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  • 独立思考 踏实赚取“成长”收益——访上海沣杨资产执行合伙人张楠

    2020-07-20 08:59:18 [db:来源] [db:作者] 收藏
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　　历经13年资本市场的磨砺，从券商资管权益投资部总经理到上海沣杨资产执行合伙人，从尝试寻找具备“超车”潜力的“灰马”股到踏实捕捉细分赛道的白马股，不久前获得“金阳光”三年卓越私募基金经理奖的张楠走过了一条转型之路。

　　面对异常复杂的投资环境，张楠始终对市场充满敬畏之心。他表示，相较于赚基于市场博弈的钱，他更愿意去赚企业成长的钱。

　　对于下半年的投资，张楠表示，可重点关注景气度处于拐点、估值水平在合理区间甚至偏低水平的行业和公司，同时需防范部分行业的估值压力和上市公司半年报业绩不达预期的风险。

　　中国资本市场的大未来

　　在张楠看来，相比于市场的短期表现，中国资本市场的长期前景更值得关注。“疫情给世界经济造成了较大冲击，世界银行预计今年全球经济将下滑5.2%，而中国有望成为全球主要经济体中唯一实现正增长的国家，可见中国仍然是全球最有活力的经济体之一，这也是外资持续流入中国市场的主要原因。另外，资本市场改革的纵深推进和居民财富再配置的需求也成为A股市场持续向好的两大引擎。”

　　“除了活水不断流入，中国资本市场将长期向好的驱动力还来自于改革的加速。” 张楠表示，创业板试点注册制等资本市场改革措施的推出使市场环境更加健康，有助于提升市场活跃度，从而使真正优质的公司享受应有的高溢价。

　　“跟风买入的股票让人不踏实”

　　那么，如何在长期向好的市场中创造良好业绩?

　　张楠的答案很简单：保持理智、专注自身能力圈。

　　这简单的十个字背后，是张楠十余年投资的感悟以及投身私募后的操作原则。

　　“当你一直跟着市场热点买股票，你会发现，买很容易，但真的不知道什么时候卖掉。”张楠坦言，近期市场热点轮动节奏加快，但其掌管的基金不会参与短期热点，原因在于如果事先未对公司进行深入研究，就无法从基本面角度判断相关公司的合理价值区间。

　　谈及对投资的理解，张楠首先想到的一个关键词就是“理智”。“身处于这个行业，能听到太多的观点和声音，市场的机会也层出不穷，但我只想赚能想清楚的钱。”在张楠的眼中，投资需要独立思考，运用常识性知识去挖掘相对更加确定的投资机会，否则就会如查理·芒格所说的“从众只能取得平均业绩”。

　　专注于自身能力圈，是张楠眼中成功投资者的另一个必备要素。于张楠而言，基金经理追求的应该是长期结果，而不是某次的成功和失败。张楠认为，专注于自己的能力圈，对个股进行深入研究，判断其业绩增长的确定性和持续性，才是长期制胜之道。

　　据张楠介绍，上海沣杨资产的三位主要合伙人在投研覆盖领域上分工明确，TMT专业出身的吴亮对电子、新材料等行业有更深的理解，而张楠和王志强更了解消费和医药板块。

　　低估值个股机会渐显

　　谈及下半年的投资机会，张楠认为，应寻找估值和成长性相匹配的优质公司，长期分享相关行业和企业成长所带来的红利。

　　他分析称，目前全球经济仍处于缓慢恢复的轨道，但从经济和社会等角度来看，疫情已经且将继续对各国产生不同程度的影响，需要进行长时间的跟踪观察。股票市场近期的快速反弹很大程度上反映了投资者情绪的修复，而实体经济的恢复程度还需接受进一步检验。最新数据显示，中国经济正在快速修复。

　　关于下半年投资，张楠表示，可重点关注景气度处于拐点、估值水平在合理区间甚至偏低水平的行业和公司，同时要防范部分行业的估值压力和上市公司半年报业绩不达预期的风险。

　　拉长时间维度，张楠认为，投资人应当更加专注于对行业发展趋势的判断，坚持投资于具备价值创造和推动社会进步的行业，主要包括大消费、医药健康、服务业、TMT、新能源、新材料和高端制造等领域。

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