鸽派门槛也“通胀”！美联储加息50个基点被解读为鸽派，美国滞胀风险上升，四大长期因素加速全球加息周期

　　金融界5月5日消息 当地时间5月4日，美联储召开联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议并公布声明。联邦公开市场委员会（FOMC）决定上调基准利率50个基点，并明确未来数次会议50BP加息均概率较大。

　　值得注意的是，本次加息是2000年5月以来首度一次加息50bp，也是2006年以来首次连续两次会议加息。

　　美联储同时正式公布缩表计划，将于6月1日开始实施，最初为每月缩减300亿美元国债、175亿美元机构债券和机构MBS，3个月后增快为600亿美元国债和350亿美元机构债券和机构抵押贷款支持证券的资产。

　　随后，巴西中央银行货币政策委员会宣布加息1%（即上涨100个基点），上调基准利率至12.75%。这是巴西基准利率Selic的第十次增长，数值达到了2017年1月以来的最高值。预计在2022年底，巴西基准利率将增长到13.25%。

　　在此之前，澳大利亚联储3日决定，为了抑制大幅度的通货膨胀，将政策利率提高0.25%，这是该行11年半以来首次提高利率。

　　鲍威尔打消激进加息恐慌 加息50bp或将常态化

　　鲍威尔在记者会开场白直接表明，在快速回到中性利率水平的方针下，未来数次会议加息50BP的操作均获得FOMC委员会广泛认同。

　　同时，鲍威尔否决了市场预期的美联储更加激进加息——单次加息75个基点的可能性，“增加75个基点并不是委员会正在积极考虑的事宜”。鲍威尔讲话提振了市场风险偏好，体现在股债双强，美元走弱。美股从基本平盘开始大幅反弹，美债10年期利率一度从3.0%下行至2.91%，美元指数回落。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒表示，本次会议加息幅度50bp，鹰派不及预期，并且连最为鹰派的票委布拉德，也投了赞成票。这反映出一方面美联储大幅加息抗通胀的决心，另一方面还要兼顾经济面临的不确定性，避免加息过快给市场带来恐慌，扰乱市场主体的预期。

　　此外，美联储未来加息路径的立场未变，本次声明沿用了上次会议声明中“持续加息是合适的”的表述，罗志恒预计美联储加息50bp或将常态化。

　　中信证券(行情600030,诊股)明明预计年内再加息6次（25bps记为一次），并且未来几次会议中仍存在一次加息50bps的可能性，10年期美债收益率仍将存在一定上行空间。

　　CNBC报道称，一些经济学家担心，美联储本次50个基点加息可能会重演2000年那次情形——在通胀飙升时未能对通胀采取行动，然后在增长放缓时收紧。

　　美联储2000年初将基金利率提高到6.5%，但仅仅七个月后就被迫撤退。由于经济衰退已经开始，再加上2001年9月11日的恐怖袭击，美联储迅速降息，最终在伊拉克入侵后不久的2003年年中将基金利率一路下调至1%。

　　美国滞胀风险进一步上升 四大长期因素将支持通胀中枢抬升

　　海通证券(行情600837,诊股)宏观表示，新冠对全球供应链带来的影响未缓解，俄乌问题加剧商品供给短缺，之后地缘风险依然较大；加之，全球化退潮，技术进步趋缓，这些都明显助于推升通胀，但不利于增长。

　　目前欧洲已经陷入滞胀，日本在滞胀边缘，美国短期内还是量价齐升的通胀，但如果持续鸽派加息，美国通胀压力难有减小，经济却在逐渐见顶，滞胀风险也在加剧。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒认为，尽管短期加息和缩表靴子落地，但美国高通胀压力仍将贯穿全年，史无前例的加息周期还将成为金融市场波动的来源，美债利率还将在实际利率的推动下继续上行。他表示，高通胀正在加速全球加息周期，全球低通胀、低利率时代或将远去。过去支撑全球低通胀的和平红利、经济全球化红利、人口红利、环境成本红利等因素正逐步消退，未来政治军事格局、劳动力短缺、逆全球化、碳中和四大长期因素将支持通胀中枢抬升，利率水平也将随之抬升。　

　　罗志恒预计，10年期美债利率或将继续向上突破3.5%。一是技术上仍有上行动能。当前美债10年期利率已经连续上行，突破了1990年以来的趋势线上轨。

　　二是实际利率推动美债利率上行。美债10年期实际利率有望回升1%以上，在通胀预期相对平稳的前提下，有望拉动美债利率继续上行。

　　三是政策上美联储启动缩表，市场上长期美债的需求将减少，缩表将加快长端利率上行。

　　油价、粮价上涨预期强烈

　　此外，油价因素又重新抬头。当地时间5月4日，欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟将在6个月时间内全面禁止从俄罗斯进口石油。

　　由于成员国受到产能限制，欧佩克上月未能提高产油量。外媒调查显示，虽然伊拉克的产量出现较大幅增长，但利比亚和尼日利亚等国的石油产量却因业务中断和投资减少而下降。就连沙特的增产幅度也没有达到其同意的额定规模。

　　联合国粮农组织当地时间5月4日发布《2022全球粮食危机报告》显示，2021年有53个国家或地区约1.93亿人经历了粮食危机或粮食不安全程度进一步恶化，比2020年增加近4000万人，创历史新高。报告认为，造成当前粮食不安全状况加剧的主要原因是冲突、极端天气和经济危机。

　　据中国基金报，印度经历了有记录以来最热的三月，使印度小麦在一个关键的生长时期歉收。据知情人士透露，为保障国内供应，政府正考虑限制小麦出口。

　　巴西农业部长Marcos Montes也在周三出席活动时表示，他对于全球即将面临粮食危机深信不疑，届时巴西将承担本国国民和全球粮食需求的重担。