英国惨遭股债汇三杀！46年前灾难一幕可能重演，英央行或被迫加息175基点

　　当地时间周一早间，英镑一度重挫逾4%至历史新低，让全球投资者的目光都聚焦到了这个英伦小岛之上。

　　刚刚新上任三周的特拉斯内阁最新公布的财政减税政策，如同一枚“核弹”，直接炸得英镑和英债投资者仓皇出逃，也炸得市场对英国的经济、通胀和财政前景空前担忧。

　　在英镑快速跳水之际，英国央行可能将被迫提前采取行动，收紧货币政策来支撑英镑汇率。在货币市场上，交易员们甚至已经押注英国将在下次利率决议上大幅加息175个基点。

　　市场究竟在怕什么？

　　本周一，英镑一度暴跌超4%至1.0384的历史新低，英债也大幅暴跌。上周五和本周一，英国政府债券收益率接连两天出现近30多年来最大单日涨幅，其中5年期英国国债收益率连续两天上升50个基点以上，连续刷新历史新高。

英国5年期国债收益率连续两日大幅飙升

　　英国股市也惨烈跳水。英国富时100指数此前已经连续三日大幅下跌，在上周五大跌1.97%的基础上，本周一截至发稿时再跌1.01%。

　　引发此轮英国“股债汇三杀”的“核弹”在于英国政府上周五公布的财政政策。

　　上周五，英国财政部长公布了一系列激进的减税政策：除了在未来六个月为家庭和企业提供600亿英镑的能源补助之外，财政部预计在未来五年内还将通过减税等计划向市场注入约1610亿英镑的资金。

　　这引发了市场的恐慌。市场最担忧的情景是：英国政府的激进减税措施会进一步刺激通胀升温，催动英镑贬值，从而陷入恶性通胀螺旋。

　　在这一过程中，英国政府的财政债务压力将大幅激增——仅未来六个月，该计划就需要政府额外举债720亿英镑，这将是英政府自1972年以来财政负债的最大增幅——这将大幅增加英国政府财务破产的风险。

　　英国本土智库英国财政研究所估计，英国本税收年度的财政债务将跃升至2310亿英镑，到2027年将稳定在1000亿英镑左右——这将比过去74年的平均水平高出超过三成。更糟糕的是，如果今年冬天能源批发价格上涨，或者救助计划持续时间延长，英国政府所提出的能源救助项目的成本将进一步激增。

　　“末日博士”鲁比尼警告称，特拉斯政府的减税计划将使英国走上向IMF求救的道路。而英债周一的暴跌，已经表明了市场对于英国财政破产风险的担忧。

　　46年前的灾难或将重演？

　　事实上，这样灾难性的一幕在46年前已经上演过。

　　上世纪70年代，由于第一次石油危机使得英国陷入经济增长停滞、物价上涨的滞涨环境，英国时任财政大臣安东尼？巴伯（Anthony Barber）推出了一系列减税措施，试图刺激经济增长。然而，这一举措却引发英国通胀飙升、英镑进一步贬值，最后终于在1976年，导致英国政府财政破产，英国不得不向IMF请求纾困。

　　自那之后，英国政府就走上了小心翼翼削减财政支出的道路。然而现在，特拉斯内阁的举动不禁让人感到，英国政府又重新走回了46年前的老路。

　　鲁比尼在推特上直接批评道：“特拉斯和她的内阁是愚蠢的。”

　　新首相设想很美好 但市场普遍不看好

　　尽管特拉斯内阁指望通过减税来刺激经济和消费，但这一设想似乎并不被投行和智库们认可。事实上，几乎所有投行都对特拉斯内阁的减税计划持负面评价。

　　花旗预测，未来五年英国经济年均增速将只有0.9%，远低于2.5%的政府目标。

　　而英国财政研究所认为，如果英国政府想要稳定债务状况，就需要保持经济增速在2.5%的基础上再提高0.7个百分点——但该智库严重怀疑特拉斯内阁能否做到这一点。

　　三菱日联金融集团全球市场研究主管哈尔潘尼（Derek Halpenny）表示，英国政府“出乎意料的额外所得税削减，加剧了人们对增加刺激措施的担忧，目前英国的通胀率在10国集团中已经是最高的……这种财政上的让步肯定不会让人感到‘高兴’，而且似乎进一步推高了本已非常高的不确定性。”

　　不少金融分析师们认为，英镑的本轮暴跌和新兴市场货币的暴跌模式非常相近：在货币暴跌的同时，伴随着债券收益率的上升。

　　凯投宏观市场经济学家亚当？霍耶斯（Adam Hoyes）表示:“这种模式通常更多地与新兴市场联系在一起。它似乎是一个信号，表明随着财政和货币政策日益背道而驰，投资者正越来越担心英国新政府的政策。”

　　英国央行或被迫提前“出手”

　　就在英国政府公布减税政策前一天，英国央行才刚刚加息50个基点，试图通过收紧货币政策来打压通胀压力。结果一天之后，英国政府就决定大举减税，大力进行财政刺激，引发了人们对通胀飙升的巨大担忧。

　　对于正奋力抗击通胀的英国央行来说，英国政府此举无疑成了“猪队友”。

　　英国央行在当前的处境非常尴尬：假如英国央行不得不大幅加息来支撑英镑汇率，将进一步打击英国已经疲弱不堪经济增长；而假如英国央行加息的决心不那么坚定，又将进一步恶化该国的通胀困境。

　　英国央行行长贝利预计将在未来几天召开会议，与英国财政大臣面对面讨论其财政预算带来的市场混乱，近日英镑和英债的历史性暴跌无疑将会成为此次会议的首要议题。

　　同时，这场会议也引发了市场的广泛担忧，猜测对英国央行可能将提前采取紧急行动。

　　英国央行原定于11月召开的下次货币政策会议。但现在不少金融分析师担忧，英国央行可能被迫提前出手干预，以支撑英镑。

　　英国央行首席经济学家皮尔（Huw Pill）本周二将出席一个有关货币政策的讨论会，届时他可能为英国央行将如何应对提供初步暗示。

　　正如德意志银行所说，在英国政府引发人们的通胀担忧后，英国央行急需进行紧急加息，对外界释放“不惜一切代价降低通胀”的信号，以此赢得市场的信任。

　　货币市场数据显示，交易员们目前已经预计英国央行将在11月底前加息175个基点，届时利率将升至6%，超过2007年的前高点5.75%，创下2001年以来的新高。

　　荷兰合作银行外汇策略师简？福利（Jane Foley）表示，英镑暴跌加剧了人们的猜测，即英国央行将被迫“像新兴市场那样大幅加息，以防止进一步大幅贬值”。

　　最近几周，由于英国经济疲弱、通胀高企，市场对英镑和英国资产的信心已经持续减弱，而在上周五特拉斯内阁公布了堪称“愚蠢”的减税措施后，市场对英国的信心更是大幅消退。

　　据期权市场定价显示，市场预计2022年年底英镑兑美元跌至平价的概率已经升至60%，同时，英镑兑美元三个月隐含波动率已经升至20.05%，接近2020年疫情期间的20.62%高点。