华创证券发布研究报告称，百威亚太(01876)高端龙头品牌与渠道优势突出，23Q1场景修复之下复苏态势已现，旺季量增潜力仍足且结构升级有望进一步加速，叠加理性费投与成本缓和兑现，业绩有望持续释放。维持23-25年归母净利润预测11.3/13.4/15.2亿美元，对应PE35/30/26倍，维持目标价27.5港元与“推荐”评级。
事件：
公司发布2023年一季报，2023Q1实现营业总收入17.0亿美元，表观/内生同比+4.3%/+12.9%;正常化EBITDA5.8亿美元，表观/内生同比+1.8%/+10.4%;正常化归母净利润为3.0亿美元，表观同比-1.3%。
▍华创证券主要观点如下：
场景复苏叠加低基数，23Q1内生收入同增13%。
量价拆分看，23Q1实现啤酒销量同增9.1%至220.8万千升，吨价内生同增3.5%至771美元/千升(表观-4.4%主要系美元升值影响)。
分地区看，虽然1月因春节提前及疫情导致销量有所下滑，但2-3月场景复苏叠加低基数，Q1中国区销量同增7.4%，印度高双位数增长，亚太西部销量同增9.0%;亚太东部复苏延续叠加市场份额提升，销量同增10.0%。
受益于现饮复苏、结构升级与提价兑现，亚太东部、西部、中国内生吨价分别同增3.5%、3.4%、3.2%，吨价提升稳步兑现。
成本仍有压力，春节提前致费用率下行，盈利水平同比微降。
成本端，大麦价格高企及低价包材尚未兑现故仍有一定压力，23Q1吨成本内生同增5.2%至384.1美元/千升，内生毛利率随之同降0.8pcts至50.2%。
费用端，虽然韩国区营销投资有所增加，但中国业务23年春节提前导致相关销售费用投入前置主导23Q1公司整体销售、一般及行政开支占收入比同降约2.0pcts至27.4%。
综上，亚太西部、东部正常化EBITDA分别内生同增11.6%、2.6%，公司整体正常化EBITDA率为34.1%，内生同比-0.8pcts。
旺季量增潜力仍足，H2成本下行有望兑现，业绩有望持续释放。
收入端看，不同于青啤等酒企积极追补及高温导致旺季销量基数偏高，高端龙头百威因夜场等现饮渠道占比较高，22Q2-Q4疫情扰动下中国区销量分别-6.5%、+3.7%、-7.0%，总体来看基数较低。当下现饮场景复苏已基本到位，故中国业务低基数下旺季量增及结构升级潜力仍足。
利润端看，结合业绩会反馈，23年销售投放或有增加，但收入端增长摊薄之下，销售费用率预计与22年基本持平，叠加低价包材有望于23H2兑现至报表，公司业绩有望持续释放。
风险提示：
高端竞争加剧，消费复苏不及预期，成本大幅上涨等。
相关阅读
-
定投止盈法——估值止盈法
常用的估值指标一般包括PE、PB等，以市盈率PE为例，证券市场的行情走势与PE密切相关，牛市的PE普遍较高，而熊市较低，如果市场估值过高，或者已经接近历史高点，那么股市很有可能发生转折，下图为中证500指数点位及PE估值。...
2020-11-30 14:28:51 942fx财经网 -
-
股票的成长性怎么看？
如何知道股票成长性，首先，我们得知道什么是成长性，成长性就是指一个股票业绩增长的速度，如果股票成长性高，说明它的上涨机会会很大，而且有可能还会成为大牛股。...
2020-11-10 14:45:06 -
新手交易港美股怎么开户？港美股网上开户条件一览
现在无论是美股还是港股，股市行情都是非常不错的，一些国内的投资者都苦恼不能再这些股市里投资，实际上，现在在国内就可以开通港股美股的账户，从而开始炒股，那么港美股开户条件是什么?港美股如何开户?...
2020-11-10 14:45:06 -
国有股减持与大小非解禁的区别
大小非解禁是什么?小，即小部分。非，即限售。小非，即小部分禁止上市流通的股票。反之叫大非。解禁，即解除禁止。小非解禁，就是部分限售股票解除禁止，允许上市流通。哪里来的小非呢?当初股权分置改革时，限制了一些上市公司的部...
2020-11-10 14:45:05
本文“华创证券：维持百威亚太(01876)“推荐”评级 目标价27.5港元”由FX112财经网
首发，欢迎转载，转载请带上本文链接。
免责声明：FX112财经网（https://www.942fx.com）发布的所有信息，并不代表本站赞同其观 点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图 片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时 性、原创性等，如无意侵犯媒体或个人知识产权，请联系我们或致函告之 ，本站将在第一时间处理。关注FX112财经网，获取最优质的财经报道！
- 中泰国际：维持美高梅中国买入评级 目标价上调至15.06港元
- 华创证券：维持百威亚太(01876)“推荐”评级 目标价27.5港元
- 花旗：维持洛阳钼业(03993)“买入”评级 目标价上调至6.9港元
- 富瑞：予莎莎国际(00178)“买入”评级 目标价2.6港元
- 花旗：维持恒生银行(00011)“中性”评级 目标价下调至109港元
- 华创证券：维持海吉亚医疗(06078)“推荐”评级 目标价70港元
- 摩根大通：维持中海油田服务(02883)“增持”评级 目标价下调至11.5港元
- 大摩：予中海油田服务(02883)“增持”评级 目标价升至11港元
股票 点击排行
-
1/ 哪些方法可以炒股票？ 0
-
2/ 什么样的是正规股票配资公司？ 0
-
3/ 正规专业股票配资平台有哪些特征？ 0
-
4/ 如何选择正规股票配资平台？ 0
-
5/ 什么是乖离率？乖离率的由来 0
-
6/ 什么是上证指数？上证指数怎么看？ 0
-
7/ 什么是5G概念股？5G概念的由来 0
-
8/ 上市公司增持与回购有什么影响？ 0
-
9/ 沪市与深市有什么不一样？ 0
