中国央行举措意味着市场面临盘整？人民币汇率将何去何从？

“感觉损失了一个亿。”这句话近两日在留学生社交圈火了。

虽然“损失了一个亿”是一句玩笑话，却真实地反映了人民币升值的气势。

显然，最近人民币汇率升值的势头似乎有些太猛了！

对此，中国央行在刚刚过去的这个周末果断出手，决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0。不少业内机构纷纷表示，此举彰显了央行态度，或将有助于改变人民币升值节奏和步伐。

受此消息影响，周一离岸人民币对美元汇率以6.7093开盘，随后一路走低，最低贬值至6.7400，较前日收盘价贬值493个基点。在经历了一波大涨后，人民币汇率出现回落。

人民币升值势头强劲

央行出手调整外汇风险准备金率

回顾今年以来人民币汇率表现，波动加大、弹性增强、对美元升值明显是其主要特征。

中国民生银行首席研究员温彬表示，今年以来，人民币对美元汇率波动加大，总体呈现由贬转升的走势，特别是随着中国经济基本面持续向好，近期人民币对美元升值显著。

中国国庆中秋长假后首个交易日，在岸人民币对美元强势补涨近1100点。截至11日，在岸、离岸人民币双双升破6.70关口，创下去年4月以来新高。

向前追溯，今年第三季度，在岸人民币升幅达3.8%，实现了自2008年初以来的最大季度涨幅，同期离岸人民币涨幅逾4%。而自5月中旬以来，人民币展开一波凌厉涨势，涨幅逾6%。

对于离岸人民币大涨的趋势，中国人民银行对此态度较为谨慎。

10日晚间，中国人民银行官网信息显示，今年以来，人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增强，市场预期平稳，跨境资本流动有序，外汇市场运行保持稳定，市场供求平衡。中国人民银行决定，自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。

央行表示，下一步，将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

多位专家表示，外汇风险准备金率作为一种逆周期调节工具，通过影响汇率远期价格，调节远期购汇行为。下调外汇风险准备金率，可以视为平衡当前人民币升值压力的信号。在近期人民币汇率大涨的背景下，央行此举并不意外。

对市场影响几何？

此次下调远期售汇业务的风险准备金率，将如何作用于外汇市场?对于外汇市场的参与者，又影响几何?

远期售汇业务是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品。企业通过远期购汇能在一定程度上规避未来汇率风险。“将外汇风险准备金率降至0，有助于释放远期购汇需求，进一步促进外汇供需平衡。”中银证券全球首席经济学家管涛称。

结合数据来看，2018年8月至2020年8月，银行代客未到期远期售汇余额减少1137亿美元，未到期远期结汇增加163亿美元。而自2019年8月起，银行代客未到期远期结售汇差额已由净购汇转为净结汇。

值得深思的是，这一政策会否改变人民币汇率的升值势头?

在业内人士看来，此次调整，更可能的是改变人民币升值的节奏和步伐，其信号效应大于实质影响。

“短期内，市场做多人民币的情绪可能会受到影响。”管涛称，但从更长时间来看，由于汇率受到多种因素影响，这一举措对于汇率波动的影响是中性的，人民币不会因此升值或贬值，汇率波动将是常态。

对于外汇市场的参与主体来说，这一调整堪称“利好”：企业办理远期售汇业务的财务成本将明显下降。

汇率的波动对普通居民的生活有什么影响？

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英在7月份举行的“2020年上半年外汇收支数据情况”新闻发布会上介绍：“今年疫情使大家到境外旅行和留学的机会减少，所以汇率无论到7.2还是7或6.99，对生活都不会产生较大影响。如果外币资产非常多的话，账面资产会有一些变化。但如果不发生真正的货币兑换，影响是非常小的。”同时，王春英表示，中国的人民币汇率双向波动，但在国际货币中相对是稳定的，不会对大家的生活产生巨大的影响。

后续人民币会如何走？

升值趋势会否改变？

那么，央行本次调整能改变人民币长期的升值趋势吗？

对此，华泰固收研究团队表示，人民币的偏强走势存在基本面、风险锚、政策锚、利差锚等基础。本次政策更可能的是改变升值节奏和步伐，信号效应强过实质影响。

华泰固收罗列了本轮人民币升值的几大主要原因：

第一，基本面方面，中国在疫情控制、经济增长等各方面都领先于欧美，贸易顺差仍在扩大，这是人民币升值的基本面基础。中国国庆长假各方面表现良好，需求端修复呈现加速态度，且高频数据显示我国出口有望继续维持高速增长，贸易差额或继续扩大，基本面支撑人民币汇率走强；

第二政策上，中国货币政策最早回归常态，而欧美日仍保持宽松姿态；

第三，风险锚方面，第一场总统辩论之后，拜登在整体和关键摇摆州方面的优势均有所扩大，中美关系正常化预期升温，推动人民币汇率升值；

第四，在基本面和货币政策的基础上，中美利差仍维持高位，节后第一个交易日A股北上资金大幅回流，资产价格吸引力推动人民币升值。

对于人民币后市走向，中金固收研究团队表示，如果看3-6个月的中期窗口，我们倾向于认为人民币汇率可能会在目前的基础上仍有一定的升值空间。因为就基本面而言，双顺差格局（经常账户顺差和资本账户顺差）仍在，人民币仍可能因为基本面和外资流入等因素助推继续升值，到6.5-6.6的概率不算太低。但6.0-6.4就属于比较激进的看法，暂时还看不到那么强的支撑因素。因为汇率和利率同时收紧反过来对经济本身也会构成压制，从而动态的角度会使得货币政策需要重新放松。

董忠云认为，央行通过下调远期售汇业务的外汇风险准备金率，直接降低银行开展远期售汇业务的成本，同时也降低了企业和个人远期购汇的成本，相当于鼓励企业和个人购汇，从而增加市场上的美元需求，缓解人民币的升值压力。