华创证券发布研究报告称，维持腾讯控股(00700)“推荐”评级，由于疫情以及Q1业绩不及预期等，2022-24年归母净利润盈测调整至1286/1521/1853亿元，对应PE为22/18.6/15.2X。基于2022年预估业绩对游戏收入、网络广告、金融科技与企业服务给予25x、20x市盈率和3X市销率的估值中枢，叠加腾讯投资上市公司对应估值(折价15%)与表内子公司对应市值，目标价440港元。
事件：腾讯22Q1营收为1354.71亿元，归母净利润为234.13亿元，低于市场预期。Non-Ifrs下归母净利润为255.45亿元，低于市场预期。Q1主要由于广告业务的宏观需求持续减弱、游戏收入增速放缓以及公司主动缩减亏损企业服务等原因导致公司收入表现不佳。费用端看公司职工薪酬增长明显，截至2022Q1腾讯集团已有116213名员工(2021Q1为89228名员工)，当期员工福利开支为292.29亿元，今年下半年或有优化。
华创证券主要观点如下：
游戏增速继续放缓，等待需求端增长与供给端刺激。
2022Q1游戏业务同比增长0%至436亿元(qoq+2%)，手游收入(包含社交平台收入)和端游收入分别为403亿元(yoy-3%)和121亿元(yoy+2%)，其中移动游戏收入(不含社交平台收入)为315亿元(yoy-1%)，累计递延收入达到1015亿元(单季度增加91亿元)。需求端看近期疫情并未产生类似2020年的较强需求拉动作用，整体大盘维持稳定;供给端看4月版号恢复公示至今腾讯尚未获得新版号，后续供给端刺激主要关注版号获批情况。该行预计Q2将保持环比稳定。
疫情与广告主因素导致广告承压，等待需求回暖与视频号商业化。
2022Q1公司社交网络收入291亿元，yoy+1%，其中社交平台手游相关收入达到88亿元，数字内容收入达到203亿元。网络广告业务收入180亿元，同比下降18%，主要来自于教育、保险和游戏板块的广告主较弱拖累大盘，同时由于疫情的反复，导致宏观需求进一步减弱。其中社交及其他广告收入157亿元(yoy-15%)，媒体广告收入23亿元(yoy-31%)，该行预计下半年随着广告需求回暖、疫情平复以及视频号商业化相关业务有望回暖，但Q2仍将承受较大压力。
多因素下利润持续下滑，后期关注降本增效。
该行认为主要是多素导致公司近几个季度业绩表现低于预期：主要为监管压力下游戏与金融等业务商业化的放缓、经济周期下广告需求的减弱，竞争加剧下人员投入的增加以及低毛利率业务比重的增加。当前互联网监管已有缓和趋势，预期后期将进入常态化阶段，政策底基本确认，后期需要更加聚焦公司基本面进展。该行认为公司自身的流量基本盘没有撼动，短期建议关注降本增效，中长期关注宏观需求恢复。
相关阅读
-
定投止盈法——估值止盈法
常用的估值指标一般包括PE、PB等，以市盈率PE为例，证券市场的行情走势与PE密切相关，牛市的PE普遍较高，而熊市较低，如果市场估值过高，或者已经接近历史高点，那么股市很有可能发生转折，下图为中证500指数点位及PE估值。...
2020-11-30 14:28:51 942fx财经网 -
-
股票的成长性怎么看？
如何知道股票成长性，首先，我们得知道什么是成长性，成长性就是指一个股票业绩增长的速度，如果股票成长性高，说明它的上涨机会会很大，而且有可能还会成为大牛股。...
2020-11-10 14:45:06 -
新手交易港美股怎么开户？港美股网上开户条件一览
现在无论是美股还是港股，股市行情都是非常不错的，一些国内的投资者都苦恼不能再这些股市里投资，实际上，现在在国内就可以开通港股美股的账户，从而开始炒股，那么港美股开户条件是什么?港美股如何开户?...
2020-11-10 14:45:06 -
国有股减持与大小非解禁的区别
大小非解禁是什么?小，即小部分。非，即限售。小非，即小部分禁止上市流通的股票。反之叫大非。解禁，即解除禁止。小非解禁，就是部分限售股票解除禁止，允许上市流通。哪里来的小非呢?当初股权分置改革时，限制了一些上市公司的部...
2020-11-10 14:45:05
本文“维持腾讯控股(00700)“推荐”评级 目标价440港元”由FX112财经网
首发，欢迎转载，转载请带上本文链接。
免责声明：FX112财经网（https://www.942fx.com）发布的所有信息，并不代表本站赞同其观 点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图 片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时 性、原创性等，如无意侵犯媒体或个人知识产权，请联系我们或致函告之 ，本站将在第一时间处理。关注FX112财经网，获取最优质的财经报道！
- 中芯国际(00981)等获纳入恒生指数成份股 关注恒生科技指数企稳
- 维持腾讯控股(00700)“推荐”评级 目标价440港元
- 东原仁知服务(02352)部分行使超额配股权 涉及32.42万股H股
- 今日南向资金买卖十大成交榜（2022/5/20）
- 今日港股通数据一览：中国海洋石油净买入额居首（2022/5/20）
- 港股异动：康希诺生物-B(06185)高开近15% 克威莎纳入世界卫生组织紧急使用清单
- 港股午评：港股恒指涨1.83%金科服务跌近20% 领地控股暴涨132%（2022/5/20)
- 蔚来-SW(09866)涨超8% 获美银证券升其评级至“买入” 目标价升至202港元
股票 点击排行
-
1/ 哪些方法可以炒股票？ 0
-
2/ 什么样的是正规股票配资公司？ 0
-
3/ 正规专业股票配资平台有哪些特征？ 0
-
4/ 如何选择正规股票配资平台？ 0
-
5/ 什么是乖离率？乖离率的由来 0
-
6/ 什么是上证指数？上证指数怎么看？ 0
-
7/ 什么是5G概念股？5G概念的由来 0
-
8/ 上市公司增持与回购有什么影响？ 0
-
9/ 沪市与深市有什么不一样？ 0
