港股各大机构最新研报（2022/8/2）

   机构最新研报观点汇总：

   中泰证券：维持华润万象生活(01209)“买入”评级 上半年业绩超市场预期

   中泰证券发布研究报告称，维持华润万象生活(01209)“买入”评级，预计2022-24年归母净利润为22.77/29.19/37.4亿元。作为内资商管标杆、头部央企物业、商业运营领域高壁垒高成长以及住宅服务领域的规模与利润率快速提升，该行认为公司在估值上应享有高于行业平均水平的溢价。

   报告引述公司盈利预告，预计2022年上半年实现归母净利润同比25%-30%的增长，在减租及疫情影响下仍超市场预期，体现了扎实稳健的运营能力及大股东华润置地坚实后盾支持，主因：1)因收并购公司财务并表及市场化外拓，在管面积大幅增加带来显著的业绩增长。2)来自华润置地及第三方业主的商业管理项目数量提升，带来商业运营管理服务收入增加。该行认为逆境下公司取得超预期的业绩增速的原因为自身经营的持续优化，预计基础物业服务及商业运营服务毛利率均有上升趋势，非业主增值服务毛利率也有望维持在较高水平。

   中金：维持石四药集团(02005)“跑赢行业”评级 目标价升至5.3港元

   中金发布研究报告称，维持石四药集团(02005)“跑赢行业”评级，对2022/23年EPS预测为0.39/0.47港元，对应48.3%/19.9%YoY，考虑到港股医药板块估值回暖，目标价上调4.7%至5.3港元，较当前股价有23.3%的上行空间。公司预计2022年上半年归母净利润同比增长95%-110%，超出该行预期，主要系原料药营业额增长超预期和综合销售费用率同比下降。

   报告中称，公司计划未来将持续优化、提升生产工艺，改造和提高环保处理能力，原料药产能将加快释放，成本和质量等产品优势进一步显现。该行认为石四药基于原料药+制剂一体化优势已经逐渐进行产业链上下延伸，形成多元融合的业务布局：1)原料药板块：公司公告2022年咖啡因产能有望实现约7000吨。2)制剂板块：在第七批全国集采中，公司安瓿包装盐酸溴己新注射液(2ml：4mg)及头孢克洛干混悬剂(0.125g)以第一/二顺位中标。3)药用包材板块：下属子公司博生医材获批于新三板独立挂牌。

   美银证券：重申信义玻璃(00868)“跑输大市”评级 目标价14港元

   美银证券发布研究报告称，重申信义玻璃(00868)“跑输大市”评级，目标价14港元。公司上半年税后净利达33.1亿元，同比下跌39%，符合早前盈警，主要由于房地产建设需求疲弱，拖累浮法/建筑玻璃利润率降至34.3%/39.8%，但汽车玻璃的利润率升至50.6%，抵销部分跌幅。

   报告中称，公司上半年税后净利达到该行已调整全年税后净利预测60%，由于浮法玻璃价格自第二季才下跌，在首季表现支持下上半年业绩并未太差，但美银预计浮法玻璃价格在较长时间内将逐步下跌，毛利率或降至13.4%，基本上处于亏损水平，并相信下半年业务存在较大下行压力。展望未来，除非看到建筑需求显著复苏或大规模的浮法玻璃生产线进行冷修，否则供应过剩及库存堆积短期内仍会令利润率受压。

   东北证券：首予特步国际(01368)“买入”评级 构建三大品牌矩阵成长可期

   东北证券发布研究报告称，首予特步国际(01368)“买入”评级，预测2022-24年收入为126.23/151.62/178.55亿元(同比+25.44%/20.12%/17.76%)，归母净利润实现11.4/13.76/16.56亿元(同比+25.51%/20.75%/20.36%)。公司构建大众+专业+时尚运动三大品牌矩阵，2021年营收初破百亿，实现归母净利润9.08亿元，成长可期。

   行业方面，据Euromonitor数据，2021年我国运动鞋服行业规模为3718.18亿元，未来五年CAGR为12.31%，行业持续高景气。受益于居民健康意识提升及国潮等因素，以及本土品牌近年来的产品设计研发实力的积累等，本土品牌的市占率有望进一步提升。

   瑞银：予恒生银行(00011)“买入”评级 目标价178港元

   瑞银发布研究报告称，予恒生银行(00011)“买入”评级，目标价178港元。公司上半年税后溢利较该行及市场预期低7%/1%，但净利息收入在净利息收益率扩张下而保持强韧，资产减值损失也好于市场忧虑。另于今年上半年每股派息合计共1.4元，派息比率达60.5%。

   报告中称，香港一个月银行同业拆息(HIBOR)由6月初的0.2%升至目前的1.3%，该行预计公司今年下半年净利息收入将取更显著改善。同时在长期利息自6月更趋平稳后，保险业务的压力或将下降，但于今年6月底在内地商业房地产相关风险敞口为660亿元。

   瑞信：维持招金矿业(01818)“跑赢大市”评级 目标价8.9港元

   瑞信发布研究报告称，维持招金矿业(01818)“跑赢大市”评级，目标价8.9港元。展望未来，由于市场预计美联储将在明年初至中期减慢加息步伐，该行认为金价面临的压力较小。分析显示，若金价上升5%或10%，将分别带动海域金矿的盈利增长9%或19%。

   报告中称，海域金矿去年7月取得采矿许可证，计划明年量产，该行估计产能提升期约12个月，产能将增至约每年7至10吨。当产能全面利用，预计不仅会大幅增加招金矿业(01818)的黄金产量，同时可提高招金的利润率。该行假设现货黄金价格为每克378元人民币，单位成本每克120元人民币，该项目每年可为招金带来约9.7亿元人民币的净利润。

   （亚汇网编辑：陌尘）