

近期很多与大陆往来密切的美企，包括知名的高通、英特尔、超微等跨国企业，都迫切希望美商务部在晶片出口禁令上松绑。而国际半导体产业协会（SEMI）更强烈建议，拜登政府不能再走特朗普时代的老路，而是应该加速批准美企对华为等陆企的供货许可。同样地，美国半导体产业协会（SIA）也呼吁，全球半导体的创新突破，绝非建立在政府对晶片技术的出口限制上。美国半导体企业一旦失去大陆市场的营收，将很难从其他市场补足，甚至可能将进一步降低相关美企的研发能力与经费来源。

基于市场法则的良性竞争

上述案例都清楚说明，基于比较利益、专业分工的市场法则，中美两边企业都在尝试突破当前美方政府所设下的政治藩篱。尤其是面对美国处处掣肘的陆企，更是充分展现出十足底气，想方设法在逆境中突围。拥有科技含量与创新技术的新创，加快赴美上市募资脚步，是一种做法。阿里巴巴、腾讯等科技巨头，积极跨足海外并购投资与策略联盟，又是另外一种做法。3月初，面对日本政府的杂音，腾讯依旧决定出资超过650亿日元，入股日本最大电商平台乐天，成为大股东；而同时间，日本二手电商独角兽Mercari为进军大陆消费市场，也选择与阿里巴巴策略合作，都是鲜明的例证。此也显露出，驱动企业前进的，不是政府力量，而是市场诱因。

中美对抗已迈入第4个年头。拜登虽然不像特朗普，动不动就威胁要制裁大陆，但双方直来直往的竞争，恐难以避免。激烈竞争的新常态下，双方都需要正确认知，竞争须奠基于市场诱因之上，而不是透过政治力量，假竞争之名行对抗之实。基于市场法则的竞争是良性竞争，有利于人类共同福祉，违背市场法则是斗争，斗争将以人民福祉为代价。如能在竞争中融入更多合作元素，减少对抗冲突，相信不只是中美两国企业所乐见，更将是全球之福。

美元对港元汇率：

亚汇网观点:

1.日线图上，美元对港元汇率收阴十字，收盘价受MA5压制，短期看跌。

2.均线系统走势来看，MA5、MA10多头排列，MA5有向下运行态势。MA60、MA100、MA200多头排列，汇价受MA5压制。市场交投气氛整体偏空；MACD指标显示多头状态，红柱扩张限制。综合看来，美元对港元汇率看跌。（ 亚汇网编辑：竣生）