中银证券全球首席经济学家、国外管局原国际收支司司长管涛表示，目前境内外市场人民币汇率升值趋势尚未确立，但在全球大放水背景下，中国可能面临新一轮资本流入以及由此带来的人民币升值压力。在灵活汇率机制下，如果容忍汇率升值，可能会出现汇率超调风险；但如果阻止汇率升值，则又可能会出现资产泡沫风险。在灵活汇率机制下，缓解汇率升值压力没有好的答案。
结合中国当前的特点，管涛和朱启兵在报告中称，在中国资本市场开放程度不断扩大的背景下，国际短期资本流动日益频繁。这种顺周期的短期资本流动会加剧人民币汇率波动。如果坚持正常的货币政策空间，维持高利率，容忍汇率过快升值，可能会打击中国出口，促使国内需求向外转换，并加速国内产业转移；如果随大流采取低利率政策，阻止汇率过快升值，又可能会带来信贷膨胀、资产泡沫甚至通货膨胀的风险。这些都是本轮全球大放水可能对中国带来的挑战。
为此，管涛和朱启兵建议，应对人民币可能再次面临的升值压力，需要采取一揽子措施，包括坚持制度型对外开放，深化汇率市场化改革，推进金融双向开放，加快国内资本市场建设，健全宏观调控机制，以及加快经济转型升级。
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