中泰宏观周度观察：地产、汽车销售有所降温

　　摘要

　　1、下游：商品房销售环比转负，乘用车销售增速放缓，全国票房有所回落。本周30大中城市商品房成交面积环比转负，土地成交面积仍大幅下降。乘用车零售、批发同比增速有所放缓，车市仍然低迷。本周全国票房回落，票房整体水平仍然较低。

　　2、中游：粗钢日产量小幅回落，焦炉生产率小幅下降。8月中旬，粗钢产量环比小幅回落，已经恢复到正常水平。本周焦炉生产率小幅下降，大中小型焦化厂开工率分化仍存。本周全国水泥价格环比涨幅收窄。化工品价格小幅上升，但在需求偏弱的背景下，化工品价格仍有下行压力。

　　3、上游：国际油价转跌，动力煤价格续跌，有色价格多数上涨。近期国际油价主要呈现小幅震荡的态势。往前看，受海外二次疫情冲击影响，各国经济复苏放缓，原油需求仍将低迷，而原油供给则相对充裕，部分产油国有放松减产纪律的迹象；加之，国际局势日益复杂，未来原油价格仍将维持震荡态势。煤炭价格的下跌主要与下游需求疲软有关，加之高库存以及进口煤政策仍未放松也有一定影响。往前看，受疫情冲击影响，下游需求恢复依旧有限，煤炭价格仍有下行压力。本周有色金属价格多数上涨，库存则涨跌不一。

　　4、物价：农产品(行情000061,诊股)价格延续上升，钢价上涨、煤价回落。本周农产品价格指数延续上升，其中蔬菜价格环比继续上升，猪肉价格小幅回落，水果价格继续下降。雨水洪涝灾害带来蔬菜、肉类短期涨价，但随着供应端逐渐恢复，价格也会趋于回落。不过猪价仍在季节性高位，预计9月仍会高位震荡。非食品价格涨跌不一，义乌小商品和中关村(行情000931,诊股)电子产品价格下降，永康五金和机电产品价格小幅上涨。工业品中，钢铁价格小幅上涨；煤价继续下降，或受近期天气逐渐转凉、港口采购节奏放缓有关。

　　5、流动性：公开市场净回笼，资金面整体偏紧。本周央行开展逆回购操作共2800亿元，逆回购到期共7500亿元，本周公开市场实现净回落4700亿元。资金面整体偏紧，货币市场利率多数上行。往前看，9月份利率债供给仍然较多，仍可能对资金面造成扰动。

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　　本周实体经济回顾

　　1.1下游：商品房销售环比转负，乘用车销售增速放缓，全国票房回落

　　地产：30大中城市商品房成交面积环比转负。本周（8月31日-9月3日）30大中城市商品房成交面积均值较上周减少10.6%，较去年同期增加12.4%。8月全月环比减少6%，同比则增加16.8%。

　　土地成交面积大幅下降。上周（8月30日当周）100大中城市土地成交面积环比减少44.4%，同比减少61.3%。上周成交土地溢价率较前一周提高1.2个百分点。

　　汽车：乘用车零售、批发同比增幅收窄，车市仍较低迷。据乘联会数据，上周（8月31日当周）乘用车日均零售达到8.9万台，同比增加7%；乘用车日均批发达到8.8万台，同比增加5%。8月整体来看，乘用车零售同比减少3.7%，批发同比减少2.3%。

　　电影票房：票房回落，电影市场整体水平仍低。本周（8月31日-9月2日）全国票房与上周相比下降了65%，而与去年同期相比回落了27.1%。全国票房在经历了8月下半旬的快速恢复后，有所回落，整体水平仍然较低，8月同比仅为-56.4%。

　　1.2中游：粗钢日产量小幅回落，焦炉生产率小幅下降

　　钢铁：粗钢日均产量环比小幅回落。8月中旬（8月20日当旬），粗钢日均产量较上旬下降0.29%，同比则上升7.14%。国内疫情得到良好控制条件下，粗钢产量已经恢复至正常水平。

　　炼焦煤：焦炉生产率小幅下降。本周（9月4日当周），国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率为81.0%，环比下降0.4%，与去年同期相比则回升1.8个百分点。分产能规模来看，大型焦化厂开工率较上周下降0.5个百分点至86.9%；中型焦化厂开工率较上周下降0.4个百分点至74.6%；而小型焦化厂开工率较上周上升0.1个百分点至62.2%。长期来看大中小型焦化厂开工率仍会延续分化。

　　8月份，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率环比上0.8个百分点。分产能规模来看，8月份大型焦化厂开工率较上月上升1.8个百分点，而中型和小型焦化厂开工率分别下降0.7和0.4个百分点。

　　水泥：全国水泥价格环比涨幅收窄。本周（8月31日-9月3日）水泥价格较上周上升0.6%，周环比涨幅收窄，较去年同期则下滑3.7%。从各地区来看，西南地区回落较多，中原和京津冀地区则有所回升，其他地区价格变化不大。8月份，全国水泥价格指数与上月相比上升了0.6%，而同比却下降了4%。

