第一财经：在2020年5月末人民币兑美元汇率突破7.1后，人民币就一路升值。持续升值的因素有哪些？
梁明：人民币从2020年年中开始升值，我们应辩证客观地看待该现象。升值主要是针对美元的，人民币针对一篮子货币的汇率水平总体上仍比较稳定。目前，货币篮子人民币汇率指数（CFETS）为95.8，整体上相对稳定。
但人民币兑美元的确出现了较大幅度升值，对于这一问题，我们做过一些总结。首先，这一升值是经济发展的必然结果：汇率升值是从去年中期开始的，2020年，在新冠肺炎疫情的影响下，中国的对外贸易从三四月份开始率先复苏，经济也开始逐渐复苏，在国际经贸关系方面，中国贸易顺差也开始逐渐扩大。其次，由于中国统筹做好了疫情防控和经济发展，经济基本面的恢复速度也非常快，中国可能是2020年唯一实现经济增长的主要经济体。
在这一背景下，我们可以把汇率看作是国际经贸关系的一个必然结果。中国出现了非常大的贸易顺差，（这）必然会推高汇率，这是根据经济恒等式决定的。2020年，我们的顺差持续扩大，前11个月的顺差同比扩大了23%，这个顺差是在2019年同比扩大27%的基础之上又进一步实现的大幅增加。只要经济非常稳定，这就必然会导致人民币的汇率进一步高企。
当然，这并不是一个汇率影响外贸的问题，这是一个相互影响的问题。从目前来看，汇率（升值）更多的是经济和对外贸易发展的结果。我认为这是从去年中期开始，人民币兑美元汇率升值的一个根本原因。
除此之外，还有一个很重要的原因，就是中美之间的关系。人民币对一篮子货币的水平还是相对比较稳定的，但人民币兑美元出现了将近10%的增幅，这背后的原因涉及美国大选、社会撕裂和疫情加剧等众多因素，它们引发了对美国长期经济增长率的担忧。
另外，自疫情以来，中国的人民币币值非常稳定，我国的货币政策也较为稳定，没有像美元一样大规模印钞、不限量地提供货币。所以，作为特别提款权（SDR）货币篮子里的货币，人民币其实更加受到大家欢迎。同时，美元贬值的预期已经进一步增高，美元指数也进一步下滑，这也导致了一些国际资本被动地增加了对人民币的需求。
比如说，随着当前疫情在欧美的加剧，这些经济体有大量的商品进口需求，但他们本国很多商品的供应仍处在停工停产状态，因此他们需要增加从中国的商品进口。由于我国目前增加了跨境人民币结算的途径，同时外国采购商也增加了对人民币的需求，他们肯定需要购买中国商品，在面临（人民币）升值的情况下，许多买家就会囤积人民币，因此，市场对人民币的国际需求也就进一步地提升了，人民币相对美元的升值预期也就进一步增强。
我认为，这虽然是（人民币兑美元升值的）次要原因，但是在目前这一轮的人民币兑美元的升值中，这可以说起到了一个比较重要的作用。
总体来说，当前的人民币兑美元的升值首先是反映了外汇供需的变化，这是一个经济恒等式的变化。另一方面，这是强烈的短期避险情绪引发的，外国采购商需要扩大从中国的购买，在人民币还要升值的预期下，他们会倾向于先购入人民币，然后再换汇，这样也增加了对人民币的需求。这些因素共同导致了当前的人民币兑美元升值的局面。
梁明：人民币从2020年年中开始升值，我们应辩证客观地看待该现象。升值主要是针对美元的，人民币针对一篮子货币的汇率水平总体上仍比较稳定。目前，货币篮子人民币汇率指数（CFETS）为95.8，整体上相对稳定。
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在这一背景下，我们可以把汇率看作是国际经贸关系的一个必然结果。中国出现了非常大的贸易顺差，（这）必然会推高汇率，这是根据经济恒等式决定的。2020年，我们的顺差持续扩大，前11个月的顺差同比扩大了23%，这个顺差是在2019年同比扩大27%的基础之上又进一步实现的大幅增加。只要经济非常稳定，这就必然会导致人民币的汇率进一步高企。
当然，这并不是一个汇率影响外贸的问题，这是一个相互影响的问题。从目前来看，汇率（升值）更多的是经济和对外贸易发展的结果。我认为这是从去年中期开始，人民币兑美元汇率升值的一个根本原因。
除此之外，还有一个很重要的原因，就是中美之间的关系。人民币对一篮子货币的水平还是相对比较稳定的，但人民币兑美元出现了将近10%的增幅，这背后的原因涉及美国大选、社会撕裂和疫情加剧等众多因素，它们引发了对美国长期经济增长率的担忧。
另外，自疫情以来，中国的人民币币值非常稳定，我国的货币政策也较为稳定，没有像美元一样大规模印钞、不限量地提供货币。所以，作为特别提款权（SDR）货币篮子里的货币，人民币其实更加受到大家欢迎。同时，美元贬值的预期已经进一步增高，美元指数也进一步下滑，这也导致了一些国际资本被动地增加了对人民币的需求。
比如说，随着当前疫情在欧美的加剧，这些经济体有大量的商品进口需求，但他们本国很多商品的供应仍处在停工停产状态，因此他们需要增加从中国的商品进口。由于我国目前增加了跨境人民币结算的途径，同时外国采购商也增加了对人民币的需求，他们肯定需要购买中国商品，在面临（人民币）升值的情况下，许多买家就会囤积人民币，因此，市场对人民币的国际需求也就进一步地提升了，人民币相对美元的升值预期也就进一步增强。
我认为，这虽然是（人民币兑美元升值的）次要原因，但是在目前这一轮的人民币兑美元的升值中，这可以说起到了一个比较重要的作用。
总体来说，当前的人民币兑美元的升值首先是反映了外汇供需的变化，这是一个经济恒等式的变化。另一方面，这是强烈的短期避险情绪引发的，外国采购商需要扩大从中国的购买，在人民币还要升值的预期下，他们会倾向于先购入人民币，然后再换汇，这样也增加了对人民币的需求。这些因素共同导致了当前的人民币兑美元升值的局面。
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