人民币汇率升破6.82！美元创新低，缘何冰火两重天

一面是美元指数创27个月新低，一面是人民币兑美元汇率升至逾一年高点。汇率市场正上演冰火两重天。

9月1日周二早盘，美元指数开盘报92.172，之后一路下探跌破92美元关口，创下27个月新低，较今年3月最高点103美元下跌超10%。美元指数持续疲软下，包括人民币兑美元汇率等在内的部分非美货币走强。截至下午4点左右，在岸人民币兑美元汇率升破6.82，大涨340点报6.8195。

值得注意的是在岸和离岸人民币升至逾一年高点，若从5月27日的7.1687算起，人民币在短短3个月内，大涨近3500点。

近期，随着美元指数的持续走软，人民币兑美元汇率逐步攀升，仅近10个交易日升值幅度就近2%。不少业内人士分析认为，美元指数短期内尚未“跌透”，未来人民币超预期升值可能来自实体部门集中结汇、美元超预期下行。浙商证券近日甚至重新上调人民币兑美元汇率中枢至6.75，上限为6.6，下限为6.9。

此外，随着美元指数的持续疲软，亦有分析认为将利好黄金的再次上涨。短期内来看，黄金价格仍有一定上升空间。

美元指数进入熊市，未来仍有望波动下行

美元指数8月已累计下跌1.24%，创五年以来最大8月跌幅，也是自2017年以来月线持续最长的连续下跌。

今年以来，美元指数经历了一波三折。中泰证券研报认为，从6月底以来的这一波美元下跌，主要原因是全球疫情的再度错位。6月中下旬以来，美国新冠疫情二次爆发，新增病例人数再度大幅上升。而同时期的欧洲各国防控较好，所以6月底以来，美元指数大跌了将近5%，欧元、英镑对美元升值幅度都在6%以上，美元大跌主要来自欧洲货币的升值。疫情在美、欧之间的错位，导致二者经济复苏前景明显背离，这是美元指数大跌的主要原因。

基本面同样对汇率的变动起到重要作用。例如，根据利率平价公式，当一国相对其他国家的利率走低时，往往会引发国际资本流出，从而该国汇率会趋向走弱。而美联储近期释放的愿意维持低利率环境的政策信号，加重了市场对于美元价值在长期内将进一步削弱的担忧。

据媒体报道，道富环球高级投资顾问AaronHurd表示，美元已经在向熊市过渡，这种情况不会在几周内立即发生，但在未来五年内，预计美元指数可能贬值15%至20%。

社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明表示，美元指数大概率已经进入熊市。对于2020年下半年的美元指数走势，预计可能跌破90，但进一步跌破85的概率很低。美元指数可能在90左右再度陷入盘整的局面。但美元指数的下行过程不会平坦，两种特殊性质使得未来一段时间美元指数依然具备短期反弹或走强的可能性：一是未来一段时间全球范围内不确定性仍在高位，作为避险货币的美元仍有可能获得投资者青睐。二是美元是一种反周期货币，历史上美元快速走弱通常伴随着全球经济增速高歌猛进。只要全球经济没有摆脱“长期性停滞”格局，美元作为反周期货币就不会过度走弱。

人民币进入升值通道？美元走软也将利好金价

美元指数的持续疲软，加之中国自身基本面的强韧，带动今年以来人民币兑美元汇率明显走强。随着近期人民币汇率的不断升值，不少分析人士认为，人民币短期内将继续处于升值通道，甚至有观点预测人民币汇率将进入较长的升值过程。

浙商证券首席经济学家李超表示，近期人民币汇率快速升值主要有三方面的逻辑支撑：一是疫情后我国经济率先复苏，中国基本面相对美国占优；二是我国货币政策边际收紧短端流动性，市场利率上行，中美利差走阔。三是4月以来我国外汇储备连续四个月上行，国际收支与汇率相互加强。

“以上逻辑未来大概率将延续，预计人民币兑美元汇率可能形成一个新的中枢，新中枢在6.75附近，上限为6.6，下限为6.9。其中，未来人民币超预期升值破6.6的情形可能来自于企业大规模结汇、美元指数超预期下行，超预期贬值破6.9最可能来自中美博弈的加剧。”李超称。

值得注意的是，尽管美元近来持续贬值，但并非对所有国家都如此。一些新兴国家遭受疫情重创，美元相对于这些国家的货币反而在升值。例如，就在美元指数跌幅明显的近三个月来，美元兑土耳其里拉、美元兑俄罗斯卢布、美元兑巴西雷亚尔都明显升值，但同期美元兑人民币则贬值显著。中长期看，汇率是一国基本面的反映，相比于其他新兴经济体，市场用汇率给中国经济基本面投下了“信任票”。

不过，尽管市场不少分析人士看好未来人民币汇率的升势，人民币汇率年内接下来的走势依然存在不确定性。中泰证券研报称，近几个月人民币对美元升值，一方面和中美疫情错位有关系，我国短期经济持续向好，而美国经济恢复缓慢；另一方面也和美元指数大幅下跌有关。往前看，我国经济复苏斜率大概率逐步放缓，而美国疫情得到控制后，经济会逐渐复苏。如果美元指数趋于上升，再加上中美问题未来两月继续发酵，人民币汇率仍有贬值压力。

美元指数的走软不仅会推动非美货币的走强，也会对金价产生影响。黄金价格在8月初一度升至每盎司2000美元以上，超过了2011年下半年黄金价格的历史性峰值。张明认为，未来无论黄金价格是升是降，价格的波动性都会显著增强。短期内来看，受美元指数将会在波动中下行等影响，黄金价格仍有一定上升空间。