　　化工：化工品价格小幅上升。本周（8月31日-9月3日）化工品价格较上周上升1.97。从主要化工品品种来看，涤纶POY价格较上周回升0.5%，而聚酯切片价格和PTA价格都较上周回落0.4%。库存方面，聚酯切片和涤纶POY库存天数仍在13.83天和27天的高位水平。8月份，化工品价格指数均值较上月上升1.3%。其中涤纶POY价格指数较上月上升3.9%，聚酯切片价格指数较上月上升2.4%，PTA价格较上月上升1.0%。往前看，油价上升或对化工品价格有短期带动，但需求偏弱的背景下，化工品价格仍有下行压力。

　　1.3上游：国际油价转跌，动力煤价格续跌，有色价格多数上涨

　　原油：国际油价转跌。本周（8月31日-9月3日）OPEC一揽子原油现价、WTI原油现价和Dtd原油现价分别环比下跌1.4%、2.3%和5.0%；同比跌幅为24.2%、24.3%和28.7%。8月份，OPEC、Dtd和WTI原油现货价环比分别上涨4.1%、3.4%和4.0%；同比跌幅则分别为24.2%、23.9%和22.7%。整体来看，原油价格呈现小幅震荡态势。

　　往前看，受海外二次疫情冲击影响，各国经济复苏放缓，原油需求仍将低迷，而原油供给则相对充裕，部分产油国有放松减产纪律的迹象；加之，国际局势日益复杂，未来原油价格仍将维持震荡态势。

　　煤炭：秦皇岛动力煤价格续跌。本周（8月31日-9月4日）秦皇岛动力煤当周均价环比下跌0.3%，同比也下跌3.9%。库存方面，4大港口煤炭库存环比下降2.6%，同比则下降13.9%。8月份，动力煤价格环比下跌3.4%，较去年同期下跌3.9%。

　　煤炭价格的下跌主要与下游需求疲软有关，加之高库存以及进口煤政策仍未放松也有一定影响。往前看，受疫情冲击影响，下游需求恢复依旧有限，煤炭价格仍有下行压力。

　　有色：LME金属价格多数上涨，库存则多数下降。9月3日当周，有色金属现货价多数上涨，在我们观察的LME六大类金属中，LME锡价环比上涨4.1%，涨幅最大；LME铅价环比下跌2.1%，跌幅最大。从库存来看，9月4日当周，LME锡总库存环比上涨1.8%，涨幅最大；LME铜总库存环比下跌9.2%，跌幅最大。

　　8月份，LME锌价环比均上涨11.3%，涨幅最大；LME锡价上涨1.3%，涨幅最小。LME锌库存环比上涨53.2%，涨幅最大；LME铜库存下跌34.0%，跌幅最大。

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　　本周物价与流动性回顾

　　2.1物价：农产品价格延续上升，钢价上涨、煤价回落

　　食品：本周农产品价格指数延续上升，蔬菜价格继续上涨，猪肉和水果价格小幅下降。本周（截至9月4日），农产品和菜篮子产品批发价格指数环比涨幅分别为0.62%和0.73%。其中，28种重点监测蔬菜批发价环比继续上涨0.5%。水果价格延续回落，本周均价环比下降1.2%。猪肉批发价较上周也小幅回落了0.2%。雨水洪涝灾害带来蔬菜、肉类短期涨价，但随着供应端逐渐恢复，价格也会趋于回落。不过猪价仍在季节性高位，预计9月仍会高位震荡。

　　8月份，农产品和菜篮子产品批发价格指数较上月分别上涨了2.75%和3.05%。其中28种重点监测蔬菜较上月上涨了8.4%；猪肉批发价较上月上涨了0.7%；而水果价格则下降了4.2%。

　　非食品：非食品商品价格涨跌不一。本周义乌小商品价格指数环比小幅回落0.79 %；中关村电子产品价格指数环比继续下降0.54%；机电产品和永康五金价格指数环比小幅上升0.10%和0.11%，柯桥纺织价格变化不大。

　　8月份，义乌小商品和柯桥纺织价格指数环比上涨0.07%；机电产品环比下降0.27%；中关村电子产品价格指数大幅下降1.87%。

　　工业品：钢价小幅上升，煤价继续回落。本周（截至9月4日），本周钢铁价格小幅上升，兰格钢铁钢价指数和Myspic综合钢价指数环比分别小幅上升0.91%和0.99%。煤炭价格继续回落，本周煤炭综合价格指数环比下降0.07%，秦皇岛港山西优混（Q5500K）平仓价环比下降0.58%。随着天气逐渐转凉，用电耗煤需求或有所回落，煤炭价格下行压力仍大。

　　8月份，钢铁价格上涨、煤炭价格走弱。钢材综合价格指数较上月上涨1.5%；而煤炭综合价格指数较上月下降1.1%。

　　2.2流动性：公开市场净回笼，资金面整体偏紧

　　本周公开市场净回笼4700亿元。本周（8月31日-9月4日），央行开展逆回购操作共2800亿元，逆回购到期7500亿元，公开市场净回笼4700亿元。

　　资金面整体偏紧，货币市场利率多数上行。本周（8月31日-9月4日），R001和DR001利率环比分别上升23.8和21.5个BP，R007和DR007利率环比分下降11.5个和0.3个BP。本周资金面整体偏紧，货币市场利率多数上涨。往前看，9月份利率债供给仍然较多，仍可能对资金面造成扰动。

　　风险提示：疫情影响，经济下行，政策变动。