作者：海通宏观梁中华、侯欢
概要
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11月全国一般公共预算收入10956亿元，同比增速-2.7%，一般公共预算支出18407亿元，同比增速15.9%。总体判断：收入增速转负，支出增速仍高。
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非税拖累财政收入。11月财政收入同比增速回落至-2.7%，自6月以来首次转负，其中中央（-16.3%）收入增速大幅回落，地方（10%）收入增速基本持平于10月。税收收入增速回升至12.2%，非税收入增速降幅略缩窄至-42.4%，但仍处于年内次低位置。财政收入增速回落主要由非税收收入增速下滑所带动。
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分项收入涨跌互现。11月主要收入项目中，即便去年同期基数较低的情况下，增值税收入增速仍略有回落，消费税收入增速则大幅回升转正；企业所得税增速大幅下滑，而个人所得税增速小幅上行；进口货物增值税、消费税增速大幅回落转负，印证进口增速回落态势；土地和房产相关税收增速均有所回落。
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支出增速仍高。在去年同期基数走高的背景下，11月财政支出同比增速回落至15.9%，但仍在年内较高位置，其中中央（-6.6%）支出增速由正转负，而地方（20.9%）支出增速小幅下滑。支出增速回落主要因中央支出增速下滑所导致，但是地方支出增速仍处于年内较高位置，为财政支出增速提供了有力支撑。
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债务付息继续领跑。1-11月各项分项支出中，债务付息（16.1%）支出增速继续领跑，而社保就业（9.8%）、卫生健康（9.4%）、农林水（7.7%）、教育（1.6%）支出增速较高、紧随其后，其余各分项支出普遍录得负增长，而支出增速较1-10月多数回升。
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基金收入增速上行。11月政府性基金收入累计同比增速6.7%，较1-10月增速继续上行，其中中央增速降幅收窄至-14.8%，地方增速继续上行至8%，土地出让收入增速有所回升至12.9%。
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财政收支矛盾仍较大。11月财政收入增速有所回落，也是自6月以来首次转负，而支出增速仍然处于较高位置。今年政府债尽管高增，但更多是弥补收支缺口，财政压力仍然较大。所以11月基建增速仍然处于低位区间，和以往的基建稳增长的模式明显不同。展望明年，财政支持力度或有下降，考虑到隐性负债的监管依然存在，基建高增长的时代或已一去不返。
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1.非税拖累财政收入
11月全国一般公共预算收入10956亿元，同比增速回落至-2.7%，自6月以来首次转负，其中中央收入增速大幅回落至-16.3%，地方收入增速为10%，基本持平于10月。财政收入增速回落主要由非税收收入增速下滑所带动。
11月税收收入9183亿元，同比增速由10月的11.2%回升至12.2%，非税收入1773亿元，同比增速-42.4 %，较10月增速-45.1%降幅虽有缩窄，但仍处于年内次低位置。
分项收入涨跌互现。具体来看：11月主要收入项目中，即便去年同期基数较低的情况下，增值税收入增速仍略有回落至8.2%，消费税收入增速则大幅回升转正至2.2%；企业所得税增速大幅下滑至0.7%，而个人所得税增速小幅上行至26.7%；进口货物增值税、消费税增速大幅回落转负，印证进口增速回落态势；土地和房产相关税收增速均有所回落。
2.支出增速仍高
11月全国一般公共预算支出18407亿元，在去年同期基数走高的背景下，11月财政支出同比增速回落至15.9%，但仍在年内较高位置，其中中央支出增速由正转负至-6.6%，而地方支出增速小幅下滑至20.9%。支出增速回落主要因中央支出增速下滑所导致，但是地方支出增速仍处于年内较高位置，为财政支出增速提供了有力支撑。
债务付息继续领跑。1-11月各项分项支出中，债务付息（16.1%）支出增速继续领跑，而社保就业（9.8%）、卫生健康（9.4%）、农林水（7.7%）、教育（1.6%）支出增速较高、紧随其后，其余各分项支出普遍录得负增长，而支出增速较1-10月多数回升。
3.基金收入增速上行
11月政府性基金收入累计72672亿元，累计同比增速6.7%，较1-10月增速继续上行，其中中央增速降幅收窄至-14.8%，地方增速继续上行至8%，国有土地使用权出让收入增速回升至12.9%。
4.财政收支矛盾仍较大
11月财政收入增速有所回落，也是自6月以来首次转负，而支出增速仍然处于较高位置。今年政府债尽管高增，但更多是弥补收支缺口，财政压力仍然较大。所以11月基建增速仍然处于低位区间，和以往的基建稳增长的模式明显不同。展望明年，财政支持力度或有下降，考虑到隐性负债的监管依然存在，基建高增长的时代或已一去不返。
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