疯人院卷土重来！“精神病院第一股”回A，谁要被“逼疯”？

   9月16日，康宁医院在港交所公告称，公司股东大会审议并批准关于建议首次公开发行人民币普通股(A股)并在创业板上市的议案。

   公告称，本次拟向社会公开发行不超过8288922股的人民币普通股(A股)，公开发行股票数量不超过本次发行后本公司股本总额的10%。发行上市的股票每股面值为人民币1.00元。

   首发募集资金用途来看，康宁医院拟募资3.02亿元，其中1.6亿元投向温州康宁台州中心医院建设项目，1.05亿元投向温州乐宁老年护理中心项目，3689万元投向浙江怡宁健康科技有限公司社会心理服务台体系建设研发项目。

   已在港股上市的康宁医院为何又要回A股？对于募集资金用处，康宁医院表示，随着国家深入推进“健康中国”发展战略，精神卫生、社会心理服务体系和老年医养成为民生领域关注焦点，倘公司持续使用建议A股发行所得款项，建议A股发行拟筹集的资金将提供财务资源予本公司，以进一步提升本公司医疗技术水平及优化医疗设施及环境，为患者提供更加优质的医疗服务。

   另外，康宁医院称，A股发行提供内资股的流动性，将进一步提高公司的增长潜力。例如，公司能通过实施股权激励计划保留及吸引更多人才，并使用A股为支付代价进一步落实并购。

   公开信息显示，康宁医院是国内最大的民营精神专科医院集团，总院温州康宁医院是中国唯一一家获评为三级甲等的民营精神专科医院。2015年11月20日，康宁医院在香港联合交易所主板挂牌上市，成为国内第一家精神专科医院上市公司。

   根据康宁医院近五年业绩报告显示，2016年-2020年，营业收入持续攀升，分别为4.15亿元、6.7亿元、7.46亿元、8.6亿元、10.3亿元；净利润波动较大，分别为6883万元、4907.1万元、8059.6万元、5728.9万元、7000万元。2021年上半年，康宁医院实现营收约6.23亿元，同比增长34%；净利润约4291.3万元，同比增长17.9%。

   公开报道显示，康宁医院的A股征程起始于2016年。

   2017年3月和7月，康宁医院因更换法律顾问和签字律师离职等原因两次中止审核，直至同年12月，康宁医院才重新启动A股IPO。

   2018年1月，第十七届发审委未通过康宁医院的首发申请，标志IPO闯关失败。

   此次冲击创业板，已是康宁医院二度谋求“A+H”上市。

   值得注意的是，从三年前发审委的询问来看，康宁医院在同业竞争、是否符合会计准则规定、是否与关联方存在关联交易情况、自有物业和租赁物业均存在瑕疵、涉及房地产开发业务等问题上被质疑。

   具体来看，康宁医院通过管理输出方式向多家精神专科医院、以精神康复为主的综合性医院和精神科科室提供管理服务。对此，发审委发问：为何所管理医院未列入合并范围？向其提供资金、收取管理服务费用是否属于分红的行为，是否符合会计准则的要求？是否涉及科室承包、租赁，符合相关法律法规的规定？

   此外，康宁医院体系内还存在着大量同一控制人名下的体外关联公司，且公司与关联方之间也有频繁的关联交易情况。对此，发审委质问，是否存在关联方替发行人承担成本、费用以及其他向发行人输送利益的情形等。

   值得一提的是，此前康宁医院IPO被否决后，康宁医院董秘王健发布的微信朋友圈截图流出，他表示“我们没有过会，我很意外，一切都准备好了，会场上我是那么自信，5道题回答的堪称完美，还没宣布结果前，我们甚至已经开始提前庆祝了，但是被叫进去听到没通过的时候，我简直不相信自己的耳朵，到现在还以为是做梦。”

   距离上次证监会否决IPO已经过去了三年多，康宁医院是否已经解决了上述问题？“V观财报”(微信号ID：VG-View)于9月15日致电康宁医院投资者关系部门得到答复称，“关于上一次反馈涉及到的一些问题，我们根据券商和律师的意见做了调整，包括业务的调整，还有一些其他策略调整。”

   “1.8亿人患精神病”成段子

   2015年，康宁医院递交港股招股说明书，其中一个数据竟然成了市场热议的段子——“根据Frost&Sullivan报告，2015年中国有超过1.8亿人患有精神疾病。”

   按照中国14亿人口来计算，精神病患者的比例约13%，相当于每8个人当中就有1个患有精神疾病。

   但“每8个人当中就有1个患有精神疾病”并没有被写入到此前康宁医院递交的A股招股书申报稿里。

   有一个未经证实的说法是，当时发审委对康宁医院发行人发问：“根据你方招股说明书描述，中国人每8人中有1人是精神病，请问我们几人中哪些是精神病，如果不能如实回答，涉嫌虚假夸大市场容量。”

   这可能是个段子，但也许你会好奇，中国精神障碍患者到底有多少？

   据光明日报等多家媒体报道，2019年首个覆盖全国的精神障碍流行病学调查结果发表在权威医学期刊《柳叶刀-精神病学》上，该调查参与者超过3万人，覆盖31个省份。结果显示，中国成人精神障碍终生患病率为16.57%，高于此前多个大样本调查结果。其中焦虑障碍患病率最高。

   财经评论员郭施亮接受“V观财报”采访时表示，康宁医院赛道还是比较好的，营收稳健增长，但净利润波动较大。上市过程一波三折，推进A+H股上市，意在拓宽内地与港股融资渠道，通过股权、债券等多种灵活的融资渠道助力公司快速发展。一旦成功上市，A股可能会获得一定溢价与炒作空间，题材稀缺与赛道较好可能是市场比较看重的因素。

   从股价来看，康宁医院2015年登陆港股，但近年来股价一路走低，由上市之初50港元左右跌至今年年中约13港元。目前，康宁医院股价又小幅反弹至29港元左右，总市值21亿港元。

   针对此次回A上市的诸多疑问，“V观财报”向董秘王健发去了采访提纲，并多次拨打其手机号，截至发稿未收到回复，电话也始终处于无人接听状态。