2022年8月美元/离岸人民币汇率走势回顾

8月美元/人民币走势回顾

8月美元/离岸人民币总体呈现上升趋势，截止发稿，美元/离岸人民币上涨2.51%，突破6.9200关口。短期来看，美元的强势或将延续，对人民币汇率的压制仍在。能源的供给受限并非短期问题，价格共振上涨或将是常态。这不仅加剧了通胀风险，同时也打压生产景气、侵蚀利润，并冲击居民消费；而欧洲更是深受其害。同时，杰克逊霍尔会议上，鲍威尔表示“必须坚持加息，直至目标完成”。美欧基本面分化与紧缩预期共同作用下，美元的阶段性强势或难改变，或仍将对人民币构成贬值压力。

对于人民币汇率下半年的走势，美联储9月议息会议至关重要。届时市场对于美联储的加息预期有可能会调整，在此之后外汇市场的走势不确定性较大。在此之前，预计美元指数的强势仍将延续，110一线将是关键阻力位。

在美元指数强势不改、中美利差倒挂仍将持续一段时间的背景下，人民币汇率在美联储9月议息会议前仍将面临不小的贬值压力。如果美国经济、就业、通胀数据超预期，或美联储态度偏鹰派、加息路径超预期，不排除人民币汇率在年内破7；但若上述事件不及预期，预期人民币汇率的贬值压力会有所减缓。

美元/人民币汇率市场基本面分析

1）美元指数升值

对于美元而言，则另当别论，因为美联储接下来将继续大力度加息以压低通胀，加上欧洲通胀形势严峻，在俄乌战争持续常态化之下，欧洲经济可能进入严重的衰退，欧洲央行投鼠忌器，不会出现太过猛烈的紧缩政策，那么美元升值的空间还很大，突破110点大关应该不会用太长时间。

美元升值最主要的基础是8月25日鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表了出人意料的鹰派讲话，在全球金融市场引发巨大风浪。在这个讲话中，鲍威尔前所未有的表达了不惜采取任何代价压低通胀的决心。他罕见表态：保持币值稳定是美联储的任务。

鲍威尔最后说：我们必须坚持加息，直至大功告成。因此，市场预期9月份美联储再加息75个基点，这对美元的汇率是相当有支撑作用的。

2）贸易顺差超预期

去年，在美元强势的行情中，人民币一反常态，出现了美元强，人民币更强的走势，主要原因是大顺差。去年全年，我国外贸顺差6759亿美元；美元指数上涨6.7%，但人民币对美元升值3%。

今年贸易顺差超预期，8月7日，海关公布的7月份进出口数据显示，当月贸易顺差达到创纪录的1013亿美元，前7个月累计顺差4823亿美元，同比增长61.6%。这个态势今年后半年还会继续。

由于中国出口商品的升级技术，竞争力进一步提升，笔者认为，未来顺差不会出现太大波折，此前市场对我国贸易顺差预测的逻辑应该调整。我们判断，如果在金融领域，尤其是房地产领域风险得到有效控制，则人民币汇率不会有太多贬值空间。

3）美联储加息预期升温

美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)发表鹰派讲话后，考虑到经济放缓的最新挑战，市场对鲍威尔发表谨慎讲话的希望落空。另外，美国参议员伊丽莎白-沃伦(Elizabeth Warren)周日表示，她非常担心美联储会将美国经济推向衰退，这也可能推升了美国国债收益率。

此外，在杰克逊霍尔研讨会上提出的一项研究指出，除非政府开始以更审慎的预算政策发挥其作用，否则央行将无法控制通货膨胀，甚至可能将价格增长推高。"约翰霍普金斯大学的Francesco Bianchi和芝加哥联储的Leonardo Melosi说："如果货币紧缩没有得到适当的财政调整预期的支持，财政不平衡的恶化会导致更高的通胀压力。展望未来，市场参与者可能会见证美联储鹰派押注推动美元进一步走强。

4）美联储与中国人民银行政策背离

英国《金融时报》称，中资银行面临的压力不断加大加剧市场担忧。“中国住宅业主急于提前还清抵押贷款，这给已经在努力寻找有吸引力贷款机会的商业银行带来了压力，”该消息称。

也就是说，中国人民银行(PBOC) 和美联储(Fed) 货币政策之间政策背离成为美元/离岸人民币牛市的主要催化剂。最近，美联储主席鲍威尔唱响鹰派号角，无视经济放缓前景，寻求打压通胀，进而推动美元指数（DXY）升至19 年新高。

