港股各大机构最新研报（2022/10/19）

   机构最新研报观点汇总：

   东方证券：维持安踏体育(02020)“买入”评级 目标价100.36港元

   东方证券发布研究报告称，维持安踏体育(02020)“买入”评级，据三季度经营数据，考虑到疫情影响不确定性，预计2022-24年每股收益为2.97/3.66/4.5元，目标价100.36港元。公司发布22Q3运营数据，安踏/FILA/其他品牌零售分别实现中单位数/10%-20%低段/40%-45%正增长，基本符合市场预期。

   报告中称，在三季度疫情背景下，安踏和FILA品牌流水表现基本符合预期，体现公司增长韧性，同时其他品牌继续高增，进一步验证其较强的多品牌矩阵零售运营能力。展望22Q4，库存管理将成为公司运营重心(预计折扣将有所放松)，同时也将采取动态管理手段，保证利润率相对平稳。该行持续看好多品牌矩阵运营模式，不但能有效覆盖各层次消费人群，在后疫情时代也能更好地抓住细分市场机会(例如可隆品牌抓住国内户外和露营热潮)，看好公司中长期增长韧性。

   华泰证券：维持特步国际(01368)“买入”评级 目标价降至12港元

   华泰证券发布研究报告称，维持特步国际(01368)“买入”评级，鉴于零售环境的不确定性，认为其在推动2023年销售额增长方面需要投入更多费用，叠加近期汇率因素，将2022-24年基本EPS预测下调4%/8%/10%至0.42/0.51/0.61元人民币，目标价下调21%至12港元，“双11”购物节期间库存出清或为股价上升催化剂。公司3Q22零售额同比增长20%-25%，符合该行预期。然而渠道存货周转天数从2Q22的4.5个月升至4.5-5个月，或令4Q22零售折扣承压。

   报告中称，特步国际3Q22的零售流水同比增速，相较2Q22的10%-20%区间中段有所提高，特步线上/特步儿童业务也同比增长超30%/50%。然而管理层表示，9月以来客流量疲软，零售流水同比增速从7、8月的25%/30%以上放缓至9月、国庆假期的10%-20%区间低段。另3Q22零售折扣率保持在25%-30%，环比持平;由于管理层计划在4Q22进行更大力度的促销活动以减少过剩库存，该行预计零售折扣率或提升至超过30%。

   国泰君安：维持特步国际(01368)“增持”评级 22Q3流水符合预期

   国泰君安发布研究报告称，维持特步国际(01368)“增持”评级，考虑到库存压力较大，Q4折扣或有所加深，下调2022-24年归母净利润预测至10.8/12.7/15.3亿元。公司特步主品牌国庆黄金周期间流水同比增长中双位数，表现不及其预期，国庆假期后20%门店受疫情影响，流水增速大幅放缓，库存面临较大压力，因此目前对于2023年持谨慎态度。该行预计Q4(尤其是双十一期间)公司将加深零售折扣以加速库存出清，确保后续品牌的健康发展。

   报告中称，主品牌方面，公司Q3流水符合预期，全年收入增长确定性较强，展望全年，由于主品牌采用批发模式，订单已经锁定，收入增长确定性较强，该行维持2022全年主品牌收入增长25-30%的预期。新品牌方面，索康尼Q3流水翻倍增长，预将于2023年初开设加盟门店;迈乐尽管目前规模尚小(主要通过电商渠道销售)，但Q3流水也实现翻倍增长。预计全年专业运动品牌收入增速有望超过此前预期(60%-70%)。另目前时尚运动品牌的供应链及物流问题基本恢复正常，维持2022全年收入增长30%+预期。

   东吴证券：维持维达国际(03331)“增持”评级 成本压力下业绩进一步承压

   东吴证券发布研究报告称，维持维达国际(03331)“增持”评级，考虑原材料压力、疫情等影响，下调2022-2024年盈利预测，归母净利润预测为8.7/16/18亿港元(原13.7/18/20.9亿港元)，作为生活用纸行业龙头，产品高端化推动中长期利润率中枢上行。公司22Q3实现总收入43.74亿港元(同比+6.5%);实现经营利润7700万港元(同比-78.2%)。

   报告中称，分产品看，纸巾业务增长稳健，22Q3纸巾业务和个人护理业务实现收入35.99/7.75亿港元。分区域看，中国大陆区域增长靓丽，22Q3中国大陆地区收入33.48亿港元(占总收入77%)。分渠道看，所有渠道均实现正向增长，其中EC维持较快增速。22Q1-Q3公司GT/B2B/KA/EC渠道收入占比为26%/11%/22%/41%。此外，公司22Q3毛利率为27.2%，同环比-7.8pp/-3.9pp;经营利润率为1.8%，同环比-6.8pp/-4.3pp。公司22Q3盈利能力环比22Q2进一步承压，主要受浆价进一步上行影响。另于22Q3进行两轮调价，后续随着提价的持续落地，盈利能力有望逐步修复。

   国元国际：首予赣锋锂业(01772)“买入”评级 目标价73.5港元

   国元国际发布研究报告称，首予赣锋锂业(01772)“买入”评级，预测2022-24年营收410.8/488.7/553.3亿元人民币(同比+272%/19%/13.2%);归母净利润179.6/199.4/213.2亿元人民币(同比+243.7%/11%/6.9%)，目标价73.5港元。该行认为，未来全球对锂的需求有可持续性，进而支撑锂价对比历史水平处于相对高位。公司一方面不断扩大锂盐产量，另一方面依托自身优势进军动力电池打造第二成长曲线，公司中长期业绩增长有保障。

   报告中称，新能源需求与锂矿供给增速匹配，2023年锂价有一定支撑。该行认为，2023年全球锂盐需求仍将保持较快增长：1)新能源汽车2023年全球销量或达1300-1500万辆，比2022年增加400-500万辆;2)锂离子储能电池加速增长。2021年我国储能电池出货量达48GWh，同比增长167%，预计2022年装机量超90GWh，同比增长88%，2025年将超过324GWh。本轮全球锂矿大规模扩产启动于2021年，产能大概率在2023年下半年开始释放，届时锂供给紧张的状况有望得到缓解。初步测算，2023年全球锂供给107.5万吨LCE，需求105万吨LCE。需求与供给基本同步增长，预计锂价在供给放量后大概率从高位平缓回归。

   小摩：公用股中最看好智能电网 首选华润电力(00836)等

   小摩发布研究报告称，公用股中最看好智能电网，其后依次为上游天然气公用事业、电力公用事业、及香港公用事业。首选国电南瑞(600406.SH)、朗新科技(300682.SZ)、新奥能源(02688)和华润电力(00836)。由于收益率吸引，将粤海投资(00270)评级由“中性”上调至“增持”。该行看好智能电网企业的防御性收益、政策支持和提高电网资本支出。而中国香港公用事业的估值具吸引力，但货币风险和美国加息可能会继续打压市场情绪。

   该行预计，中国内地及香港的电力公司与公用事业公司Q3营运趋势将个别发展。随着电网资本支出的回升和期内环境的正常化，智能电网企业的第三季度盈利或将持续改善。华能国际(00902)或在第三季达到收支平衡，因煤炭合同的更好执行将带动煤炭平均价格至约每吨1100元，接近收支平衡水平。相比之下，下游天然气公用业务的天然气量和新连接的改善有限，较看好新奥能源和昆仑能源(00135)，前者可能从两批液化天然气货物销售中获得6亿元交易利润。

   （亚汇网编辑：陌尘）