从人民币汇率升值，谈货币对经济的影响

货币波动是浮动汇率的自然结果，这是大多数主要经济体的常态。影响汇率的因素很多，包括一个国家的经济表现、通胀前景、利差、资本流动等等。一种货币的汇率通常由基础经济的强弱决定。因此，一种货币的价值可以在一个时刻到下一个时刻波动。

文/卦哥家

卦哥家要点：

• 货币汇率可以影响商品贸易、经济增长、资本流动、通货膨胀和利率。
• 影响金融市场的大规模货币波动的例子包括亚洲金融危机和日元套利交易的平仓。
• 投资者可以通过投资海外股票从美元疲软中获益，以美元计算，美元走软可以提高他们的回报率。
• 投资者应通过期货、远期和期权等工具对冲外汇风险。
• 深远的货币影响：

许多人不注意汇率，因为他们很少需要这些。典型的人日常生活是以本国货币进行的。汇率只在偶尔的交易，如国外旅行、进口付款或海外汇款时才成为焦点。

一个国际旅行者可能会想要一种强大的国内货币，因为这会使去国外的旅行更便宜。但不利的一面是，从长期来看，强势货币可能会对经济造成重大拖累，因为整个行业都变得缺乏竞争力，成千上万的工作岗位流失。卦哥家认为虽然有些人可能更喜欢强势货币，但弱势货币可以带来更多的经济利益。

外汇市场的本币价值是各国央行制定货币政策时的一个关键考虑因素，货币水平可能直接或间接地影响到你的抵押贷款利率、投资组合回报率、当地超市的杂货价格，甚至你的工作前景。

货币水平通过以下方式直接影响经济：

商品贸易

这是指一个国家的进出口。总的来说，货币走软使得进口商品更加昂贵，同时通过降低海外客户的购买成本来刺激出口。随着时间的推移，一个国家的贸易逆差或贸易顺差可能由货币的疲软或强势造成。

例如，假设你是一个中国出口商，你以每件650人民币价格向国外买家出口物品。汇率为1美元等于6.50人民币。因此，你的海外买家的成本是每件100美元。如果汇率上涨到1美元=7元人民币，你的海外买家成本是100美元，但你的成本是700人民币。

一个弱势人民币允许您的出口业务在国际市场上保持竞争力。相反，货币走强会降低出口竞争力，降低进口成本，从而导致贸易逆差进一步扩大，最终在自我调节机制中削弱货币。但在此之前，过度强势的货币可能会损害依赖出口的产业。

经济增长

一个经济体GDP的基本公式是：

• GDP=C+I+G+(XW22;M)

其中：

• C=消费或消费支出，最大的经济的组成部分
• I=企业和家庭的资本投资
• G=政府支出
• (XW22;M)=出口W22;进口或净出口

从这个等式中可以清楚地看出，净出口价值越高，一个国家的GDP就越高。如前所述，净出口与本币的强势呈负相关。

资本流动

外国资本倾向于流入政府实力雄厚、经济充满活力、货币稳定的国家。一个国家需要相对稳定的货币来吸引外国投资者的资本。否则，货币贬值造成汇率损失的前景可能会令海外投资者望而却步。这就是为什么最近卦哥家一直在说，人民币升值国内要不股市大涨，要不房价大涨的原因，大量外资进入国内，中国经济会迎来爆发。

有两种资本流动：外国直接投资（FDI），外国投资者在中国市场参股现有公司或建造新设施；外国证券投资，外国投资者在中国市场买卖和交易证券。外国直接投资是中国和经济增长的重要资金来源，最近卦哥家听到很多人乱解析说人民币升值外国资金进入国内是输入通胀，这是错误的谬论。

政府通常更喜欢外国直接投资，而不是海外资金进行证券投资，因为后者是热钱，当情况变得艰难时，可以迅速离开国内。任何负面事件都可能引发资本外逃，比如货币贬值，中美纠纷。

通货膨胀

货币贬值可能会导致实质性进口国的“输入性”通货膨胀。本币突然下跌20%可能导致进口成本增加25%，因为下跌20%意味着需要增加25%才能回到原来的价格点。

利率

如前所述，汇率是大多数央行制定货币政策时的关键考虑因素。2012年9月，加拿大央行行长表示，该行在制定货币政策时考虑了加元的持续走强，加元走强是加拿大货币政策长期以来“异常宽松”的原因之一。