近期央行分别下调中期借贷便利（MLF）和贷款市场报价利率(LPR)，中美货币政策走势持续分化，对短期跨境资本流动和汇率带来一定扰动。在MLF利率下调方面，8月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日人民银行开展4000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作（含对8月16日MLF到期的续做），充分满足了金融机构需求。此次MLF中标利率下降10个基点，由上月2.85%下调为2.75%。随后的8月22日，1年期与5年期以上LPR双双下调：1年期LPR从7月份的3.70%下调至3.65%，5年期以上LPR从4.45%下调至4.30%，这是今年LPR第三次下调。

5）国内疫情反复

近期国内部分城市疫情有所反复，企业和居民部门投资消费意愿不足，经济增长仍然面临一定不确定性，这些因素一定程度上加大了汇率波动性。

美元/人民币汇率技术走势分析

技术上，美元/离岸人民币明确突破2021年4月以来的上行阻力线。美元兑离岸人民币在今日亚洲早盘继续上涨，并突破了主要阻力位6.9200。快速上涨似乎有点过头了，下一个主要阻力位6.9400目前不太可能受到威胁。初步支撑位在6.9000，之后是6.8870。反之，下行方面，突破6.8600强支撑位将表明美元兑离岸人民币不太可能进一步走强。

市场机构观点前瞻

1、大华银行：美元兑离岸人民币现在目标指向6.9400 然后是6.9600

大华银行集团(UOB Group)外汇策略师Quek Ser Leang和Peter Chia表示，上升趋势的延续可能会导致美元兑离岸人民币在短期内重新测试6.9400区域，然后是6.9600区域。我们已经对美元兑离岸人民币持积极看法约有两周。由于美元兑离岸人民币挣扎着扩大涨幅，我们在上周三(8月24日，当时价格为6.8630)强调，短期上行势头的迅速丧失降低了美元兑离岸人民币进一步上涨至6.9000的可能性。我们指出，只有突破6.8330才表明美元兑离岸人民币走强已经结束。美元兑离岸人民币没有突破6.8330，今天，它大幅突破了6.9000。势头的快速提升表明美元兑离岸人民币强势可能会延伸至6.9400，然后是6.9600。下行方面，突破6.8600强支撑位(上周五是6.8330)将表明美元兑离岸人民币不太可能进一步走强。

2、德国商业银行：美元兑人民币风险完全偏向上行

德国商业银行(Commerzbank)经济学家认为，风险明显偏向上行。中国央行将美元兑人民币的中间价设定为今年以来的最高水平6.8698。这低于我们的模型预测的6.8820，表明中国央行进行了一些调整，以控制人民币的弱势。然而，鉴于美元的最新一轮强势，风险仍然是压倒性的向上倾斜。从亚洲货币的全面下跌可以看出，不仅人民币走弱，美元也走强。

3、三菱日联金融集团：人民币兑美元将面临进一步下行压力

中国加大了经济刺激力度。此外，中国人民银行(PBoC)将人民币汇率定得比基于模型的估计更强。尽管如此，三菱日联金融集团(MUFG)经济学家预计，人民币兑美元汇率仍将面临压力。最新的事态发展表明，新的基础设施刺激计划只会在短期内提振市场对中国经济的信心。

在中国央行决定设定一个更强的预期每日中间价后，人民币走强。它向市场参与者发出一个信号：中国政策制定者对近期人民币加速贬值感到不满。不过，中国央行的抵制不太可能扭转目前的走弱趋势。对中国经济疲弱的担忧加剧，以及中国央行进一步降息的决定，应该会让人民币兑美元继续面临下行压力。

4、汇丰银行：部分潜在催化剂可能引发美元/人民币下跌

汇丰银行的经济学家预计，这次人民币贬值将更加渐进和温和。货币方面，美元/人民币最近升破了密切关注的6.80水平。我们认为这意味着美元/人民币在今年余下时间和明年上半年可能会在一个新的更高的区间内交易。美元/人民币升破6.40后在4-5月份期间大幅攀升。然而，我们认为这次的上涨势头不会那么强劲，因为中美收益率差似乎正在稳定，人民币的高估已经被削弱。尽管最近有上升势头，但受潜在催化剂推动，之后美元/人民币可能逆转并下跌。例如，如果中美贸易关系改善和/或中国动态清零政策放松，美元/人民币反而可能下跌。

（亚汇网编辑：汐雨）