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  • 中信证券研究：关注疫情和油价，地方两会力争一季度投资“开门红”

    2022-01-10 11:09:54 FX112财经网 FX112财经网 收藏
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　　文丨程强 崔嵘 玛西高娃 都业达 王希明

　　全球疫情演绎严峻，但从海外来看，对需求冲击弱于预期，叠加短期事件性影响，油价近期快速上涨。国内方面，各省积极出台稳定增长政策，财政政策前置，基建适度超前开展，确保一季度投资实现“开门红”成为重点任务和大概率事件。美国方面，12月美国非农新增就业人数低于预期，就业意愿不足导致劳动力供给短缺仍是主要原因。12月美联储议息会议纪要显示政策利率正常化步伐可能更快，基准情形下，美联储或在5月首次加息，年内加息3次，并于6月启动缩表。

　　▍本轮疫情单日新增确诊人数为2020年4月以来最高，近日从陕西扩散到河南等地，可能对消费造成一定影响，并关注可能的“就地过年”问题。

　　2022年1月7日全国新冠肺炎新增本土确诊95例，其中陕西46例，河南43例。本轮疫情单日新增确诊人数曾达到2020年4月以来最高，其中西安新增确诊人数已经开始下降，但需要紧密观察河南等地的局部疫情扩散情况。从以往的经验来看，疫情对于消费的影响较为明显，对于投资和工业生产的影响相对有限。不过本轮疫情西安全城“封控”，小区实施封闭管理，对工业生产可能也有一定影响。另外，本轮疫情的时点临近春节，部分地区可能仍会实施“就地过年”政策，或导致工业生产偏强、消费偏弱和公开市场操作投放减少。

　　▍时点性事件影响短期原油供应，不改年内油价先高后低的判断。

　　近期厄瓜多尔、利比亚、哈萨克斯坦等多个国家的原油生产能力和供应量受到时点性事件影响，短期内供应偏紧，同时奥密克戎对需求冲击弱于预期，为原油价格上涨提供支撑，以布伦特原油现货价格为例，从12月下旬至今上涨近20%。考虑到目前扰动原油供应的短期因素仍存不确定性，因此不排除短期原油价格仍有进一步向上空间，但预计在短期扰动消退后，全年总需求将趋于回落，同时新能源供给将逐步释放，中东石油供给将逐步增加，油价或将在二季度出现反转，因此预计年内原油将先升后降，年底将回落至65美元/桶的价格。

　　▍地方两会陆续召开，释放稳增长、优结构信号。

　　当前是地方省级层面集中召开两会时期，地方政府工作报告将对各省GDP增速、重点任务、重大项目布局、投资规模等指标定调，是跟踪中观层面景气度的重要风向标。

　　截至1月8日，陆续有西藏、北京、河南召开两会，这3个省份对2022年GDP增速的目标分别是8%、5%、7%，均高于2021年的两年平均增速，即7%、4.8%、3.9%，均致力于推动本省经济加快修复，支撑2022年全国GDP增速达到5.5%左右。

　　各省积极出台稳定增长政策，财政政策前置，基础设施建设适度超前开展，确保一季度投资实现“开门红”成为重点任务和大概率事件。河南提出计划2022年实现投资增速10%，规模约2.8万亿元，特别是技改投资增速拟超过20%。北京把2022年称为项目落地年，提出加快新型基础设施建设，在高质量发展城市副中心方面，继续保持千亿投资强度。

　　从地方政府主要任务看，更加强调基建、城市群建设、科技创新等稳增长、优结构措施，近日安徽、浙江、上海分别推出总投资额约3800、6400、1300亿元的第一批建设项目。专项债等建设资金加快到位，投资项目加快上马，可能推动一季度基建增速达7%以上，促进稳定宏观经济。

　　▍美国非农新增就业人数低于预期，但向充分就业更进一步，预计美联储年内加息3次，大概率启动缩表。

　　12月美国非农新增就业人数为19.9万人，低于市场预期的40万人，录得2021年1月以来最低值，就业意愿不足导致劳动力供给短缺仍是主要原因。尽管低于市场预期，但美国劳动力市场在走向充分就业的道路上更进一步，不过Omicron变异毒株对就业的冲击仍有待观察。12月美联储议息会议纪要显示政策利率正常化步伐可能更快，缩表的适当时机可能更接近上调政策利率的时机。基准情形下，美联储或在5月首次加息，年内加息3次，并于6月启动缩表。

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