老股中有许多历史遗留问题,包括股本结构不规范(流通股占总股本的比例偏小、有循环的转配股)许多股还带有H股、B股造成大、小股东所处在的利益不同,需要较长的磨合期,这样在中期内难以达到同一的股本扩张。而许多新股由于历史包袱轻,轻装上阵,较小的流通市值和企业规模发展不匹配,故股本扩张反而成了首要任务。
谁都不愿意砸锅卖铁地送股,谁都知道股本扩张是有利有弊的事。一位企业的老总曾发自肺腑地讲道:一送一以后股价从一线股变成二线股,质地从绩优股变成绩平股,企业的业绩留下巨大的决口,与其说这是一种动力,不如说更是一种深深的压力。所以,有的上市公司尽管公积金雄厚,但却相当吝啬,然而我们从“深发展”的高速成长中得到更深的启发:没有持续的股本扩张,其永远长不大。例如劳动密集型的纺织行业,即使大剂量配股,所筹的资金也不能用在刀刃上,反而不具备抵抗风险的能力。没有持续的股本扩张,企业的形象也会受损。例如“新世界”已经解放了70元的历史天价,而“第一百货”的历史天价却是可望而不可及。
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