9月联储会议后海外市场剧烈，波动呈现是除了美元其他资产几乎全被抛售的格局：美元一度冲破114,10Y美债利率冲破3.8%，美股基本抹平6月反弹以来所有涨幅，黄金和大宗也全面回调。对此我们认为：
市场核心仍然在担忧央行各国央行更陡峭的紧缩导致的衰退。尽管此前市场充分预期9月加息75bp，但关键在加息的终点：相较于会前市场预期的加息终点4%，点阵图显示多数官员本轮加息终点将升至4.5%至5%。节奏来看，市场预期11月加息75bp、12月加息50bp、23年2月加息25bp，而后开始放缓加息的步伐。会后联储主席Powell和官员Brainard继续放鹰，最新公布的9月Markit PMI也强于预期，更加支撑联储的紧缩。
美国通胀粘性的核心矛盾是劳动力短缺。供给层面，油价持续回落，供应链也持续改善（美国洛杉矶和长滩港在泊位及外围等待的船只数回落至历史低位）。但核心在劳动力供给：我们在9月9日报告《就业才是关键》讨论过，超额储蓄支撑下的低端劳动力预期将继续回归，但新冠导致的阶段性供应短缺可能致使劳动参与率缺口难以闭合，进而使工资回落缓慢。更为陡峭的菲利普斯曲线也意味着抗通胀需要更大的牺牲：市场衰退预期愈演愈烈，10Y-2Y利差进一步加大至51bp，创2000年4月以来新高。
央行“摸着石头过河”，美元强势及美股美债震荡可能处于黎明前的黑暗。虽然央行紧缩只能影响需求端，但为了通胀预期的锚定，货币政策只能选择更加陡峭的路径，而由于供给改善速度难以预测，各国央行只能“摸着石头过河”，紧缩超调依然存在。在这种尾部阶段，股债可能都仍将尽力震荡。11月FOMC会议前，关注10月7日的非农数据和10月13日的美国CPI数据。除了联储的鹰派，德国PMI的弱势、英国“紧货币+宽财政”的组合引起的市场对其债务和通胀的担忧，都有望助推美国在未来一段时间内相较于非美经济体维持强势，美元预期也将继续维持强势。
汇率压力暂时仍然存在，但不改货币政策以我为主的空间。美元强势预期将继续给人民币带来贬值压力。但是，今年以来美元指数连续走强的过程中，人民币贬值是阶梯式、脉冲式的：除了4月的急贬和8月中以来的回调，其余时间人民币相对于美元是不弱的。这说明，相对于利差，疫情防控前景和经济增长前景等内生驱动力(行情838275,诊股)可能在今年人民币汇率走势中扮演了更重要的角色。基于此，稳增长诉求下，货币政策以我为主的逻辑依然存在。
风险提示：通胀持续性超预期，联储货币政策收紧超预期。
“通胀-联储收紧”线索追踪
市场：联储鹰派态度坚定，
加息幅度预期上升
通胀：供应链压力整体缓和
风险提示：通胀持续性超预期，联储货币政策收紧超预期
宏观部分来自证券研究报告：《美元站上114之后》
对外发布时间：2022年9月26日
报告发布机构：兴业证券(行情601377,诊股)股份有限公司
上一篇：涨价！日本麦当劳对日元贬值忍无可忍 巨无霸指数“揭秘真相”
下一篇：返回列表
相关阅读
-
世界“最贵”城市排名出炉！在这里，买2斤面包就要40元
英国《经济学人》周刊当地时间18日报道，其下属经济学人智库自今年3月起展开调查，在比较了全球133个城市138种日常商品和服务价格后，发布了最新《全球生活成本调查》报告，世...
2020-11-20 08:54:33 942fx财经网 -
科技股集体跳水 美股迎黑色周五！推特重挫21% FAAMG蒸发超1.5万亿 大选有异还要跌20%？
美国当地时间10月30日，美股全天呈现弱势震荡，尽管尾盘有所拉升，但依然无力改写跌势。截至收盘时间，道琼斯指数下跌157.51点，跌幅0.59%，报收26501.60点;纳斯达克指数跌274.00点，跌幅2.45%，报10911.59点;标普500指数跌40.15点，跌...
2020-10-31 15:27:47 942fx财经网 -
iPhone销售额下降 苹果市值一夜蒸发逾7000亿元！iPhone12能提振信心吗？
尽管苹果公司第三季度营收超市场预期，但iPhone收入大幅下滑导致苹果股价大跌。Wind数据显示，10月30日苹果股价跌5.60%，市值蒸发约1100亿美元，折合人民币约7361亿元。 ...
2020-10-31 15:26:16 942fx财经网 -
比第一波更严重！全球股市惨了 创疫情暴发以来最大下跌！
二次疫情来势汹汹，全球股市进入下跌模式。近一周下跌幅度，创下自新冠疫情爆发以来最严重下跌幅度。
2020-10-31 11:12:16 942fx财经网 -
甲骨文确认与TikTok所有者字节跳动达成协议 成为“可信技术提供商”
当地时间9月14日，继微软确认TikTok拒绝其收购请求后，甲骨文证实，它已经与TikTok的中国所有者字节跳动达成协议，成为其“可信技术提供商”，但该协议仍需美国政府批准。...
2020-09-15 16:53:41 [db:来源]
本文“兴证宏观卓泓：美元强势及美股美债震荡可能处于黎明前黑暗”由FX112财经网
首发，欢迎转载，转载请带上本文链接。
免责声明：FX112财经网（https://www.942fx.com）发布的所有信息，并不代表本站赞同其观 点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图 片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时 性、原创性等，如无意侵犯媒体或个人知识产权，请联系我们或致函告之 ，本站将在第一时间处理。关注FX112财经网，获取最优质的财经报道！
- 兴证宏观卓泓：美元强势及美股美债震荡可能处于黎明前黑暗
- 涨价！日本麦当劳对日元贬值忍无可忍 巨无霸指数“揭秘真相”
- 外交部：中朝通过友好协商 决定重启丹东-新义州口岸铁路货运
- 经合组织将2023年全球经济增长预期下调至2.2% 此前为2.8%
- 标普全球：欧元区经济下行趋势加剧
- 英国电动车快充费几乎赶上燃油车加油费
- 伦镍日内大跌4%
- 英国10年期国债收益率自2010年以来首次突破4％
股票 点击排行
-
1/ 450家企业转产制造布口罩 法国突然面临“口罩过剩” 0
-
2/ 世卫组织：全球新冠肺炎确诊病例超过789万例 0
-
3/ EA月报：至少在2022年之前 石油需求不会完全复苏 0
-
4/ 疫情最新消息！全球新冠病毒感染人数突破812万 模型预测10月前美国死亡病例将超20万 0
-
5/ 东京奥组委执委：应考虑奥运会再次推迟的可能性 0
-
6/ 朝韩联络办公室大楼被炸 0
-
7/ 韩联社：朝韩联络办公室疑似被爆破 0
-
8/ 突发消息！韩媒称：朝韩联络办公室疑似被爆破 0
-
9/ 汉莎集团披露2.2万人裁员细节 汉莎航空将裁5000人 0