强劲的国内货币对经济产生拖累，其结果与收紧货币政策（即提高利率）相同。当国内货币政策已经趋紧的时候，这一问题可能进一步加剧。

货币的全球影响：例子

外汇市场是世界上交易最活跃的市场，每天的交易额超过5万亿美元，远远超过全球股市。尽管交易量如此巨大，但货币通常不会出现在头版。然而，有时货币会以戏剧性的方式变动，世界各地都能感受到这种影响。下面我们列举几个例子：

1997-98年的亚洲危机

亚洲金融危机就是货币逆差造成破坏的一个主要例子，这场危机始于1997年夏季泰铢贬值。泰铢贬值发生在泰铢遭到强烈投机攻击后，迫使泰国央行放弃盯住美元的汇率制度，实行货币浮动。这种货币传染病蔓延到邻国，如印度尼西亚、马来西亚和韩国，导致这些经济体严重萎缩，破产率飙升，股市暴跌。

中国被低估的人民币

1995年至2005年期间，中国将人民币汇率稳定在每美元8.2元左右，使其出口巨头能够从贸易伙伴所说的被人为压制和低估的人民币身上获得动力。2005年，中国回应了美国和其他国家越来越多的抱怨。它使人民币稳步升值，到2013年，人民币兑美元汇率从8.2元上升到6元左右

2008年至2013年年 日元的波动

2008年至2013年间，日元是波动最大的货币之一。由于日本实行接近零利率的政策，交易员倾向于用日元进行套利交易，在套利交易中，他们以近乎零的价格借入日元，并投资于收益率更高的海外资产。但随着2008年全球信贷紧缩加剧，恐慌的投资者纷纷购买日元以偿还日元贷款，日元开始大幅升值。

因此，在截至2009年1月的5个月中，日元兑美元升值超过25%。然后在2013年，首相安倍晋三公布了货币刺激和财政刺激计划（绰号“安倍经济学”），导致日元在当年前5个月内暴跌16%。

欧元恐慌（2010-12）

对希腊、葡萄牙、西班牙和意大利等负债累累的国家将被迫退出欧盟的担忧，导致欧元兑美元汇率从2009年12月的1.51跌至2010年6月的1.19左右，跌幅达20%。欧元在接下来的一年里恢复了强势，但这只是暂时的。欧盟解体担忧的重新抬头导致2011年5月至2012年7月欧元暴跌19%。

投资者如何受益？

以下是一些从汇率变动中获益的建议：

海外投资

相信美元正在走弱的国内投资者应该投资于强劲的海外市场，因为你的回报率将受到外汇收益的提振。以2000年至2010年的加拿大标准普尔/多伦多证交所综合指数为例。标普500指数在此期间几乎持平，但以加元计算，多伦多证交所的回报率约为72%。对于用美元购买加拿大股票的美国投资者而言，由于加元大幅升值，美元回报率约为137%，即每年9%。

投资国内跨国公司

中国有许多大型跨国公司的大部分收入和收益来自外国。美元走弱推动了跨国公司的盈利，当美元走弱时，美元走弱应转化为股价上涨。

不要用低息外币借款

无可否认，这并不是一个紧迫的问题，因为海外利率今年来一直处于纪录低点。然而，在某个时候，利率还会再次上升。当这种情况发生时，那些试图以较低利率借入外币的投资者应该记住，那些在2008年不得不争相偿还借入的日元的投资者。这个故事的寓意是：如果外币容易升值，而你不了解或无法对冲汇率风险，就永远不要借入外币。

对冲货币风险

不利的汇率变动会严重影响你的财务状况，特别是如果你有大量外汇敞口的话。但对冲货币风险有很多选择，如货币期货、货币远期、货币期权和交易所交易基金。

结束语：汇率变动可能对国内经济乃至全球产生广泛影响。当人民币走强时，投资者可以通过投资国内证券市场来利用这一优势。因为当一个人拥有大量外汇敞口时，汇率变动可能是一种潜在的风险，所以最好通过许多可用的对冲工具来对冲这种风险。