●本报记者李惠敏
上半年A股市场中的科技成长风格表现出色，那么，当前科技股是否存在泡沫？下半年布局是否要进行板块切换？九泰基金基金经理袁多武在接受中国证券报记者采访时表示，基金经理投资应有一番市场的“平衡术”。若用一句话总结，好的基金经理也是好的产品经理，需要为持有人提供好的持有体验。而秘诀在于，以更紧密的跟踪，优化构建投资组合。据悉，由他管理的九泰聚鑫混合基金近一年收益率达13.36%，同类排名前20%。
与市场若即若离
回看袁多武近十年的投研经验，他曾从事三年实业投资以及六年多的基金投研工作。对他而言，最深的感受是，持有人对业绩保持高频关注对基金经理提出了更高要求，如何精准地保持与市场的距离是基金经理需要考量的因素。
“投资人不仅关注一个季度、半年和一年的收益率，也关注一周、一个月内的收益率波动。这对基金经理提出了要求，需要基金经理对市场有细致、紧密地跟踪。”他表示，“基金投资不能完全摒弃市场现状，而需讲究一定策略，在深入研究各标的后，如何构造投资组合需要更深地思考。”
袁多武认为，基金经理在坚持自我时，应适度地适应市场，与市场主流保持若即若离的关系。“基金经理们清晰地认知到某些标的是被高估或存在泡沫的，但没有人可以判断出市场拐点在哪。”他说，若即若离的好处在于能提升投资者的投资体验，市场上涨时，投资组合有望跟得住市场；市场下跌时，投资组合能跌得更少。
对于袁多武的投资风格，或许可用“均衡”形容。他一贯采取以自下而上的价值投资选股为主，以自上而下宏观策略为辅的投资策略。其中，自下而上选股主要遵循“在好行业里选好公司，在企业价格低估的时候买入并持有”原则，这也是主流的价值投资方法。综合考虑企业的“护城河”、竞争力、商业模式、成长性、财务报表、管理层能力，以选出好行业里的好公司。
同时，袁多武也会采取自上而下的宏观策略。他组合管理的一个特点是在股票仓位里保有一定机动仓位，以根据市场及宏观环境变化进行调节。例如，当流动性发生变化的时候，考虑持有的资产类别是否要转换；当经济基本面发生改变时，如何动态地将宏观变化调节至具体行业中，判断具体某些行业是否需要增配或减持。
下半年关注两条主线
袁多武认为，下半年A股将延续震荡，机会和风险并存，投资策略正确应该能赚钱，但策略失败可能就会亏钱。一方面，经济基本面不会有明显衰退，总体仍维持较好态势，同时流动性也保持平衡状态；另一方面，从估值看，各行业板块的估值差异较大，仍有不少估值便宜的行业与个股。
展望下半年，袁多武认为，上市公司业绩较快增长尤其是超预期增长或是投资收益的重要来源，在震荡市中把握结构性机会。总体而言，风格切换正在进行过程中，中小盘股总体表现或优于大盘股。两条主线或存在较好的投资机会：一是全球经济复苏带来的业绩驱动，如石油化工等行业；二是景气度高、业绩增长确定性高的板块与个股。
针对近期市场表现遥遥领先的新能源、半导体等成长股，他表示，虽然这类板块景气度有望持续，但估值过高，需要密切跟踪，判断能否保持高增长以消化估值压力。
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