第一次中新股，我却笑不起来！

   第一次中新股，竟然笑不起来！

   N深城交（N成大）扎心了。

   发行价是：36.5元 ，但开盘后只有31.90元.

   下跌幅度达12.00%

   有网友算了一笔账，科创板中一签是500股，这么算来，中一签开盘亏损2300元。

   截至收盘，N深城收盘跌了7.97%。

   还能细细算账，那说明你没中签，可喜可喜！

   中签的股民可能就没有这个闲心情，有些还大呼，哪是中签，分明是捐款……，心酸又无奈。

   这还不是最惨的。前几天，成大生物也破发了上市之前，还有机构预期这是一只肉签，中500股，可以赚好几万。有小伙伴们信了，又是请客，又是打算换新车，然后………结果是，成大生物发行价110元，开盘价89.99元，足足低了20元。中一签500股，倒亏1万元……现在换新车是不能了，不知道请吃的饭，还能不能被请回来。最近挺奇怪的，上周五以来，每天都有新股上市首日就破发的情况出现。10月22日，中自科技，上市首日破发，收盘跌了6.867%10月22日，中自科技上市首日破发，收盘跌了6.87%。10月25日，C可孚上市首日破发，收盘跌了4.43%。10月26日，中科微至上市首日破发，收盘跌了12.63%。10月27日，新锐股份上市首日破发，收盘跌了14.04%。今天，N深城收盘跌了7.97%。新股破发潮越来越严重。要知道，搁以往打新可都是“稳赚不赔”的买卖，现在怎么就沦落成了赔钱货？

   01“新股”询价规则

   知其然首先要知其所以然，先了解下新股的打新规则。

   大家也估计都留意到了，新股申购的时候，都有一个确定的价格，也就是发行价。这个股票20元，那个股票10元等等。每只新股的申购价格几乎都不一样，这个价格是怎么出来的呢，这就涉及到股票发行过程中的“询价“环节了，我们也可以把它理解为一场拍卖会。主承销商就是拍卖师，拍卖的是要发行的股票。在拍卖会场的人，根据对股票的理解，报出自己认为合理的不同的价格，有出5元，7元，10元。然后把这个报价报给拍卖师也就是主承销商。承销商根据大家的报价，剔除一些无效和太高的价格，然后确定一个发行价。这个最后确定的发行价，就是我们看到的新股的申购价格。02.新股“稳赚不赔“神话

   为什么之前新股会形成“稳赚不赔“的神话。以下是了解下A股定价的演进过程。

   2014-2019年，虽然没有明文规定，行业却默认“新股发行价不超过23倍市盈率”

   举个例子PE（市盈率）=股本*股价/净利润。一家公司年利润20亿元，股本20亿元，那发行价最高就是23元。之所以有这个所谓的行业“默认规则”，就是为了让二级市场有肉吃。因为新股上市后，市盈率通常能达到40、50倍甚至更高。为什么这么设置，这不明显是个BUG嘛？本质上是因为中小投资者和机构存在信息差，质地好的新股，机构会抢食，把中小投资者挤出去，而质地差的新股，中小投资者就算拿到了，也会面临亏损，这就叫做赢家诅咒。为了让中小投资者留在市场，确保新股顺利发行，就需要人为的把发行价定在较低水平，算是对中小投资者因为信息不对称的一种补偿。但是，如果把发行价压的比较低，又对发行人不太公平。2019年6月之后，注册制放开，“新股发行价不超过23倍是市盈率”的默认规则逐渐被打破。但新股依然维持着“稳赚不赔”的神话。是啥原因？因为询价机构仍然掌握在机构手中，一些过高的报价会被承销商剔除。为了在二级市场吃到肉，就有机构“抱团”拉低发行价的动机。举例子，正元地信的询价阶段，虽然报价区间在1.97元到28.12元，但剔除掉最高的28.12元后，其余报价都在3元以下。这种行为就被成为“机构割上市公司韭菜”。低价发行，上市后股价暴涨，机构就能疯狂收金。这种情况持续了2年多，直到今年的9月18日。当日，监管层发布《询价新规》，鼓励投资者自主报价，同时将报高发行价的剔除比例从“不低于10%”调整为“不超过3%”。通俗来理解，就是变相提高了新股发行价。《询价新规》规定，老公司老办法，新公司新办法。也就是说，9月18日之后发了询价公告和招股意向书的公司。都要按照《询价规则》来询价。那《询价新规》有没有实现“提高新股发行价”的目的呢？有，而且很明显。华安证券做了统计。橙色阴影部分的那些公司就是9月18日发询价公告和招股意向书的，就要按照《询价新规》询价的那些上市公司。可以看到红框部分的公司，发行价明显上涨。第一只破发的中自科技，发行价格达到了投行建议区间下限的99%。03.新股还能打嘛说了这么多，大家最在意的肯定是新股还能不能打？打是肯定能打，但是不能无脑打了。如果把”打新“比喻成一个”彩票游戏“那参与询价、确定发行价的机构可比作是”制造彩票的人“，参与打新的散户就是”买彩票的人“。你要保证买彩票的人有中奖的可能，他才会买彩票。新股发行价虽然是往上走，但一二级市场总要留一点差价的。比如，一只新股，大家都觉得它只值20元，机构询价非要定30元，长此以往，就没散户一起玩了。你只有定19.9元，甚至更低一些，这些”彩票游戏“才能长久的玩下去。不过，也注意到的一个现实变化—中签的概率越来越低了。前几年几乎是100%中奖，只要打中新股，就有的赚。但是在今后，也许只有那些定价合理偏低的新股才有的赚了。另外，打新是需要门票的（需要持有一定市值的股票）， 在打新稳赚不赔的时代，挺多小伙伴，甚至一些热衷打新的基金通常会选择大金融、大消费等蓝筹股作为门票股（持有）。如果打新不再是“稳赚不赔”，持有这些门票股的小伙伴也要留心一些， 不排除一些人抛售门票股的可能。